明天美联储决策的两个难点 - 彭博社

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔，在《纽约时报》DealBook峰会期间。

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乔今天在想什么

明天是美联储日，似乎可以确定我们将会降息。

根据终端上的WIRP功能，市场对降息的预期为95%。但之后就有点模糊了。在接下来的两次会议（明年一月和三月）中，降息的可能性大约为50%。所以预期并不是“一次性完成”，而是“一次，然后看看…”

在本周他在通讯中发布的一篇文章中，The Overshoot，马特·克莱因阐述了目前情况的复杂性：

“美国经济 仍在快速增长，但政策制定者可能很快就需要在顽固的通货膨胀和疲软的就业市场之间进行权衡。

工资 和 价格 仍以比疫情前快约1-1.5个百分点的年率上涨。某些指标显示有所放缓，但其他指标在过去18个月几乎没有变化。尽管就业仍然很高，但25-54岁美国人的就业比例却在下降。此外，由于失业而不期望被重新雇用的工人比例现在达到了自2021年11月以来的最高水平。”

换句话说，情况似乎大致良好，但在软化的劳动市场和仍然坚挺的通货膨胀指标之间，空气中弥漫着模糊的滞涨气息。

在过去的夏天，情况看起来稍微清晰一些。就业市场似乎在减弱，但通货膨胀的指标似乎也在良好地减速。因此，有一个简单的故事可以讲述：是时候让美联储积极行动，以切断劳动市场的疲软。因此在九月份进行了50个基点的降息。

快进到今天，情况如上所述变得有些复杂，这就是为什么明年初的策略似乎有些模糊。

不过，今天Renaissance Macro Research的Neil Dutta在给客户的通知中认为，这种混乱可能是一个假象：

“今天，关于明年增长的共识相当乐观。然而，劳动力市场正在降温，尽管降息，房屋建筑股票目前表现不佳。我现在认为自己在共识的谨慎一方。在明天的FOMC会议之前，大多数人已经聚焦于12月降息并发出暂停的信号。我对此并不太确定。现在的主要风险不是美联储暂停，而是暂停的时间相对较短。”

最近每个人都如此关注人工智能，以至于人们可能忘记市场上还有其他部分。正如Dutta所指出的，房屋建筑商的股票最近遭受了重创。自11月底以来，XHB ETF下跌超过10%。

与此同时，如果你仅仅比较S&P 500（受到科技巨头的强烈影响）与S&P 400（中型股的集合），你会发现过去一个月出现了明显的分歧：

因此，明天有两件事情是棘手的。一是滞涨的风潮总是会给美联储带来困难，因为它试图在就业风险与价格稳定之间取得平衡。但还有一个问题是，风险是否确实如它们所表现的那样倾斜，或者是否存在更大的实际放缓风险，而人们并没有充分意识到。

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