阿根廷人现在不再爱美元了……暂时：震荡疗法 - 彭博社

bloomberg

2024-12-12

总统哈维尔·米莱在过去一年中实现了许多人认为不可能的事情：让阿根廷人从热爱美元几乎转变为轻视它……暂时如此。

几十年来，米莱的同胞们更喜欢美元而不是阿根廷比索，这主要是由于一系列支付危机削弱了他们的储蓄。阿根廷人对美元的需求如此强烈，以至于他们成为了美元的主要持有者之一，仅次于美国人和俄罗斯人，根据经济学家和前中央银行官员的估计。

但是，自米莱于2023年12月上任以来，情况发生了变化。他的政府维持了外汇管制并削减开支，将预算赤字转变为盈余，从而消除了中央银行继续印制比索的必要性。从那时起，流通中的比索数量减少，美元的需求减弱。比索的官方汇率与黑市汇率之间的差距正在缩小，本周降至10%以下，而在米莱上任之前，这一差距曾扩大到200%以上。

随着时间的推移，这一差距可能会进一步缩小，这可能使米莱能够取消关于汇率的限制，这些限制阻止阿根廷人在官方市场上购买美元或将其汇往国外。经济学家安德烈斯·博伦斯坦表示，比索“已不再是废物”，这是指米莱在竞选期间对本国货币的评价。

非传统方法

不同汇率之间的更大趋同可能使中央银行能够恢复一些储备。分析师认为，增加这些储备是解除被称为“cepo”的外汇管制的关键步骤。

为了接近这一目标，政府使用了一些非传统工具。

Milei维持了一项规定，要求出口商在平行市场上出售20%的美元。
在八月，中央银行开始每天出售外汇储备以购买债券，以管理平行 peso 的价值。
Milei推出了一项洗钱计划，带来了超过200亿美元的现金。额外的美元供应使投资者，包括企业，能够以美元借款，将收入出售给中央银行以换取比索，并用于套利交易。
唐纳德·特朗普在十一月的连任为Milei提供了另一个乐观的理由。Milei多次强调他与当选美国总统的友谊。他是特朗普在佛罗里达州胜选后第一个访问的外国领导人，特朗普公开称他为“最喜欢的总统”。特朗普的支持可能帮助政府从国际货币基金组织获得新资金。

如此接近，却又如此遥远

尽管如此，回归自由汇率——该国在2016年至2019年间曾拥有——似乎仍然遥不可及。一个问题是缺乏储备，中央银行可能会利用这些储备来捍卫比索，抵御可能伴随自由浮动货币而来的贬值风险。阿根廷中央银行目前有58亿美元的赤字，预计在1月将增加，因为480亿美元的阿根廷债务到期。

“中央银行没有储备来解除限制。这一点没有改变，”经济学家、M&R Asociados的合伙人法比奥·罗德里格斯表示。

持有大量比索的国债和中央银行债券增加了挑战。这一现象，也被称为比索过剩或货币过剩，是由阿根廷企业推动的，近年来这些企业将这些工具作为储存价值的手段。根据当地经纪公司PPI的数据，结果是超过1,000亿美元的比索。尚不清楚企业是否会在自由外汇市场上抛售这些持有。

在1月，中央银行将有更少的选择来捍卫比索，因为其储备将增加到超过80亿美元。“如果他们想支持当前的汇率，他们将被迫使用储户的美元，”经济学家、当地咨询公司Outlier的董事加布里埃尔·卡马诺表示。中央银行将个人存款视为其总储备的一部分。

所有这些都表明，米莱在汇率方面的近期进展可能是短暂的。比索官方汇率的近期变化使得阿根廷人更倾向于出国旅行和花钱，影响了外国投资者的流入。政府的经常账户盈余再次转为负值，在10月达到了超过8.88亿美元的最高水平。

因此，经济学家们认为在十月的立法选举之前，外汇限制不会结束，米莱希望通过这次选举在国会获得更多支持。PPI的经济学家梅利娜·艾德纳表示，政府“不太可能冒险打断这个基于通货膨胀下降的经济时刻”。