特朗普时期美元的收益在2025年面临现实冲击 - 彭博社

当选总统唐纳德·特朗普。

摄影师：艾莉森·罗伯特/法新社华尔街开始重新考虑其对美元的立场，因为当选总统唐纳德·特朗普的政策和美联储的降息可能会在2025年底对货币施加压力。

从摩根士丹利到摩根大通，约有半打卖方策略师现在预测，货币将在明年中期达到峰值，然后开始下滑。法兴银行预计ICE美元指数将在明年年底前下降6%。

今年美元已经飙升，正朝着自2015年以来最大的反弹迈进，这得益于特朗普在美国总统选举中的胜利，以及强劲的经济数据促使交易员降低了对美联储明年降息次数的预期。

法兴银行的外汇策略主管基特·贾克斯表示，货币的强劲表现令人“感到不适”。“我们正在将一种资产的价格抬高到长期不可持续的水平。”

彭博美元现货指数今年上涨了约6.3%，其中大部分涨幅发生在11月初选举日的前后。这一反弹受到特朗普的关税和减税将刺激通胀并使美联储在未来几个月降低利率的任务变得复杂的预期推动。这为全球投资者提供了将资金转移到美国的动力。

虽然摩根士丹利的宏观经济和外汇策略师，包括马修·霍恩巴赫和詹姆斯·洛德，认为美元会因这些威胁而获得提振，但最终美元将在明年跌破当前水平，他们写道。美国实际利率的下降与风险偏好的增加可能会为美元创造最悲观的情景，他们补充道。

目前，特朗普正在加大对贸易的鹰派言辞，使得墨西哥比索和加元下跌，因为他承诺对这些国家的产品征收25%的关税，原因是涉及移民和毒品的边界问题。

本月，特朗普对一组新兴经济体发出警告，称它们挑战美元作为世界最重要货币的地位。

最近美元的强劲表现导致其他货币的疲软。欧元在美国选举后跌至两年来的最低点，接近平价。MSCI新兴市场货币指数目前交易于四个月来的最低水平，而中国可能在明年将人民币贬值至7.50——这一水平上次出现在2007年，依据上周的报道。

在特朗普第二任期下，任何可能的贸易战解决方案都将让那些对美元抱有乐观态度的人失望，他们中的许多人已经积累了看涨头寸，认为当选总统的贸易理念本质上支持美国货币，根据花旗集团由丹尼尔·托邦领导的策略师的说法。

非商业投机者仍然在美元上持有约240亿美元的多头头寸——接近自5月以来的最高水平——根据彭博社从商品期货交易委员会汇编的数据，截至12月10日的一周。这个群体自10月中旬以来一直持乐观态度，在选举之前。

即使是期权市场，仍在为明年的美元收益定价，也稍微降低了他们的乐观预期，与特朗普胜选后11月的升值热潮相比。

顶级卖方公司预测美元疲软

预计到2025年底美元对其他货币的表现

来源：彭博社

注：预测的变化与截至2024年12月13日的现货水平相比

贸易加权美元接近历史最高纪录

来源：美国联邦储备委员会，彭博社

对2025年美元收益的预期在上个月停滞不前

来源：彭博社