期权到期是华尔街在美联储利率决定后的下一个考验 - 彭博社

随着华尔街交易员逐渐适应美联储减缓利率下调步伐的计划，周五的美国期权到期，历史上曾引发市场波动，为年末的平静带来了最后的障碍。

季度“三级女巫”将看到约6.5万亿美元的与个股、指数和交易所交易基金相关的期权到期——这是今年最大的一次，也是有记录以来最大的几次之一，尽管根据衍生品分析公司Asym 500的估计，仍然略小于去年。

本季度的到期恰逢市场定位的关键时刻，此前美联储在周三决定连续第三次降低借贷成本，同时暗示中央银行准备在减息方面采取更慢的步伐。虽然华尔街参与者有时会夸大风险，但在期权到期期间，股票交易量通常会激增，这一时期因合约消失而导致价格突然波动的声誉广为人知，交易员们会平掉现有头寸或开始新的头寸。

来源：Asym 500到期期权头寸的规模是看涨期权与看跌期权的比例为2比1，这帮助股票在过去六周中有四周实现了上涨，期权平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba表示。最大的单只股票包括那些在标准普尔500指数中占有最大权重的公司，包括特斯拉公司、英伟达公司、苹果公司、Meta平台公司、微软公司和亚马逊公司，他说。

“我们怀疑交易者将在周四和周五出售一些他们的12月OPEX看跌期权，这就是市场稍微稳定的原因，”Kochuba说。“这些OPEX头寸的移除可能会在年底再次释放波动性。”

再次强调，期权到期与基准指数的再平衡（包括标准普尔500指数）同时进行，这表明大量投资者将在这些头寸周围积极交易，单日交易量通常在全年中名列前茅。在周一市场开盘之前，Apollo Global Management Inc.和Workday Inc.将取代Qorvo Inc.和Amentum Holdings Inc.进入标准普尔500指数。

尽管仍然是一个备受关注的事件，但短期期权的增加使交易者能够以更细致的方式对冲风险，使他们不再依赖于每月第三个星期五到期的合约，从而减少了三重到期的戏剧性。

“每个特定的到期日如今的影响力较小，因为由于每日期权的存在，期权到期日的数量太多，”Susquehanna International Group的衍生品策略联席负责人Chris Murphy说。“此外，由于自选举以来标准普尔500指数一直在上涨，大多数看跌期权的未平仓合约都在价外，影响不大。”

虽然 S&P 500 指数 在2024年创下了57个纪录，但根据彭博社汇编的数据，周三它结束了连续21个交易日没有超过1%的下跌。这推动了 Cboe 波动率指数，或称VIX——它衡量S&P 500的预期波动——达到了自8月初以来的最高点，这与一场巨大的、以日元为动力的套利交易的解除相吻合，该交易扰动了全球债券市场。

S&P 500自选举日以来上涨了2.3%，这“使得大部分到期的行使价格远低于当前市场水平，因此伽马影响可能会有限，”Asym 500的创始人Rocky Fishman表示。

来源：SpotGamma另一个年末期权市场事件可能为2025年带来更多波动。根据Kochuba的说法，12月31日，价值210亿美元的摩根大通对冲股票基金（JHEQX）在S&P 500看涨期权中的空头头寸的滚动将移除45,000份行使价为6,055的合约，这预计将为市场释放更大的波动。季度滚动通常没有事件，除非S&P接近头寸的一侧。