新加坡：海峡时报股票指数接近纪录，但未来的疑虑浮现 - 彭博社
John Cheng
新加坡的主要股票指数有望实现自2017年以来最佳的年度表现，但对海峡时报指数今年迄今15%的涨幅的任何庆祝活动都可能被对未来的疑虑所掩盖。
尽管该指数在创纪录高位附近徘徊了数周，投资者表示，这个证券交易所已不再是昔日的影子，退市数量超过新上市公司，会员结构不再多样化，像Grab Holdings Ltd.和Sea Ltd.这样的知名区域公司选择在其他地方上市。
对于经历过新加坡股票繁荣与萧条周期的交易员来说，2007年创纪录那天的狂热与现在的现实之间存在着明显的差异。
“在2007年，我们看到了大量的流动性。基本上每个人都在谈论股票，”Azure Capital Pte.的首席执行官Terence Wong说道。他在2015年创办了这家投资公司，此前在卖方工作了十多年。现在，“新加坡市场只是投资者众多选择中的一个。它处于非常悲惨的状态。”
Maybank Securities Pte.的Thilan Wickramasinghe也表达了类似的观点，他经历了两个股票市场的高峰。
“当时有更多的上市公司，更多的资本，”Wickramasinghe说道，他在二十年前进入经纪行业。“你几乎可以每月看到新加坡的变化。”
对今年STI的涨幅进行更深入的分析表明，这一反弹主要是由银行推动的——DBS集团控股有限公司、华侨银行有限公司和大华银行有限公司占据了基准指数权重的一半以上。这与2008年初的不到30%相比，当时该指数被改组为目前的30只成分股。
STI已变得更加偏向银行
来源：LSEG
注：2008年数据截至2008年1月10日；2024年数据截至2024年10月31日
另一个区别是流动性。摩根士丹利的分析师，包括尼克·洛德在最近的一份报告中写道，城市国家的每日交易量远低于澳大利亚和泰国等其他地区市场。新加坡每日交易中近90%可以归因于600多家上市公司中仅30只最大的股票，而这些交易量大多数每天都不到1000万美元。
根据瑞银集团今年早些时候的一份报告，散户投资者在新加坡的总成交量中仅占15%，而印度为35%，中国为87%。
中国的“S股”
“我认为我们离2007年时的市场热度还远得很，”经纪公司Phillip Securities Pte的研究主管保罗·周说。
当时，一波被称为S股的中国公司在新交所上市，引发了当地投资者的兴奋。
周表示：“这一次，关于中型股并没有任何强烈的主题。我们能靠银行维持多久的反弹？”
新加坡官员承认情况可以更好。
“每个人都可以看到我们需要采取措施来改善今天在新加坡面临的情况，”财政部第二部长郑鸿达在八月表示。
全球金融危机并不是新加坡股票崩溃和随后的停滞的唯一催化剂。中国的“S股”在2007年创下纪录之前引发了极大的热情，但在2010年代却成为一系列高调丑闻的一部分，导致新加坡当局收紧市场监管。2013年的一场小盘股崩盘进一步导致了零售信心的丧失。
现在郑鸿达正在领导一个新成立的工作组，负责制定在明年夏天之前振兴市场的行动计划。该委员会将考虑“改善股票市场活力的举措”，并研究“激励更多私营部门参与”的方法，城市国家的金融监管机构在八月表示。
工作组的参与者包括国有投资公司淡马锡控股私人有限公司。此举是在日本和韩国类似举措之后进行的——如果成功——可能会提高估值并增强股票交易流动性，分析师表示。
家族办公室
该集团一直在讨论设立一个由数十亿资金支持的基金，以投资新加坡股票，尽管具体结构尚未确定。一个潜在的模型是泰国的国有 Vayupak基金，根据熟悉此事的人士，该基金提供保证的年度回报，拥有外部基金经理，并且偏重于股票投资。
其他想法包括说服当地公司或那些受益于新加坡稳定法治的公司在本地上市，无论是通过二次上市还是首次上市，这些人表示，他们要求不被透露身份。根据这些人士的说法，家族办公室也可能被要求提高在本地股票的投资门槛。
摩根士丹利在其报告中表示，“新加坡已经具备许多必要的要素”来增强市场。它表示的一个想法是更大程度地利用该城市国家的强制性社会保障基金，即CPF，它表示“对国内股票的配置不足”。
由于工作组的截止日期仍有几个月，讨论仍处于早期阶段，这些人表示。
新加坡金融管理局表示，许多想法已经被提出，“讨论仍在进行中，以确定哪些想法是可行和有影响力的。”审查小组将在准备好时分享更多信息，它补充道。
‘相当成功’
可以肯定的是，市场的困境并没有掩盖新加坡在其他方面的成功。自2007年以来，这个城市国家继续巩固其作为领先金融中心的地位，与包括香港和迪拜在内的城市竞争科技和人才。其高效的公共交通、高质量的生活和稳定的政治是该地区的羡慕对象。
“新加坡已经在没有非常大的本地股市的情况下取得了相当大的成功，”数字财富平台Endowus的首席投资顾问Hugh Chung说。“我们的客户表现良好，因为他们有全球曝光。因此，在我看来，本地市场的局限性并不一定对新加坡人的福祉构成巨大威胁。”
这个国家在重塑其股市方面有着良好的记录。在过去的二十年里，由于其有利的税制和完善的法律体系，它已成为一个全球上市中心，专注于房地产投资信托。
“当我们接受变化时，比如调整我们的市场以适应REITs，我们做得很好，并继续在这些上市中保持领先，”TSMP Law Corp的联合管理合伙人Stefanie Yuen Thio说。“政治意愿是关键所在。”
新加坡的上市数量多年来逐渐减少
来源：彭博社
注：2024年的数据截至12月3日
但一些本地参与者也看到错失的机会。中国严格的疫情限制和北京对香港的控制加强引发了家族办公室迁往新加坡，但这种转变并没有转化为对本地股票市场的投资增加。
这本身就应该引起关注，Maybank的Wickramasinghe说。
“无论你喜欢与否，股票市场的强度是世界判断一个金融中心成功与否的最公开和透明的方式，”他说。“如果没有一个繁荣的股票市场，你无法称自己为全球金融中心。”