为什么像OpenAI和SpaceX这样的公司会更长时间保持私有 - 彭博社

萨姆·阿尔特曼，OpenAI首席执行官，中央，和奥利·穆勒林，右二，在2024年7月11日美国爱达荷州阳光谷的艾伦公司媒体与技术会议的早间会议后。这个年度活动一直是媒体交易的历史温床，通常是科技和媒体精英讨论其行业未来的论坛。摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社私营公司——尤其是科技公司——正在筹集数十亿美元，以推迟，有时甚至回避，进入公共市场的道路。这些努力为员工和早期利益相关者创造了巨额财富，同时排除了大多数无法通过一些美国公司提供的401(k)退休账户进行投资的人。数据显示，与几十年前相比，情况发生了戏剧性的变化，随着疫情时代的狂热消退，首次公开募股（IPO）的趋势变得更加明显。因此，相对较小的一群人能够获得收益，而绝大多数潜在投资者只能在旁观。

上市公司数量是否减少了？

是的。在过去的二十年里，全球上市公司的数量一直在减少。仅在美国，公开交易的公司数量就从1997年的大约7500家减少到今天的不到4000家，数据来自证券价格研究中心。

来源：CRSP美国股票数据库，证券价格研究中心，有限责任公司来源：CRSP美国股票数据库，证券价格研究中心，有限责任公司### 为什么公司选择保持私有？

专业投资者，尤其是机构，越来越多地转向私营公司；虽然它们承担更多风险，但它们正在吸引越来越大的一部分可用资本。这种对私营市场的关注和投资的转变，导致像OpenAI和SpaceX这样的公司几乎对潜在买家有着无法满足的需求。支票的金额只会越来越大。

埃隆·马斯克的SpaceX刚刚达到了3500亿美元的估值，这一数字将其置于标准普尔500指数中25家最大的公司之列。萨姆·阿尔特曼的OpenAI筹集了66亿美元的新资金，使其估值达到1570亿美元。金融科技巨头Stripe Inc.以大约700亿美元的估值回购了股份。而软件公司Databricks Inc.刚刚筹集了100亿美元的新资金，使其估值达到620亿美元。

只要早期投资者和员工满意，公司就能受益于更宽松的监管环境，不必应对推动变革的激进投资者，或披露公司希望保持私密的商业秘密和其他事项。

## 这是为什么公司会更长时间保持私有的原因

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这些公司中有多少资金被锁定？

根据十月份的一份报告，仅私募股权拥有的公司就大约有3万亿美元的资金被锁定，Bain & Co. 私募股权公司筹集资金以使公司保持私有或进行私有化，正面临着需要上市或出售的公司积压问题。

根据数据，这个数字对于传统风险投资社区来说可能相似。目前有超过1400家风险投资支持的独角兽公司——估值超过10亿美元的公司——总价值约为5万亿美元，PitchBook的数据表明。

独角兽的栖息地

超过1400家私营公司价值在10亿美元或以上

来源：PitchBook

数据显示，美国有超过57000家私营公司，其中大约三分之一符合后期和风险增长初创公司的标准——这一群体通常是公开上市的最佳选择。

“看到像Databricks和Stripe这样的公司继续从无限资本中筹集资金以保持私有，尽管他们正在利用这些资金来减轻保持私有所带来的压力，这很有趣，”PitchBook 分析师 Kyle Stanford说。“大多数公司无法拉动这个杠杆，而对于绝大多数公司来说，私募资本是有限的。”

私人公司如何被估值？

与公共公司一样——它们的估值基于投资者愿意为其股份支付的价格。不同之处在于，公共公司的市场价格在交易时间内会实时更新并显示在股票交易所，而购买私人公司股份的价格在许多情况下是一个被严格保密的秘密，估值偶尔会在一次罕见的融资后通过新闻稿披露。

私人公司有哪些监督类型？

关于私人公司的一个重要事项是：公司在技术上不必与公众分享其业务的任何细节。然而，许多大型公司仍然分享有关其业务运营的细节，即使这并不是强制性的。

你可以投资私人公司吗？

对于零售投资者来说，购买私人公司的股份是困难的，除非他们是 合格投资者——即收入达到一定水平或拥有某些执照的人。这些规则的存在是为了保护零售投资者。如果一个人成为合格投资者，他们可以使用如 Forge Global Holdings Inc. 和 Rainmaker Securities 提供的平台来投资私人公司。然而，这些市场是不透明的，有其自身的要求，并且可能很昂贵。

对于那些不是合格投资者，并且不愿意支付资金经理购买私人公司股份的人来说，获得股份的最可行方式是通过 Destiny Tech100 Inc.（股票代码 DXYZ）。这是一个封闭式基金，其持有的资产包括私人市场独角兽如 SpaceX 和 OpenAI。但买家需谨慎：尽管该基金最近报告的每股净资产值为 5.32 美元，但其股份的交易价格超过 60 美元。这意味着以当前价格购买股份的人正在支付远高于基金自身所称其资产价值的溢价。

公司通过上市能获得什么？

从一个庞大的投资者池中筹集资金的机会，包括401(k)风格的大众。并不是每家公司都能在私人市场上获得所需的资金，因此首次公开募股（IPO）通常是目标。公司通常向公众投资者出售股票，以筹集运营资金或处理一些债务。这也为未来的收购创造了公共货币。

上市还为员工和长期投资者提供了更容易和更频繁地评估他们在公司中股份的价值的机会。

对于许多公司来说，上市为潜在员工、客户和供应商提供了信誉。它还作为一个品牌活动，通常有助于验证公司，因为其运营、预期和财务定期向公众披露。