权重股“宁王”业绩预告超预期，创业板迎低位布局机会_风闻

2024年1月30日晚，宁德时代发布业绩预告，预计2023年归母净利润为425亿元~455亿元，同比增长38.31%~48.07%，此为宁德时代首次年度净利润超过400亿元。扣除非经常性损益后的净利润为385亿元—415亿元，同比增长36.46%—47.09%。

对于业绩同比大幅上升的主要原因，宁德时代表示，国内外新能源行业保持较快增长速度，动力电池及储能产业市场持续增长，“双碳”目标下向清洁能源转型趋势明确。公司作为全球领先的新能源创新科技公司，通过加大研发投入和创新力度，不断推出行业领先的产品解决方案和服务。报告期内，公司新技术、新产品陆续落地，海外市场拓展加速，客户合作关系进一步深化，产销量较快增长的同时，也实现了良好的经济效益。

图：宁德时代归属母公司股东的净利润变化

数据来源：Wind，截至2023年年报

对于最新披露的业绩报告，海内外顶尖投资银行团队均表示乐观展望：

东吴电新团队表示，宁德时代全球份额再创新高，电池盈利逆势稳定、与二线电池厂差距维持，竞争力持续提升。2023年前11月宁德时代全球动力份额37.4%，同增1.6pct，其中11月份额40.9%，再创新高；前11月国内份额超43%，海外份额30.8%，同增12.5pct（其中欧洲份额35%+，美国市场15%+）。

花旗在报告中表示，宁德时代公布的2023年初步业绩优于一些相对谨慎的买方预期，相信市场对于公司电池利润率的担忧过头。作为行业领导者，宁德时代能够通过规模经济和投资上游原材料实现低于同行的成本，相信电池供应链已经经历了降价周期的大部分时间，进一步下跌空间有限；产量增长最早会在3月份出现，基于季节影响消退以及锂价的稳定。

宁德时代是创业板第一大权重股，权重占比高达15%，新能源板块的触底反弹也使得创业板指得到了市场全面关注。从历史复盘看，创业板指多覆盖成长行业，目前前两大权重行业电力设备及医药生物合计占比超50%，其中新能源在过去四年中贡献主要涨跌。

图：创业板指核心收益拆解

数据来源：Wind，截至2023年12月31日

自上而下维度看，展望2024年全年，创业板指在分子分母端均有改善。分子端，创业板指业绩改善确定性较强，且边际改善力度最大。基于分析师预期误差调整的自下而上盈利预测模型，大多数指数的盈利均有改善，2024年创业板指业绩改善程度最高。分母端，近期政策端发力有所提速，国内外流动性有所松动，在宽货币环境下，作为大盘成长风格的创业板指对估值敏感性更高，有望受益。

图：主要宽基指数盈利预测（基于分析师预期误差调整）

数据来源：Wind，截至2024年1月31日

投资价值角度，创业板本轮大幅回撤后，相对底线价值已逐步凸显。历史上看，创业板前两轮股权风险溢价高于+1倍标准差均对应指数阶段性底部。本轮风险溢价已达到历史极值，超过+2倍标准差，均值回复空间较大。业绩对比上看，创业板指维持高业绩增速，在主要宽基中位居前列。创业板指前三季度归母净利润增速为10.79%，2024年和2025年的Wind一致预期增速则分别达34.93%和26.18%。

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