基金通过美元和利率的上涨超越CDI - 彭博社

巴西的多元市场基金管理公司利用国内资产的恶化来推动其收益，并在11月重新超过CDI基准利率。

对美元和在B3交易的期货利率上涨的押注在这个月获利，市场对新的财政不确定性高峰作出了反应。在对路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦政府的支出控制计划感到失望后，该计划还为工资低于R$ 5,000的人提供了所得税豁免，美元超过了R$ 6，创下新的历史高点。中期的期货利率则飙升了1.5个百分点，市场押注中央银行将进行更强烈的紧缩周期，使Selic超过15%。

亚当资本、伊比乌纳投资、特鲁克斯投资和维尔德资产管理的基金在本月的收益率至少上涨了3%。特鲁克斯的宏观管理者吉尔赫尔梅·福雷奥表示，该管理公司的策略在结构上仍然是卖出——即在资产贬值时获利——巴西的资产。该基金已经押注于美元和DI的上涨，以及公共债券中隐含的通胀率上升和股市下跌，认为政府的削减计划不足以改善市场对公共账户的预期。

“我们对巴西的看法依然消极。我们看到政府与市场之间的冲突，并且缺乏正确的财政诊断，”Foureaux说。“公共账目所需的调整尚未完成，现在我们更接近选举周期。因此，2025年将更加具有挑战性。”

由Anbima的 IHFA 指数捕获的一篮子多市场基金在11月上涨了1.4%，将年内累计收益提升至5.4%。上个月， CDI 的基准利率上涨了0.8%，2024年上涨了9.9%。

看看独立多市场管理公司在其月度信函中所说的：

Ace Capital

Ace继续采取多头头寸——这种头寸受益于短期隐含通胀率的上升。在全球利率方面，增加了在美国和挪威的空头头寸——这些头寸在利率下降时获利。在股票市场上，从轻微卖出头寸转为在本地市场的边际买入。

• Ace Capital FIC FIM +2.3% 对比11月的 +0.8% CDI
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Adam Capital

Adam Capital继续在股市和美元上持有多头头寸，并在欧洲和亚洲的其他地区持有空头头寸。该基金表示，早已预期财政和准财政政策将大幅提高巴西的中性利率，从而推动信贷。

• Adam Macro II FIC +3.9%
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巴伊亚资产管理

基金在巴西的名义利率上升中获利。结束了对巴西雷亚尔的多头头寸——即通过升值获利的押注——并开始了受益于美元对一篮子欧洲和亚洲货币升值的头寸。

• 巴伊亚AM Marau FIC +0.6%
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热那亚资本

热那亚表示，Selic的总预算已超过4个百分点，以将通胀控制在目标范围内。基金在名义利率和巴西的通胀上持有头寸，但未具体说明。在国外，保持对拉丁美洲名义利率和通胀的战术押注。

• 热那亚资本雷达FIC FIM +1.8%
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Ibiuna投资

Ibiuna表示，财政部长费尔南多·哈达德的信誉因其他政府成员的行为而受到削弱，得到了总统卢拉的默许。基金维持了对名义利率和隐含通胀的多头头寸。

• Ibiuna对冲STH FIC +3.0%
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JGP资产管理

基金在11月通过在巴西的利率头寸和以雷亚尔对美元及黄金的卖出中获利。受益于Ibovespa下跌的头寸也产生了收益。

• JGP策略FIC +1.8%
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Kapitalo投资

基金增加了在巴西、英国、加拿大和美国利率下降中获利的头寸，并提高了受雷亚尔贬值影响的押注。保持在巴西股票和全球市场上涨中获利的头寸。

• Kapitalo Kappa FIN +1%
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Legacy Capital

基金减少了对美元的买入头寸，并保持对美国股票的买入头寸，因美国经济的相对前景较为乐观。

• Legacy Capital FIC +1.4%
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Truxt投资

管理公司在欧洲进行了低利率获利的投资。基金在11月创下历史最高月回报，押注于国内资产的下跌。

• Truxt I宏观FIC FIM +3.3%

Verde资产

Verde认为经济政策脱离了基础，削减开支的方案可能会变成一个“欢乐列车”，瞄准2026年。基金在巴西股市略微卖空，同时保持全球稳定的敞口。继续持有在长期隐含通胀上升中获利的头寸。

• Verde FIC FIM +3.3%
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Vinland Capital

基金在国内银行业的股票中保持相对头寸，并在海外股市持平。

• Vinland Macro Plus FIC FIM 1.4%
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