欧洲奢侈品股票在中国市场找到安慰，以更光明的方式结束糟糕的一年 - 彭博社

12月欧洲奢侈品股票的反弹正在缓解投资者的痛苦，此前一年因对中国这一关键市场需求减弱的担忧而受到影响。

在中国多轮刺激措施的推动下，乐观情绪正在回归，这些措施旨在振兴全球第二大经济体，使高端商品制造商的股票有望迎来自2月以来的最佳月份。高盛集团的一项跟踪该行业的篮子在12月上涨超过8%，将其年初至今的跌幅缩小至仅1%。

这些新兴迹象突显了投资者对中国的敏感性——中国消费者占全球奢侈品市场近15%。这个亚洲国家最近发出了进一步刺激措施的信号，为类似于9月的反弹提供了催化剂，而那次反弹很快就耗尽了。

明年奢侈品需求的另一个预期利好可能来自美国，唐纳德·特朗普计划放松经济管制和减税，可能会刺激消费。

“对于许多奢侈品公司来说，中国和美国仍然是短期内的关键催化剂，”瑞士Robeco有限公司的投资组合经理多拉·布库尔奇科娃表示。“我们对这两个市场持乐观态度，”尽管她在采访中表示，确切的反转时机“仍然不确定”。

今年在 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE 的下滑方面显得尤为显著，这家全球最大的奢侈品股票，曾在2023年中期是欧洲最大的上市公司，随后被制药公司Novo Nordisk A/S 超越。

LVMH的股票在2024年迄今已下跌14%，是自2008年全球金融危机以来表现最差的一年。该股票目前的交易价格为其12个月综合前瞻市盈率的22倍，低于自2018年以来约25倍的平均水平。

对于2025年，投资者寄希望于美国的复苏，那里当选总统帮助提振了股市和美元。在奢侈品市场高端需求韧性的最新迹象中，Brunello Cucinelli SpA上周提高了其收入增长指引，分析师指出该公司在美国市场的曝光带来了好处。

“最近的公司业绩显示，一些在美国和欧洲市场上处于良好位置的公司有所改善，”贝莱德基础股票的欧洲股票联席负责人Giles Rothbarth表示。“如果这种趋势持续，消费者信心的改善、工资的提高，尤其是在美国的选后‘动物精神’可能会帮助奢侈品公司。”

然而，该行业仍面临挑战。特朗普重返白宫可能会对情绪造成打击，而在中国，越来越多的消费者在经济低迷的情况下对奢华物品转身，结束了疫情后的消费狂欢。高端商品价格的上涨也对需求造成了影响。

“消费者对一些品牌提供的性价比日益质疑的‘奢侈品疲劳’迹象表明，我们认为潜在的复苏可能要到2026年才会到来，”伦敦瑞银集团的分析师祖赞娜·普什（Zuzanna Pusz）表示。

股价的分化也表明了谨慎。投资者尤其避免那些正在进行转型的公司。古驰母公司 Kering SA、 萨尔瓦托·费拉格慕（Salvatore Ferragamo SpA）、 巴宝莉集团（Burberry Group Plc） 和 雨果·博斯（Hugo Boss AG） 的股票均下跌超过30%。相比之下，一些面向最富有客户的公司，如 爱马仕国际（Hermes International SCA） 和 Cucinelli，估值上涨近20%。

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对于一些人来说，鉴于奢侈品股票的前景不太可能一帆风顺，选择性投资显得尤为重要。

“我绝对不会整体购买奢侈品，”富达国际的投资组合经理马塞尔·斯托策尔（Marcel Stotzel）表示。斯托策尔认为2025年是该行业的“过渡年”，任何关于“重大复苏”的押注都依赖于美国需求的复苏，他在一次采访中说道。