“龙抬头”行情启动，“含龙量”丰富的指数如何布局？_风闻

当前，A股核心资产正在上演开年“龙抬头”的价值回归行情。

2月22日，A股的核心蓝筹股高歌猛进，其中，中国石油大涨超5%，中国移动、陕西煤业、中国海油股价创出历史新高，中国电信、中国联通、中国石化、中国神华等一大批蓝筹股集体走强。

领涨的龙头

当前，在核心资产经历了长达3年的调整过后，政策面、业绩与估值层面传来共振，A股龙头宽基代表——“MSCI中国A50互联互通指数”重新领涨回归的可能性逐渐加大。

首先来看政策层面，自2023年以来，“政策底”就已逐渐凸显，重要经济会议定调“以进促稳”，财政政策、货币政策的主线、思路都较为清晰，稳增长的基调可能将贯穿2024全年。

由于政策持续发力，经济复苏态势已经逐渐确立，当然总需求偏弱的状况还需要进一步观察与呵护。从近期制造业PMI数据来看，国内需求虽然仍面临一定压力，但同比有所改善，部分领域已出现边际好转；同时，考虑到海外库存周期回升，2024年国内出口也有望迎来更多利好因素。房地产政策优化也有望在2024年对经济表现形成助力。

其次是业绩层面，MSCI中国A50互联互通指数的成分股，大都具备较高的盈利能力和稳健性，在国企改革新的ROE考核下，央国企板块有望成为阶段性的主线。

分析人士表示，央企是稳经济、稳资本市场的领头羊。据国务院国资委数据，2023年，中央企业实现营业收入39.8 万亿元，利润总额2.6万亿元，归母净利润1.1万亿元，平均净资产收益率达到6.6%，保持在较高水平。

最后是估值层面，再以MSCI中国A50互联互通指数为例，截截至2024年2月21日，该指数最新估值（PE-TTM）仅为9.98倍，处于上市以来14.63%的分位，低于上市以来超80%以上的时间区间，估值性价比凸显。

（数据来源：Wind）

综上所述，作为A股核心资产的龙头个股具备了估值回归逻辑，未来投资潜力巨大。以此为标的的A50ETF（159601），一键打包11个行业的50只龙头个股，值得配置。另外还有场外联接基金：华夏MSCI中国A50联接基金（A：014530；C：014531）也同样值得投资者关注。

“含龙量”丰富的指数长什么样？

MSCI中国A50互联互通指数作为中国“漂亮50”指数家族中的代表性指数之一。它的编制方法可以用11（个行业板块）×2（只最大市值股票）+28（只剩余大市值股票）=A50来形象化记忆。

在这样的科学编制方法下，MSCI中国A50互联互通指数囊括了各大领域的核心龙头，是“含龙量”很均衡的宽基指数。从指数成分股涉及概念来看，主要包括核心资产（100%）、基金重仓（100%）、成交主力（91.37%）、护城河（71.76%）和券商金股（71.59%）等。

截至2024年2月5日，按申万一级行业来看，MSCI中国A50互联互通指数前五大行业权重分别为银行（14.2%）、食品饮料（13.5%）、电力设备（11.4%）、电子（10.1%）和医药生物（7.8%），相对于上证50和沪深300指数，其新经济（电力设备、电子、医药等）占比更高。

（数据来源：Wind、 MSCI）

MSCI中国A50互联互通指数，具备较好代表性与优越性，成分股数量仅占全市场1%，但市值占比达全市场29%，营收占比达全市场21%，归母净利润占比到全市场33%。（数据来源：Wind，财务数据截至2023-9-30，数量及市值截至2024-2-5）

MSCI中国A50互联互通指数成分股囊括了各个细分领域的龙头标的，前十大成分股涵盖了贵州茅台、宁德时代等A股市场高辨识度龙头白马股。前十大成分股近五年平均营业总收入、净利润复合年增长率达28.48%、24.94%，平均加权净资产收益率（ROE）达20.07%。

（数据来源：Wind， MSCI，业绩数据截至2022-12-31，权重截止2024-2-5，个股不作为推荐）

长期看中国经济增速换挡，行业格局更加稳定，成熟性行业将持续演绎马太效应，龙头公司通过技术优势及品牌效应不断提高市占率，标的指数涵盖了各个行业龙头公司，具备较强的市场代表性与竞争力。

MSCI中国A50互联互通指数成分股平均市值为3915.01亿元，成分股主要为1000亿以上的大市值个股，其权重占比约为97%，聚焦大盘蓝筹，大市值属性突出。

长期来看，MSCI中国A50互联互通指数的表现优异，近十年累计涨幅达80.82%，优于同期沪深300指数（45.31%）、中证500指数（14.8%）和中证1000指数（-8.94%）的累计涨幅，在牛市中表现出更强的弹性。

再从该指数的设计初衷来看，它是为外资投资中国而设计的指数，所以成分股基本都是外资重仓主题，虽然在机构熊市周期下表现较弱，但是如果一旦迎来机构牛市，就会显现出优秀的上行空间。展望未来，美联储一旦进入降息周期，利率、资金面以及后续全球需求等因素将持续改善，股价对于基本面的偏离将调整，核心资产估值将会迎来修复和上行。

一键打包龙头个股的投资工具

具体到投资方面，可以关注以此为标的的场内交易产品A50ETF（159601），及其联接基金：华夏MSCI中国A50联接基金（A：014530；C：014531）。

据介绍，A50ETF是华夏基金旗下的一款被动指数型基金，基金的业绩比较基准为MSCI中国A50互联互通指数收益率。主要采取完全复制策略，按照MSCI中国A50互联互通指数成份股及权重构建股票投资组合，并根据指数变化进行相应调整。在正常市场情况下，基金力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

据Wind数据显示，华夏MSCI中国A50互联互通ETF，简称A50ETF(159601)成立于2021年11月1日，基金经理为荣膺，他2010年7月就加入华夏基金，历任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理。2021年11月1日起，荣膺正式接管华夏MSCI中国A50互联互通ETF基金。据Wind数据显示，目前荣膺在管产品达19只，在管基金总规模达1328.82亿元。

风险提示：文中观点仅供参考。所提及成分股不作为推介，指数基金存在跟踪误差。购买前请认真阅读 《基金合同》《招募说明书》等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。市场有风险投资需谨慎。