CPI报告：预计美联储在12月可能降息，但在2025年更加谨慎 - 彭博社

华盛顿特区的马里纳·S·埃克尔斯联邦储备银行大楼。摄影师：斯特凡妮·雷诺兹/彭博社最新的通胀数据可能会使联邦储备在利率削减的速度上更加谨慎——但还不是时候。

投资者仍然普遍预计美国中央银行将在下周将借贷成本下调25个基点，因为一份新报告显示11月份的通胀符合预期。但持续的价格压力也突显出对美国中央银行2%目标的进展可能停滞的担忧。

这些担忧可能促使官员们在2025年减少他们预期的利率削减次数，因为他们在等待更多确认通胀是否有望达到目标。政策制定者将在12月17日至18日华盛顿会议结束时发布新的预测和利率预期。

“我认为他们可以安全地在12月进行25个基点的削减。市场对此已经做好准备，”克利夫兰联邦储备银行前行长洛雷塔·梅斯特说。“然而，他们必须重新考虑明年的情况，因为现在看起来通胀的进展确实有些停滞。”

就在三个月前，联邦储备开始了其削减周期，采取了激进的半个百分点的举措，原因是越来越担心美国劳动力市场降温接近危险的临界点。下周的削减将是联邦储备连续第三次降息，并将联邦基金利率降低到4.25%至4.5%的区间，比9月初的水平低一个百分点。

这仍然远高于政策制定者在九月份提交的2.9%的中位数估计，他们认为利率最终会稳定在这个水平。他们只是没有那么急于达到这个目标。

这是因为，自九月份以来，通货膨胀的下降速度比预期的要慢，劳动力市场也没有像担心的那样疲软。包括主席杰罗姆·鲍威尔在内的官员们已经表示，他们准备花时间降低借贷成本。

如果政策制定者保持九月份的预测不变，这将意味着在12月降息后，2025年还会有四次降息。但许多分析师预计，由于对通货膨胀粘性的担忧加剧，2025年的降息次数将减少，特别是如果委员会下周真的实施降息的话。

布里安资本公司高级经济顾问康拉德·德夸德罗斯表示：“想要降息的鸽派将会在预测中付出更高的代价。”他说：“我们会得到降息，但未来的路径将会是一个更平缓的路径。”

根据联邦基金期货的定价，投资者预计12月降息后，明年还会有两到三次额外的降息。

宏观政策观点创始人、前美联储经济学家朱莉亚·科罗纳多同意，几位官员可能会减少他们对2025年降息次数的预期。

科罗纳多说：“他们的基线预测中可能应该比九月份少一些宽松是有道理的。”然后问题就变成了，“好吧，时间呢？”

更强的数据

周三，美国劳工统计局发布的11月数据显示，核心消费者通胀（不包括波动较大的食品和能源成本）连续第四个月上涨0.3%。与一年前相比，上涨了3.3%。

住房成本，作为顽固通胀的来源，从上个月降温。但不包括食品和能源的商品价格，之前一直在下降的领域，攀升了0.3%，是自2023年5月以来的最大涨幅。

交易员们反应迅速，将他们认为美联储下周降息的概率提高到约90%，这一概率在通胀数据发布前约为80%。

“现在12月的降息几乎是板上钉钉的，而美联储并不是那种喜欢给市场带来惊喜的中央银行，” Marlborough Investment Management的投资组合经理James Athey表示。

短期美国国债最初大幅反弹，但在当天晚些时候回吐了部分涨幅。由于周五的11月份就业数据喜忧参半，债券多头在这一周开始时信心倍增，使得美联储今年再降息一次的可能性看起来更大。

彭博经济学的观点…

“11月份强劲的核心CPI数据将加剧FOMC少数派对去通胀停滞的担忧。确实，住房租金通胀终于有所下降——正如市场租金长期所暗示的那样——但商品价格的去通胀势头已经减弱。”

— Anna Wong和Stuart Paul，经济学家

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更强的通胀数据也可能引发关于中性利率——既不减缓也不刺激经济的借贷成本水平——是否现在更高的问题。如果中性水平现在更高，这将表明利率对经济的下行压力没有之前预期的那么大。

官员们不希望利率过于限制，以至于对劳动力市场造成损害，但他们也不希望过快降息，以免风险降至中性以下并重新点燃通货膨胀。

“在我们努力寻找中性时，我们可以稍微谨慎一些，”鲍威尔上周说。