读财报｜洋河财报疑点被挖出，张联东“主动降速”有无尽头？_风闻

文丨金铎 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为4200字）

二十年一轮回，2003年面世的“蓝色经典”，带着洋河股份在白酒行业掀起了一场旷日持久的“蓝色风暴”；2024年，“蓝色经典”仍在，“蓝色风暴”却有了风停的势头。

财报数据显示，洋河股份2023年营收、净利润分别为331.26亿元、100.16亿元，同比增长10.04%、6.80%。从规模来看，依然站住了A股白酒板块第三的位置。但拉高视角，山西汾酒、泸州老窖跟进跨入300亿门槛，且与洋河股份的差距逐渐缩小。而从长势上来看，洋河股份业绩增速掉入A股白酒板块尾部队列，呈现出增长乏力的姿态。

2019年业绩变脸，洋河股份的解释是进入降速转型期，而后在2020年释放改革势能；2024年，业绩再度变脸，洋河股份依然给出一个“主动降速转型”的答复。

投资者翘首以盼，洋河股份的降速转型到底还要持续多久？

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“蓝色风暴”渐失速

“白酒老三”争了很多年，洋河股份的增长压力也扛了很多年。行至2024年，这份压力有增无减。数据显示，2023年，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖的营收规模分别为331.26亿元、319.28亿元、302.33亿元，洋河股份与第二位的规模差距仅剩11.98亿元、28.93亿元。

（图表来源：正经社根据财报数据整理制作）

这个规模差距看起来中间隔着一个、两个金种子酒，但实际上对于体量庞大的头部酒企而言，或许半年功夫就能抹平。

在增长势头上，2023年，山西汾酒、泸州老窖的营收增长率分别为21.80%、20.34%，远高于洋河股份的10.04%。进入2024年，两股势力的增长竞速依然优劣势明显。财报显示，山西汾酒、泸州老窖、洋河股份的营收增速分别为20.94%、20.74%、8.03%。

而放到整个A股白酒板块，洋河股份业绩疲软的特征则更为明显。

据正经社分析统计，2023年及2024年一季度，A股白酒板块整体营收增长率分别为16%、15%。洋河股份增速远低于板块整体水平。具体来看，A股白酒板块，2023年营收增速排在洋河股份之前的有16家，2024年则有13家。

（图表来源：正经社根据财报数据整理制作）

对于业绩失速的原因，洋河股份董事长张联东在5月14日的业绩说明会上宣称，目前白酒行业已进入深度调整期，“存量竞争、结构增长、品牌集中”等趋势将持续凸显，市场竞争将愈发激烈，公司主动降速转型，是为了更高质量、更可持续、更加健康发展。

（更多精彩，详见：读财报｜洋河财报疑点被挖出，张联东“主动降速”有无尽头？）【《正经社》出品】

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