Trafigura、Gunvor权衡特朗普在2025年石油过剩中的变数 - 彭博社

美国加利福尼亚州威尔明顿的一座炼油厂和一个铁路货场。

摄影师：Bing Guan/Bloomberg全球最大的两家石油交易商预计明年市场将出现供应过剩——但两者都同意，唐纳德·特朗普可能会改变一切。

Trafigura集团和Gunvor集团，每天处理数百万桶实物石油和燃料，他们表示，他们的核心假设是明年的供应将超过需求，差不多每天将近100万桶。这些估计与国际能源署的预测大致一致，假设OPEC及其盟友不会增加供应——至少在纸面上，他们承诺这样做。

这些估计表明，即使正如另一家商贸公司的高级交易员私下所说，计算未来供应与需求之间的差距时存在显著的误差空间，但主流对供应过剩的看法基本是正确的。

尽管如此，几乎所有人都一致认为，特朗普——尤其是他对伊朗的政策——是市场的不确定性关键来源。在他之前的任期内，这位即将上任的总统对德黑兰实施了所谓的最大施压政策，旨在削减该国的石油出口和收入。

“在特朗普对伊朗施加最大压力且OPEC不恢复供应的情况下，市场的平衡将显得更加紧张，”Trafigura的首席经济学家Saad Rahim说。“如果我们每天失去100万桶来自伊朗的石油，那市场将会更加紧张。”

即将上任的美国总统展示了他愿意介入全球能源市场的意愿。他警告欧洲人需要购买更多的美国石油和天然气，否则将面临 关税。特朗普政府可能会对乌克兰战争和委内瑞拉的产量产生影响。他也一直是OPEC的长期批评者。

实体交易商因每天处理的交易量而获得了供需的前排座位。他们需要知道有多少石油从地下开采出来，以及全球各地的消费速度。越来越多，他们也开始更多地参与供应链的部分拥有 - 在加油站向消费者销售汽油和 将原油精炼成燃料和化学品。

波动崩溃

他们在波动时期也能蓬勃发展，而这种情况在今年消失了。是否会持续到2025年，部分将取决于预测的过剩是否会实现——以及特朗普的行动。

“现在有一些大问号，今天谁也无法猜测，主要与特朗普的政策有关，”Gunvor的研究主管Frederic Lasserre说，他预计每天的库存增加约为90万桶，假设OPEC+不增加产量。“现在做空必须要勇敢。是的，基本面不是很好，但市场参与者知道地缘政治明年肯定会发挥作用。”

另一家贸易公司BB Energy表示，它看到非OPEC供应对价格“施加压力”。它预计，随着需求减弱与供应过剩的增长，石油市场将面临重大挑战。

该公司在电子邮件回复问题时表示：“除非我们看到意外的地缘政治冲击或需求的强劲复苏，否则原油价格可能会接近新低。”

不过，并没有达成一致。一位大型商人的高级交易员表示，广泛预测的2025年过剩在80亿人口的世界中只是一个四舍五入的误差。

不过，他同意，特朗普总统任期是市场最大的变数。

从俄罗斯到伊朗的供应潜在影响，以及可能对来自加拿大和墨西哥的美国进口征收能源关税，都会给市场当前的前景带来重大风险。还有一个更广泛的问题是关税将如何影响全球经济和消费。

“每个人都很快就会关注到这个起始平衡，并变得非常看跌，”Trafigura的Rahim说，他预计每天将增加约80万桶。“总体而言，感觉我们可能会有大量供应涌入，而需求必须做一些相当非凡的事情才能给出意外的上行惊喜。”