从地方两会看科创100ETF（588190）长期空间_风闻

前言：每年年初召开的省级地方两会，通常是前瞻全国重要会议的重要窗口。截至2024年1月28日，全国共计有27个省（自治区、直辖市）召开完地方两会，以2023年数据计，这些地方占全国GDP比例已达87%。通过梳理地方两会相关产业政策，可以发现“加速形成新质生产力逐步成为了地方两会的一大关键词，医药、电子、新能源是地方两会2024年产业政策发力的三大重要方向，分别对应银发经济、数字经济（人工智能）、绿色经济的长期经济转型升级方向，未来政策持续落地催化可期。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，小盘科技成长风格鲜明，有望分享中小市值个股成长为细分方向龙头从小到大过程的红利，前三大权重行业分别为医药、电子、新能源，有望受益于地方政府2024年产业政策持续加码的趋势，科创100ETF（588190）配置窗口期或已至。一、总量目标：经济弱复苏态势或延续，小盘科技风格有望占优总量维度，2024年已公布的27个省级行政区划（不含港澳台）GDP目标值加权平均数为5.35%，相较2023年对应省份加权之和降低了0.19%。已公布的27个省级行政区划中（不含港澳台）有13个下调了2024年GDP增速预期，10个保持不变，仅有4个上调预期GDP增速。此外，2023年，常州和烟台的GDP突破万亿，至此共有26个万亿GDP级别的城市。除去截至1月27日尚未公布政府工作报告的6个城市，已公布的20个万亿GDP城市GDP目标值加权平均数为5.51%，相较2023年降低了0.11%。分布上，有7个下调了GDP增长目标，6个上调GDP增长目标，6个维持不变。由此可见，地方两会目标设定基本遵循“稳中求进“的基调，整体我国2024年经济发展或仍以恢复为主，并努力推进经济高质量发展和转型升级。

图：各省2024年及2023年GDP增长目标（信息来源：中信建投）决定内需的消费+投资两大方面：（1）消费：从经济大省的工作报告看，数字消费、绿色消费、消费电子、文旅休闲和汽车是各地促消费的主要方向。如浙江提出“积极培育智能家居、文与旅游、体育赛事、国货”潮品“、银发经济等新的消费增长点，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费“。江苏提出”大力发展数字消费、绿色消费、健康消费、体育休闲消费“。四川提出”出台提振新能源汽车、电子产品等大宗消费的措施，实施消费品以旧换新“。

表：经济大省政府工作报告中的消费政策表述（信息来源：中信证券）可见，多个经济大省消费发力点涉及电子、新能源车等科技创新领域，为对应赛道企业年内增长空间提供了一定业绩支撑。（2）投资：不同地方固定资产投资增速目标分化，公布目标的18个省份及地区加权平均增速为5.8%，低于2023年的7.8%。其中地方债务较高省份下调幅度较大，如江西、广西均将固定资产投资增速目标从2023年的8%下调至3%，吉林从7%下调至3%，重庆从10%下调至4%。整体仍然体现了不搞“大干快上“，寻求”稳中求进“的政策基调。

表：各省披露固定资产投资增长情况（信息来源：华泰证券）从地方两会已公布省级区划的总量目标设定和内需（消费+投资）刺激路径来看，或隐含了2024年经济仍以修复为主，经济弱复苏态势仍将延续。经济复苏周期拉长背景下，小盘风格个股由于多为A股中游企业，更容易通过成本控制实现更高的业绩弹性，有望持续占优，关注科创100ETF（588190）配置机遇。二、产业政策：科技创新引领现代化产业体系建设科技创新：产业政策方面，围绕“科技创新引领现代化产业体系建设“，各地聚力加快形成新质生产力。多个地方提及”数字经济“、”新质生产力“、”新型工业化“等关键词。如湖南省提出加快打造全国重要的先进计算产业基地，加快”智赋万企“进企业、进车间、进班组步伐，数字经济增长15%。产业体系：制造业集群式发展也是各省关于“体系建设“二字的具体落实方向之一。2023年多地深入推进先进制造业产业集群建设，战略性新兴产业布局等，而从2024年建设规划上看，制造业集群发展仍是产业政策的”重头戏“。贵州省提出要做强现代能源产业，加快建设”电动贵州“；湖南省提出加快打造全国重要的先进计算产业基地；江苏省提出高标准建设10个国家先进制造业集群和16个省重点集群。涉及赛道：生物医药、人工智能、新能源、数字经济。北京：大力建设数据基础制度先行区，开展数据资产入表，数据跨境便利化服务等综合改革试点。上海：目标全力落实新一轮集成电路、生物医药、人工智能“上海方案”。实施“智能机器人+”行动，率先开展国家智能网联汽车准入和上路通行试点。广东：提出发展集成电路、新型储能、超高清视频显示、生物制造、商业航天等新兴产业；超前布局6G、量子科技、生命科学、人形机器人等未来产业。江苏：提出目标高标准建设10个国家先进制造业集群和16个省重点集群；广泛应用数智技术、绿色技术，深入实施传统产业焕新工程；持续打造战略性新兴产业集群；开辟未来网络、量子、生命科学、氢能和新型储能、深海深地空天等产业新赛道。浙江：提出大力发展数字经济，数字经济核心产业增加值增长9%左右，规上工业企业数字化改造覆盖率达85%。四川：表示要重点布局和大力发展人工智能产业，培育生物技术、卫星网络、新能源，加快发展低空经济与智能网联汽车等新兴产业。安徽：提出加快布局量子信息领域重大应用示范工程。加快发展医药健康产业，建设高端医疗器械、现代中医药等产业集群。展望后续，数字经济、硬科技突破、制造业绿色技术改造或是政策立足长远发力的方向：（1）数字经济是我国经济优势领域，也是转型一大重心。算法方面，当前多个AI大模型已通过备案，长期政策在合规前提下以支持鼓励为主；算力方面，2023年10月，六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》。智算算力是稀缺资源，国产算力投资机会值得把握；通信方面，可关注5.5G新技术落地和卫星互联网产业化机会；数据方面，公共数据领域或是国家数据局工作重点。（2）半导体芯片关键领域突破仍需新型举国体制加持。2023年国内多个重要会议指示对我国科技事业的重视达到历史新高度，未来或从多条路径实现硬科技突破。一方面内部攻克，利用新型举国体制从资金、人才、项目以及环境四方面发力；另一方面外部引入，国内研发和国外引入两条路走路，人才、设备、技术的引进仍是关键。（3）制造业技改顶层文件已出，技改投资规模有望不断增大。2023年底八部门发布《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》，提出到2027年，我国传统制造业高端化、智能化、绿色化、融合化发展水平明显提升，有效支撑制造业比重基本保持稳定，在全球产业分工中的地位和竞争力进一步巩固增强。此次两会多个省区继续加力推进制造业技术改造投资。（信息来源：中信证券）整体来看，医药、电子、新能源是地方两会2024年产业政策发力的三大重要方向，分别对应银发经济、数字经济（人工智能）、绿色经济的长期经济转型升级方向，未来政策持续落地催化可期，科创100ETF（588190）实现全方位覆盖。三、外贸环境：开拓新市场，全球竞争力较强赛道成长空间拓宽开拓多元化市场，培育新出口业态便利企业出海是各地外贸政策的重要看点。开拓市场方面，如外贸大省江苏提出“进一步加强同美欧日韩经贸往来，积极拓展共建‘一带一路’国家市场“，广东提出”落实粤贸全球计划，全力支持企业抢订单拓市场“。重庆和山东、的重点是大力开拓东盟、拉美、非洲、中亚等新兴市场。培育新业态方面，广东力争“跨境电商进出口规模突破万亿元“，江苏”实施跨境电商高质量发展三年行动计划，着力发展‘跨境电商+产业带’，积极布局海外仓“。相关政策措施有望带动我国企业海外业务收入稳步提升。

图：我国出口和美国制造业PMI相关性高（信息来源：中信证券）整体地方政府着力为企业出海打造更优营商环境，长期有望提振拥有出海逻辑赛道的景气度。如我国在电力设备新能源领域的锂电和光伏产业链全球竞争力较强，我国新能源车有望抢占低渗透率市场份额，我国电子领域光模块全球市场份额占比高、有望进一步拓展北美市场，我国医药领域创新药国际认可度持续提高，在多个渠道演绎出海加速逻辑等。工具选择上，科创100ETF（588190）跟踪的科创100指数布局科创板中小市值个股，有望分享中小市值个股成长为细分方向龙头从小到大过程的红利，前三大权重行业分别为医药、电子、新能源，有望受益于地方政府2024年产业政策持续加码的趋势，科创100ETF（588190）配置窗口期或已至。

图：科创100指数申万一级行业分布（信息来源：Wind；截至20240130）