“静水流深”唯品会_风闻

近日，唯品会发布了一份超出市场预期的2023年第四季度及全年成绩单。折扣零售繁荣时代，作为这条赛道中的15年资深玩家，唯品会或者可以证明，信奉长期主义能将路子走得越来越宽。同时，唯品会在ESG管理方面的突出表现，也有望推动自身的长期价值递增。

出品｜网经社

作者｜吴夏雪

审稿｜云马

一、折扣零售步入繁荣期，资深玩家获益

唯品会在去年实现低调的稳增长。2023年全年，唯品会净营收1129亿元，同比增长9.4%；Non-GAAP净利润95亿元，同比增长39.1%。其中，四季度净营收347亿元，同比增长9.2%，超出市场预估的331.8亿元；Non-GAAP净利润32亿元，同比增长43.4%。

去年，唯品会GMV至2080亿元，同比增长18.7%。对比大盘数据，唯品会在GMV方面依旧保持着较高的增速。国家统计局数据显示，2023年全国网上零售额154264亿元，比上年增长11.0%，其中，实物商品网上零售额130174亿元，增长8.4%。

在财报电话会议上，公司管理层说，“很多人也问我们有没有看到消费降级的情况，根据我们的客单价和ARPU（每用户平均收入），其实我们看到没什么（特别或异常）变化，另外ARPU还会有提升。”

唯品会在本次财报中将收入增长主要归因于活跃客户的增长，以及可自由支配类别消费复苏的推动。数据显示，2023年全年唯品会活跃客户数量达8740万，同比增长3.9%；订单数8.123亿，同比增长9.8%。由于品牌特卖的独特吸引力，其SVIP活跃用户数同比增长13%至760万，并贡献线上消费的45%。

同时，服饰消费的持续回暖也在持续拓展唯品会的增长曲线。去年该平台穿戴类商品GMV同比增长24%，从而助推公司全年GMV首次突破2000亿元。得益于穿戴类商品的强劲销售表现，超级大牌日、超级品类日和今日大牌等核心栏目销售额创下历史新高。

网经社电子商务研究中心高级分析师莫岱青表示，SVIP活跃用户数量再创新高，这正说明了唯品会拥有稳定的高价值客群，该维度用户持续增长，这不仅是唯品会保持韧性的关键所在，也是判断电商平台能否高质量发展下去的重要指标。

另一方面，唯品会的业绩表现也是折扣零售行业步入繁荣期的一个体现。

区别于淘宝、京东等电商平台，唯品会专注于折扣零售，剑指极致性价比。参考欧美和日本市场，折扣业态的兴起和繁荣都是发生在经济增长放缓期，展现了明显的抗周期性。正如美国最稳定、最强大的服装零售商TJX，不仅在六十余年中成功穿越了数次经济衰退，还抵御住了亚马逊等电商平台的冲击，在线下零售市场中“笑傲江湖”。

又比如日本零售“折扣王”堂吉诃德也是在日本经济泡沫时代成长起来，通过打造极致的供应链体系提效降本，从而进一步降低商品价格，给消费者带来极致的低价满足和寻宝式的购物环境，连续34年实现了销售额和经营利润的双增长。

近两年来，国内各地奥特莱斯商场、仓储会员店的火爆，如雨后春笋般冒出来的各种折扣商超店，都显示出折扣零售的势不可挡。以奥特莱斯为例，行业数据显示，2023年我国奥特莱斯行业整体规模预计超1600亿元，近50家奥莱（不含港澳台地区）突破10亿元大关，创历史新高。

国泰君安预测，到2030年国内折扣零售行业市场规模望达到4.58万亿元，2023-30年复合年均增长率CAGR约12.7%。国泰君安认为，基于宏观消费环境的变化、新世代消费理念的更替、折扣零售赛道中各公司崛起等因素，折扣在国内正进化成一种主流的零售模式；并且并非仅仅单纯源自价格敏感型群体的扩大，事实上，折扣零售商正在收获更多、消费能力更强的忠实用户。

作为“资深玩家”，多年来唯品会构建了较深厚的供应链“护城河”，稳定的品牌关系与经营效率使其在线上品牌折扣零售领域中处于领先地位。在这一轮折扣零售的上升期中，市场对唯品会的长期表现会有更高的期待。

二、ESG推动企业价值提升，长期价值有望被重估？

唯品会发布全年业绩后，资本市场乐观情绪上升，公司股价一度涨超16%，多家券商机构上调目标价。

值得注意的是，除了财务指标，唯品会在ESG管理领域也取得了一定进展，比如明晟MSCI在去年将唯品会ESG评级从“A”上调至“AA”级，为行业领先水平。

ESG即从环境、社会和公司治理三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值观念的影响，其理念是强调企业要注重生态环境保护、履行社会责任、提高治理水平。

网经社电子商务研究中心主任曹磊说到，企业需要更加注重自身在环境、社会和治理方面的表现，不仅要追求经济效益，还要积极履行社会责任，关注环境保护、员工福利、公司治理等问题。对内，有助于减少运营过程中的风险；对外，则提升品牌形象和声誉。

“当然，这也会为上市公司带来一些挑战。如需要投入更多的资源和精力来加强ESG管理和信息披露，增加运营成本；再加上有可能需要应对不同国家和地区的ESG标准和要求的差异，这对跨国经营能力和风险管理能力也是考验。”曹磊补充道。

去年唯品会发布的2022年ESG报告显示，唯品会构建“董事会—ESG委员会—ESG工作组”三级治理体系，制定以“共创可持续新生活”为目标的ESG战略，围绕可持续新选择、幸福消费、活力共容、美好社会、唯筑信任等五个层面探索可持续发展之路。并承诺**“将不晚于2030年实现自身运营的碳中和，不晚于2030年实现范畴三碳排放强度下降50%”**。

公开信息显示，围绕该碳中和承诺目标，唯品会付诸了一系列行动。在环境可持续方面，唯品会通过提升清洁能源使用比例、提高能源使用效率、推进绿色物流、引领绿色消费、推进碳账户等，推动自身运营实现碳中和，助推价值链低碳发展。以绿色物流为例，2023年唯品会物流中心全年投放循环箱超3.3万个，使用回收纸箱超1800万个。

同时，唯品会还计划进一步推出面向广大消费者的绿色碳账户，让消费者通过购买绿色商品及践行低碳行为，获得相应的碳积分奖励，提高消费者对产品环保特性的关注，推动社会绿色消费转型升级。

在履行社会责任方面，唯品会打造了唯爱妈妈、唯爱心公益计划、塱头乡村振兴等系列旗舰公益项目。截至2023年底，唯品会公益累计投入金额达7.19亿元。

莫岱青认为，ESG是一种追求长期价值增长的投资理念，它提醒企业不要只顾眼前的短期利益，而是要拥有长远的目光，注重长期价值。

曹磊也认为，唯品会作为特卖电商平台，将ESG管理践行到各个方面，不仅有助于提升其社会声誉和品牌形象，还能实现可持续发展和长期价值，对整个电商行业而言，也提供了更多实践的新方向。