双重繁荣与萧条冲击10万亿美元的ETF行业 - 彭博社

1040亿美元的美国交易所交易基金行业的辉煌一年带有一个注脚：即使在创纪录的资金流入和新基金推出的情况下，基金的关闭速度几乎达到了前所未有的水平。

在去年的历史最低记录之后，2024年迄今为止几乎有200只ETF已经关闭——几乎与疫情初期的关闭速度相匹配。与此同时，今年有超过700只新基金开始交易，这是连续第二年创下新基金推出的记录。

这些数字表明，随着ETF领域产品管道的加速，越来越多的基金被抛在了后面。随着投资者将数万亿美元投入到税收高效和相对低成本的ETF包装中，资深发行人和高知名度的 新进入者 都涌入这一领域以满足需求。在近3900只美国上市ETF的市场中，收集足够的资产以抵消基金的费用比以往任何时候都要困难得多。

“成功的时间表被大大缩短了，”ETF子顾问Vident资产管理公司的总裁Amrita Nandakumar说。“四到五年前，你可能会说，‘我会给这个基金三年的时间。’我认为现在更接近18个月。”

“我见过一些非常有前途的基金，因为发行人/赞助商无法承担运营基金所需的费用而在一年内放弃，”她补充道。

2024年ETF的繁荣与破灭

推出创下纪录，但这一年也见证了历史上第三多的关闭

来源：Athanasios Psarofagis，彭博智能

Nandakumar 估计，一个新的 ETF 发行者在第一年至少需要预算 250,000 美元的营运资金，以覆盖 ETF 的启动和运营成本，而这还不包括在营销上“花一美元”。虽然 Nandakumar 表示这个数字比十年前略低，但 ETF 世界永无止境的 费用战争 压缩了发行者的利润——这意味着 亏损 基金的比例正在上升。

根据彭博智能的 Athanasios Psarofagis 的说法，今年的基金清算情况“有点四分五裂”——大大小小的发行者都关闭了基金，包括新产品和 老旧 ETF。值得注意的关闭包括超过十个专注于环境、社会和治理投资的基金，至少 18 个名称中带有“中国”的 ETF——是去年的两倍多——以及三个大麻产品。

与此同时，今年成功推出的产品包括 首个跟踪比特币和以太坊现货价格的美国 ETF，以及一大批利用衍生品的基金，这些基金对全球最受欢迎的股票进行超看涨或看跌的押注。

推动新基金创纪录增长的因素是 2019 年和 2020 年两项证券交易委员会的规则变更，这使得发行者更容易创建主动管理和基于衍生品的 ETF。此外，白标发行者的激增，处理初创 ETF 的法律和运营流程，使得企业家更容易、更快地将他们的产品创意推向市场。

“进入的障碍从未如此低，但成功的障碍从未如此高，”ETF分析师Psarofagis说。

即使发行人能够聚集足够的资产来覆盖成本并产生小额利润，长期成功和规模也并不总是有保障。为了让发行人能够接触到机构投资者和财务顾问所管理的数万亿美元财富，他们首先必须获得这些投资者用来执行交易的 平台的批准。

通常，基金不仅需要满足规模门槛，还需要满足每日交易量和业绩记录的要求，etfEd Advisory的创始人Ed McRedmond表示，该公司为发行人提供分销策略咨询。

这并不是说2024年的所有新基金都会失败。杠杆型单只股票ETF在交易者中非常受欢迎。来自Defiance及其白标发行商Tidal的一款产品，追踪MicroStrategy Inc.的两倍回报，自去年八月首次推出以来，已积累超过16亿美元的资产。来自GraniteShares的几只单只股票基金在短短几个月内就超过了2亿美元的规模。

“他们在推出某种稍微不同的固定收益ETF或稍微不同的一般股票投资ETF方面并没有成功，”McRedmond说，他指出了GraniteShares和Defiance等公司的显著新产品。吸引投资者注意的首次亮相是“非常小众的产品。”

麦克雷德蒙德还将今年的成功故事归功于运气和了解你的受众。他指出，大多数这些基金是直接面向散户交易者进行营销的，而不是通常由守门人控制的机构投资者。

不过，对于今年推出的数百只其他基金来说，仍然面临挑战，这些基金尚未吸引到显著的资金流入。

“今天比昨天更难，明天会更难，”维登特的南达库马尔说。