日本连续增持美债，中国连续减持美债，美国歇斯底里_风闻

4月18日，美国财政部公布了2月各国持有美债的TIC数据显示，2月日本、法国、英国分别增持美债164亿美元、154亿美元、96亿美元。

日本持有美国国债的规模达到1.1679万亿美元，创下2022年8月以来的最高值，仍然是持有美债最多的海外国家。

2月，中国持有美债下降227亿美元，持有美债规模降至7750亿美元，逼近2009年以来的最低值。

2月减持美债最多的国家是瑞士，减持了265亿美元。

我之前也分析过，各国持有的美债数据波动，受3方面因素影响：

1、美债价格波动的影响，TIC数据是按估计值报告，其中中长期国债是通过采用最新 TIC SLT 报告的市场价值来估算的，然后使用月度交易数据预测一个月。而短期国债和凭证均按面值计入。

这里要注意，中长期国债虽然会受市场价格影响，但这里TIC是根据交易数据估算预测。

也就是说，我们持有的美债，应该是一部分受市场价格波动影响大，一部分受市场价格影响比较小。

会受美债价格影响，但不是只受美债价格影响，不能单一归因。

2、金融机构和私人投资者自发的市场操作行为。

3、各国央行的操作行为。

因为TIC数据公布的各国持有美债数据，除了各国央行持有，也包括私人投资者持有美债的数据，TIC是根据统计结算渠道来算持有美债数据，而不能追踪到谁持有这些美债。

所以，每个月各国的美债波动数据，一部分是受各国央行操作影响，也包括机构和私人投资者的市场波动影响。

此外，从我们过去这两年，稳步下降的美债持有趋势来看，我们减持美债，主要是通过到期不续的方式来减持，并非主动抛售。

这个主要是因为，当前美联储激进加息，导致存量债券因为原先债券利率低，如果中途抛售就会因为债券价格差，把浮亏变成实亏。

而到期不续的方式，就不会承担浮亏，仍然可以拿回本金和利息。

另外，总有人歪曲说我们减持美债，是为了稳定汇率。

但事实上，我们当前外汇储备3.24万亿美元，持有美债7750亿美元，占外汇储备只有24%；

这种情况下，我们要稳定汇率，也不需要去抛售美债，因为手里有大量流动性资金。

相比之下，日本外汇储备才1.29万亿美元，持有美债1.1679万亿美元，占外汇储备90.5%；

所以，日本这样外汇储备大部分都拿去买美债的国家，才会因为汇率大幅贬值时，因为手里头流动性资金不够，想要救汇市，就得被迫抛售美债。

我们和日本情况是完全不同，不能简单混为一谈。

此外，虽然我们持有美债规模，有一部分是受债券价格波动影响，但不能单一归因。

比如说，今年1月以来，美债收益率出现一波反弹，债券价格出现一波下跌。

编辑搜图在这种情况下，日本却已经连续五个月增持美债，并且是最近九个月内第八个月增加，也就是最近九个月，日本只有1个月是减持美债。

这跟美债价格过去一年长期下跌的趋势是相反的。

本来日本现在已经90%的外汇储备都拿去买美债了，在日元汇率一路贬值到154的情况下，日本央行不但没有抛售美债来救汇市，反而还把所剩不多的宝贵外汇储备拿去持续增持美债，这是什么割肉饲鹰的精神。

相比日本来说，我们当前显然并没有想要大规模增持美债的意思。

除了到期不续之外，我们持有美债规模整体主要就是受债券价格波动影响。

那么由于3月和4月，美债收益率持续上升，债券价格持续下跌，预计3月和4月我们持有美债规模还会继续下降。

但我这里也还是要打个预防针，未来某个时刻，一旦美联储开始大幅度降息扩表，那么美债收益率会大幅下降，美债价格会大幅反弹，这种情况下，我们持有美债规模也会被动上升，这属于正常的市场波动，不代表我们去主动增持美债。

到时候肯定是会有很多人一看到我们持有美债数据上升，就嚷嚷着谈妥了，投降了，要接盘了，诸如此类的言论。

但实际上，单月500亿美元以内的波动，基本都可以视为市场正常波动。

以当前美债超过34万亿美元的规模，单月增持没超过1000亿美元，根本起不到所谓接盘的效果。

起码得连续好几个月持续大幅增持，比如半年时间里增持超过5000亿美元，那才叫做接盘。

但显然，我们是不可能这么做的。

现在美债的窟窿太大，不是我们增持个几千亿美元就能解决的。

2008年次贷危机爆发后，我们是3年时间增持了约6000亿美元，但当时美债规模才9万亿美元。

现在美债规模34万亿美元，我们得增持超过2万亿美元，才能达到2008年次贷危机时增持6000亿美元的效果。

这已经不是我们能做得到的事情，我们也没那么多钱。

所以，我们不会增持美债，也没能力去给美债接盘。

之所以，耶伦还要隔三差五的跑上门来推销美债，无非就是秉持拖一拖的想法，就算我们只买个几千亿美元，那也能起到带头效果，至少会向全世界展现一个姿态，就是我们还愿意去给美债信用背书，那么耶伦再去跟其他国家推销美债，效果就会好很多。

但现在美国对我们关系这么差，我们压根不可能去这样大规模增持美债。

我们如果去增持美债，借给美国的每一分钱，未来都有可能成为打向我们的子弹。

这已经不单单是投资问题。

我们手里的美元，也不是花不出去，并不是非要买美债不可，不管是拿去一带一路沿线国家投资，还是买矿买资源，怎么都比买美债强。

最近耶伦访华之后，美国又开始歇斯底里起来。

4月17日，美贸易代表办公室宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。

同一天，拜登呼吁大幅提高美国对中国钢铝产品征收的进口关税。

但实际上，美国进口的钢铝，极少从我们这进口。

这完全只是拜登为了大选作秀。

我之前也分析过，今年美国大选，拜登选情越落后，就越会表现对我们强硬姿态，来跟特朗普竞争性强硬。

所以，不用指望大选之年美国对我们态度会有缓和。

从美国近期这些歇斯底里的反应来看，耶伦显然是空手而归，美国越是恼羞成怒，我反而越放心，这至少说明，我们并没有对美国做任何让步。

敌人越生气，就说明我们做对了。

接下来，布林肯又要访华了，但估计还是过来交换一下意见，互相表达一下各自关切而已。

其实现阶段，双方见面，都只是互相试探一下，对方还能不能撑得住，如果对方还没有妥协的意思，各自回去仍然会不断加码出招，直到有一方撑不住了，才会有真正谈的可能。

今年美国大选之年，我们显然是不太可能在美国下一届政府还充满不确定性因素的情况下，去跟当前这届政府谈什么太具体的东西，双方更多都只是拖一拖而已。

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