信用量化分析师担心在欧洲交易改革中失去优势 - 彭博社

Alice Atkins

2024-12-19

量化交易员正在连接欧洲5万亿美元的信用市场，他们表示，新的监管措施承诺提供更大的数据透明度，同时也将推动竞争。

欧盟正在寻求通过将价格整合为单一数据流，使其金融市场在全球舞台上更具竞争力。在债券量化交易的稀有领域，能够将分散市场统一起来的能力有助于推动回报，公平的竞争环境可能会削弱目前最大基金所享有的优势。

在欧洲建立量化信用基金可能需要更多的工作和时间，但这也意味着更少的基金在争取利润，Loomis Sayles & Co.的系统投资策略负责人Harish Sundaresh表示。

“采用这些策略的人越少，你可以产生的阿尔法就越多，”Sundaresh说。Loomis Sayles的系统全球高收益基金在过去一年中回报了13%，而彭博全球综合信用指数的回报约为3%。

来自贝莱德公司、Loomis Sayles、AllianceBernstein LP和Robeco的量化分析师通过价值和动量等因素剖析企业证券，试图在长期内超越传统债券基金经理。这项任务因欧洲数十个国家交易所、复杂的公司结构以及缺乏类似于美国TRACE系统的集中数据集而变得更加困难。

透明度将从实时报告的交易的8%提高到80%

来源：巴克莱

巴克莱公司主题FICC研究负责人佐尔尼察·托多罗娃认为，跨境证券的综合交易带的发展可能会改变游戏规则，吸引那些一直远离这一笨重资产类别的资金。

与此同时，技术和计算能力的进步正在推动数据驱动的债券策略，而宏观经济背景则推动收益率上升和更大收益的潜力。

使用定量方法投资股票已经存在几十年，但在债券市场上仍在获得动力。根据巴克莱的数据，美国系统性信用基金的资产在过去一年中翻了一番，目前约有900亿到1400亿美元被用于该策略。虽然分析没有包括欧洲的比较估计，但托多罗娃表示，可以安全地假设其金额只是其中的一小部分。

偏好系统性股票投资的投资者正越来越多地将这一技术应用于债券。最近的一项调查显示，88%的量化基金经理现在在固定收益中使用该方法，96%的受访者认为未来某个时候可以应用该方法。

在欧洲，尽管鹿特丹的埃拉斯姆斯大学孕育了开创性的量化投资者，但债券的量化投资发展较慢。

帕特里克·霍威林来源：Robeco“我们起步于一个非常小的基础，只有五到十个系统化固定收益管理者，这与在股票领域成功的数十个系统化管理者形成了鲜明对比，”来自鹿特丹的Robeco的量化固定收益负责人帕特里克·霍威林说。他的2014年论文已成为投资风格的基准。

与美国相比，缺乏数据限制了可以为公司债券创建和使用的因素数量。

“欧洲仍然有很多机会，但显然没有美国那么大，”AllianceBernstein的固定收益负责人斯科特·迪马吉奥说。

合并交易数据能多快以及是否能让欧洲赶上进度仍然是一个悬而未决的问题。即使数据透明度有所改善，欧洲的增长可能仍会落后于美国市场。

“欧洲市场的一个大区别是与国家特定动态相关的碎片化程度，这是我们在美国没有的，”黑石集团的系统化固定收益高级投资组合经理杰弗里·罗森伯格说。