俄罗斯战争：乌克兰债券因重建押注而无提前支付收益 - 彭博社

一个乌克兰主权债券为投资者提供到2027年零现金流，正越来越成为投资者的热门选择。

自唐纳德·特朗普赢得白宫竞选以来，各类乌克兰证券持续在新兴市场排名中领先。这些收益是由于对停火的押注，认为在他接任美国总统后，针对俄罗斯入侵的战争可能会更接近停火。

在债券反弹中，一种类型的证券脱颖而出。到2035年到期的主权债券目前的交易价格约为每美元59美分，比特朗普胜选前高出10美分。同年到期但更早开始支付利息的债券价格相对较低，约为54美分。

这种交易背后的原因与所谓的“B债券”引入的一个特征有关，如果经济复苏超出国际货币基金组织的预测，将触发更大的资本支付。那些期待战斗最终停止的人认为这是重建工作的一个步骤，这将推动乌克兰经济的复苏。

国际外交活动已经开始，尽管俄罗斯和乌克兰之间的谈判仍将面临巨大的障碍，因为双方在一系列问题上存在分歧，包括领土要求和基辅加入北约的愿望。

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基辅及其盟友对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京是否希望结束战斗表示怀疑，因为他的军队在这场艰苦的战争中缓慢取得进展，而特朗普并未展示任何迫使停火的计划。

结束冲突

美国银行自11月7日起对这些债券给予买入推荐，信用策略师梅尔维尔·帕贾表示，因为它们在收益曲线中提供了“最佳风险回报”。

摩根士丹利则对乌克兰整体保持中立，尽管该银行也认为2035年和2036年到期的“B债券”有“更多上行空间”，根据12月9日的报告。

“关键驱动因素现在是任何可能促成停火的空间，这将结束冲突，”摩根士丹利的报告补充道。

贝莱德公司、加拿大皇家银行和安联集团是根据彭博社汇编的数据中最大的持有者之一。

获利了结

根据彭博社汇编的数据，自9月初债券开始交易以来，2035年和2036年到期的B债券的反弹已产生超过40%的回报，此前进行了200亿美元的债务重组。

Tellimer计算出2036年债券的上行触发概率在当前价格下为70%，“考虑到不确定性，这似乎很高，”首席固定收益策略师斯图尔特·卡尔维尔豪斯表示，他还建议购买明年开始支付利息的债券。

Thys Louw，位于伦敦的Ninety One UK Ltd投资组合经理表示，“风险回报最近向A债券更为平衡”，尽管该公司主要持有B系列债券。

2035年到期的债券提供1.75%的票息，在过去10天里一直处于上涨趋势，交易价格达到了自9月份债务交换以来的最高值。来自丹麦银行AS的哥本哈根投资组合经理Soeren Moerch表示，提供无初始票息的“B”债券可能经历了一些获利了结，该银行在重建押注的基础上也持有更多的B债券而非A债券。