KK集团第三次IPO失败，现金流持续紧绷_风闻
开甲财经-1小时前
近日，KK集团第四次更新了港股招股申请书，这也意味着，KK集团前三次冲击港股IPO失败了。根据招股书披露，KK集团在2023年1-10月实现净利润2.09亿元，经营利润实现1.60亿元，这也是KK集团2021年冲击IPO以来首次实现经营利润为正。
招股书显示，2020年、2021年、2022年，KK集团分别实现营业收入16.46亿元、35.24亿、35.51亿元，同期净利润分别为-20.17亿元、-56.81亿元和6186.4万元，期间KK集团经营亏损分别为-1.43亿元、-2.38亿元和-3.23亿元。2023年1-10月，KK集团实现营业收入47.69亿元，净利润2.09亿元，经营利润1.60亿元。
根据招股书披露，经营状况的全面好转得益于门店销量、销售额的快速增长，2023年公司单店月均GMV达73.4万元，同比增长43.8%；月均交易单量达1.18万单，同比增长48.4%。
2023年1-10月，KK集团实现收入47.69亿元，按品牌来源划分，KKV（潮流生活品牌）贡献了68.6%的收入，毛利率47.3%；THE COLORIST（美妆品牌调色师）贡献了15.9%的营收，毛利率52.0%；KK馆（进口商品集合馆）贡献了2.1%的收入，毛利率33.5%；X11（潮玩文化品牌）贡献了6.4%的收入，毛利率45.1%，其他贡献了7%收入，毛利率40.6%。注：其他收入包括线上销售及企业客户的批量采购。
按营收来源划分，KK集团的直营门店贡献了78.1%的收入，毛利率52.1%；加盟店贡献了13.4%收入，毛利率15.8%；线上销售贡献了5.7%的收入，毛利率37.4%；其他销售贡献了1.3%的收入，毛利率54.8%；基于销售的管理及咨询服务收入占比1.5%，毛利率100%。注：其他销售包括企业客户批量集采收益；基于销售的管理及咨询收入包括面向加盟商收取的门店管理费、物流费用及POS费用。
最新数据显示，KK集团在中国、印度尼西亚总计拥有约800家门店，其中680家为直营门店，120家为加盟门店。零售门店覆盖中国31个省及印度尼西亚34个城市。据此计算，KK集团直营门店占总计门店数量的85%，但根据KK集团披露的招股书，2023年1-10月，KK集团直营门店只贡献78.1%的收入。
值得注意的是，截至2019年末、2020年末、2021年末，KK集团的总门店数量分别为211家、556家、721家，其中加盟门店分别为164家、424家、357家，加盟门店占比分别为78%、76%、50%。截至2022年末，KK集团总门店数量降至690家，其中直营门店595家，加盟门店95家，加盟门店占比进一步降至16%。
加盟商的大批撤出也成为此前外界认为KK集团经营遭遇重大危机的主要原因。新经济IPO注意到，在加盟商出逃的同时，KK集团不再被资本市场追捧，估值增长陷入停滞。
根据招股书披露，自注册成立之日起，KK集团已通过发行A轮至F轮可转换可赎回优选股完成数轮融资，截至2020年、2021年、2022年，KK集团的可转换可赎回优选股账面值分别为39.72亿元、111.17 亿元、106.28亿元。截至2023年10月底，KK集团的可转换可赎回优选股账面值为106.38 亿元。
另外，根据胡润研究院发布的《胡润全球独角兽榜》显示，2020年KK集团的估值还只有70亿元，但2021年估值飙升至195亿元，2022年、2023年，KK集团估值分别达到200亿元、205亿元。
针对加盟门店占比急剧下降，自营门店占比大幅提升的情况，KK集团招股书表示：为补充我们业务及补充我们市场领先地位，自2022年10月至2023年10月，我们已与19名独立第三方订立股权转让协议以收购股权，使我们与上述 19家公司的股权增加至100%。由于收购上述19家企业股权，截至2023年10月31日，175家投资的加盟店及282家非全资门店转为全资门店。
虽然KK集团将加盟商的撤退解释为“充我们市场领先地位”，但一个不争的事实是，受直营门店前期投入较大，经营效率不高，以及可赎回可转化优先股负债影响，KK集团的现金流面临极大的压力。
2016年至2021年，KK集团累计完成7轮融资，累计获投金额近44亿元，历史参投机构包括深创投、璀璨资本、经纬创投、五岳资本、黑蚁资本、京东等十余家。
受国内消费类公司持续出现一级市场融资难、上市融资难等情况影响，上述机构们急于退出离场的压力不小。或许这也是KK集团2022年以来数次更新招股书，频繁冲击港股上市的一大原因。
招股书披露，截至2020年末、2021年末、2022年末，KK集团的现金及现金等价物分别为1.68亿元、4.66亿元、2.48亿元。截至2023年10月31日，KK集团的现金及现金等价物增至8.06亿元，到2023年11月30日又降至6.89亿元。据此计算，2023年11月份，KK集团的现金及现金等价物减少了1.17亿元。