坎波斯·内托在时代结束时受到赞扬后面临严峻现实 - 彭博社

在他担任中央银行行长的早期阶段，罗伯托·坎波斯·内托因控制后疫情时期的通货膨胀并在经济发达国家之前启动宽松周期而获得了奖项，同时他还领导了一个尖端支付系统的创建。

但在他准备离开中央银行时，他正面临困境。在与总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦的数月争执后，坎波斯·内托被迫缩短胜利的回归，并在全球中央银行开始降息之际再次提高利率。随着一些投资者质疑他在疫情期间提供的货币刺激是否过度，他的问题向全球的中央银行家发出了成功可能是短暂的警示。

罗伯托·坎波斯·内托，巴西中央银行行长来源：彭博社巴西将在周三连续第三次提高利率。唯一的疑问是提高多少。交易员和一些华尔街银行，包括摩根大通，正在押注强劲的1个百分点的上调，达到12.25%。随着卢拉政府的财政担忧加剧，市场押注紧缩周期可能会将Selic利率推高至15%以上——这一终端利率水平将完全抹去最近的所有降息。

坎波斯·内托的任期将表明中央银行无法独自完成其工作，Inter的首席经济学家拉法埃拉·维多利亚说。

“他的中央银行比他的前任更严格、更激进和更独立，”她说。“即便如此，通货膨胀仍未回归目标。如果财政状况不受控制，我们将无法实现受控的通货膨胀。”

坎波斯·内托的继任者必须从第一天起就开始重建。下任中央银行行长加布里埃尔·加利波很可能需要写一封公开信——就像过去那样——解释为什么通货膨胀在今年年底超过了4.5%的容忍区间上限。11月份的年通货膨胀率加速至4.87%。此外，中央银行在Focus调查中咨询的经济学家们并未看到通货膨胀在2027年前会降至3%的目标的任何迹象。

不同的情况

当前的形势与坎波斯·内托在2019年进入中央银行时相去甚远。那时通货膨胀处于可控状态，他相信自己能够专注于机构的创新议程，根据两位熟悉他想法的人士的说法。

Pix在一年后推出。这个在线支付系统通过将服务扩展到贫困人群，彻底改变了巴西的银行系统，但也出现在通货膨胀剧烈变化的背景下。

随着疫情在2020年使全球经济停滞并摧毁消费，坎波斯·内托领导的中央银行董事们突破了极限，将利率削减至历史最低的2%，并推出了前所未见的银行流动性和贷款额度。

当通货膨胀飙升时，坎波斯·内托扭转了局面。中央银行在几乎所有其他全球货币当局之前提高了利率，包括美联储。通货膨胀放缓，预测与目标一致。

坎波斯·内托开始宣布胜利，称中央银行成功实现了平稳着陆，既控制了通货膨胀，又让经济活动保持强劲。

这一成功的生命并不长，因为消费变得出乎意料的韧性。2023年开始的降息，原本预计是坎波斯·内托胜利的回归，将被视为巴西历史上最短的降息周期之一。

“回顾过去，我们可以看到一些错误，也许在疫情之前的Selic利率过低，”维多利亚说。

积极结果

事实上，批评者早就表示，在坎波斯·内托的监督下，利率的波动过于激进，开始提供未来步骤信号的决定在不确定性面前风险太大。一些前货币政策委员会成员现在表示，降息的行动并没有足够谨慎。

坎波斯·内托表示，尽管2019年的利率可能降得过低，但在全球经济衰退预期的背景下，必须保持在那个水平。他说，最近的政策变化是根据可用信息做出的最佳选择。

毫无疑问，中央银行控制通货膨胀的工作受到卢拉政府大幅增加公共支出的影响。最近，投资者对政府决定免除5000雷亚尔以下工资的所得税，以及期待已久的削减开支计划感到担忧。

“如果有错误，那就是财政政策方面的错误，Campos Neto试图纠正方向，”经济学教授、前中央银行员工Marcelo Kfoury说。“他的管理结果是积极的。”

中央银行没有发表评论。

政治信仰

Campos Neto在中央银行之外的行为使他更加暴露于审查之下。他被看到穿着支持前总统贾伊尔·博尔索纳罗的巴西足球衫投票，随后参加了由圣保罗州州长塔尔西西奥·戈麦斯·德·弗雷塔斯举办的庆祝晚宴，后者被视为博尔索纳罗的政治继承人。

因这些外表而感到愤怒，并对高利率感到沮丧，卢拉批评Campos Neto，称他为国家的“叛徒”和中央银行的“耻辱”，在他担任货币当局首脑的最后两年中。

具有讽刺意味的是，Campos Neto的一个胜利激怒了卢拉：确保机构的正式自主权。在他三次担任总统的任期内，卢拉第一次不得不与一个他没有选择的中央银行行长合作。

根据三位熟悉情况的人士，紧张局势最初让Copom的成员感到意外。

“不展示你的政治信念会更明智，”曾在卢拉第一任期内担任中央银行行长的亨里克·梅雷莱斯说。“尽管如此，我不怀疑他的决定是技术性的。”

Galípolo在一月将接任中央银行行长，面临的挑战不会少。Galípolo表示他愿意提高Selic，并承诺有勇气面对企业家、政治家和卢拉的抱怨。

“现在，现实将考验你”，梅雷莱斯说。