芯片制造商Kioxia在东京繁忙的IPO市场面临艰难的首秀 - 彭博社

Kioxia控股公司本应在火热的日本市场上成为一个不可抗拒的初创公司，预示着一家拥有强大支持者和辉煌背景的本土芯片制造商的崛起。但它可能会受到比预期更冷淡的欢迎。

作为NAND闪存的先驱——存储智能手机和数据中心服务器信息的芯片——Kioxia将在经过多年复杂且广泛的谈判后于周三上市，这些谈判涉及贝恩资本、SK公司、西部数据公司和日本政府。其首次公开募股被誉为一家源自东芝公司的公司的复兴开始，该公司在1980年代发明了这一组件，并帮助推动了日本经济奇迹。

然而，Kioxia——其名称结合了日语中的“记忆”和希腊语中的“价值”——已是昔日的影子。由于母公司东芝在核巨头西屋电气面临多年的丑闻和巨额亏损时挣扎，投资停滞不前，阻碍了其技术进步。这反过来又助长了韩国竞争对手三星电子公司和SK海力士公司的崛起，首尔对此给予了大力支持。最后，全球疫情后的智能手机低迷彻底扼杀了增长。

12月18日，Kioxia将以52亿美元的估值进入市场——这仅是2018年贝恩领导的财团支付的180亿美元的一小部分。

除了业务的基本面，许多投资者仍然对购买日本半导体相关股票持谨慎态度，因为特朗普政府可能会扰乱全球贸易，并进一步加剧对中国半导体市场的攻击——这是世界上最大的市场，也是日本芯片公司的繁荣目的地。

Kioxia仅在其指示性IPO范围的中间定价。在今年日本75个给出价格区间的IPO中，只有它和另一家公司最终以低于上限的价格上市，日本交易所集团公司的数据表明。

“价格说明了一切。我们强烈感觉到这只股票缺乏短期催化剂，”日生资产管理公司的首席股票基金经理伊藤拓表示。“随着数据生成需求的扩大，公司在中期应该会因对NAND的需求增加而增长。但NAND与其他内存不同，是一种商品，其供需和价格波动相当剧烈。”

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投资者关注的核心问题是，NAND内存尚未完全摆脱价格的长期低迷。由于全球移动需求的严重下滑，自Covid时代的高峰以来，对这些组件的需求有所减弱。尽管如此，数据中心建设的复苏帮助支撑了价格，尽管该行业尚未看到强劲反弹。

西部数据——Kioxia在日本北部的制造合资企业中的长期合作伙伴——最近警告称，NAND价格在第四季度仍然疲软。

彭博情报的看法

西部数据关于第四季度NAND芯片价格疲软的评论…暗示Kioxia的销售也可能受到影响。但Kioxia已经表示，它预计该季度的销售将环比下降5%，而西部数据预测环比增长5%。西部数据保持其销售目标，因此对Kioxia的影响可能不大。

- 若杉雅宏和冈野拓海，分析师

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Kioxia 可以在当前全球人工智能热潮中找到增长机会。

闪存如今广泛用于服务器和高端计算机中的存储设备，取代了旧式的磁盘硬盘。与其他内存芯片制造商一样，Kioxia 应该会受益于全球大科技公司如 微软公司 和 亚马逊公司 推动的数据中心数万亿美元的支出。

但 Kioxia 对一种类型内存的依赖可能会在长期内对其造成伤害。它可能无法像高带宽内存那样受益，而高带宽内存对于推动 Nvidia 公司 最强大的人工智能加速器的性能至关重要。

投资者面临的问题是 Kioxia 是否能够筹集足够的资金以扩大产能，以跟上三星在提高产量和降低生产成本方面的竞争。另一个关键问题是，在人工智能更广泛推广的情况下，剩下多少资金用于下一代内存的研究。

“由于外部因素不确定以及公司的盈利波动，我们对在投资组合中增加该股票的动机较小，”日生的伊藤说。