量化大师克利夫·阿斯尼斯警告不要购买杠杆型单只股票ETF - 彭博社

山脉和云彩，

摄影师：Cristobal Olivares/Bloomberg 欢迎来到 ETF IQ*，一份专注于14万亿美元全球ETF行业的每周通讯。我是彭博新闻的记者和主播* Katie Greifeld*。*

对着云彩大喊

也许这并不令人震惊，但AQR资本管理公司的Cliff Asness并不是杠杆单只股票基金现象的忠实粉丝，这种现象正在席卷14万亿美元的ETF市场。以下是他本周在彭博电视上告诉我们的内容：

极度杠杆的ETF，如果你持有它们足够长的时间，几乎——出于法律原因我只说几乎——几乎肯定会亏损。波动性拖累非常大……如果你将它们用于非常短期的战术观点，它们可能有一些意义。那么我问，为什么你会有非常短期的战术观点呢？

这份通讯的常读者应该对 波动性拖累非常熟悉。每日重置其期权的ETF往往会有与基础股票的长期表现大相径庭，这意味着在许多情况下，这类产品的实际持有期最多只有几天。

这种动态的最终例子继续是欧洲上市的1100万美元GraniteShares 3x Long MicroStrategy Daily ETP，今年迄今仅上涨49%，而MicroStrategy本身则上涨超过500%。

杠杆长ETP走错方向

三倍杠杆的MicroStrategy ETP在年初至今的表现落后

来源：彭博社

现在，这些基金的一日表现在很大程度上确实达到了预期，简单计算显示交易者在很大程度上是按照预期使用这些ETF的。更不用说，Asness会首先告诉你他是一个量化分析师，也许你应该对他在非量化事务上的观点持保留态度。但话虽如此：

我确实认为这是一种投机工具，是市场上仍然相当极端的一些现象的症状。这显然不是投资建议，但我不会使用它们。顺便说一句，那是投资建议。

在公开市场中获得私有化

如何将私有资产纳入公开交易的ETF的问题变得越来越紧迫，因为私有市场持续升温。本周推出了一个早期答案，即首个持有私有信贷贷款的ETF。

BondBloxx私有信贷CLO ETF（PCMM）和Virtus SEIX AAA私有信贷CLO ETF（PCLO）都于周二开始交易（尽管这两家公司都会告诉你他们的基金是首个）。根据备案，这两只新的主动管理ETF将至少将80%的资产投资于由向私营公司发放的贷款池支持的担保贷款义务。

关于这些是否是“真正的”私有信贷存在争论。Apollo Global Management Inc.和State Street Corp.在九月提交了一个ETF的申请，该ETF将包括由Apollo发起的私有信贷投资，这符合这一标准。走CLO路线并不是那么直接，因为这些基金购买的债券反过来又是由私有信贷贷款池支持的。

Janus Henderson — 拥有160亿美元的Janus Henderson AAA CLO ETF（JAAA） — 对私募信贷风格的CLO ETF持有相当程度的怀疑。在传统的私募信贷中，单一贷方可以在经济困难时期与一个借款人合作，而CLO则是一个多样化的贷款池。这对流动性有影响，Janus首席执行官Ali Dibadj 在彭博电视上告诉我：

我认为这取决于基础资产的流动性。在ETF中，预期是投资者可以进来赎回并且是流动的。如果按定义，它是私有的，通常很难从中获得流动性。尤其是，如果你不是与一个人谈判，而是实际上有一个贷款池，在某些情况下获得流动性真的很困难。

其他新闻

高盛正在 考虑其平台的未来，该平台旨在帮助银行的机构客户推出自己的ETF。

据报道，阿波罗正在 专注于 其新的私募信贷交易台，专注于其发起的投资级债务，因为该公司推出将其打包成ETF的计划。

MFS投资管理 — 诞生于 100年前的世界首个共同基金 — 最终进入了ETF领域。

深入分析

在本周的彭博电视ETF IQ的深入分析中，Rayliant Global Advisors的Jason Hsu 停下来谈论Rayliant Quantamental新兴市场（不包括中国）股票ETF。正如名称所示，该基金使用大数据和量化模型从新兴市场（不包括中国）挑选股票，目标是超越表现。从地理上讲，RAYE的最大权重是台湾、印度和韩国。

RAYE 正在履行其职责——自成立以来，其总回报率已增长 9.3%，在此期间超越了更广泛的新兴市场和 iShares EM ex-China ETF。然而，正如彭博情报的埃里克·巴尔丘纳斯指出的，与标准普尔 500 指数在同一时期的 35% 的涨幅相比，这显得微不足道。

但仅仅因为美国最近表现优于其他国家，并不意味着它将永远如此，徐说：

并不是说美国总是优于其他地区和国家。几乎有 20 年的时间，但从 2000 年到 2009 年，有一个 10 年的时间段，新兴市场实际上每年超过美国约 9%。相当惊人。因此，关键在于识别可能再次发生这种情况的催化剂。

RAYE 自 2021 年底推出以来已筹集约 5400 万美元，并收取 0.88% 的费用。

下周在 ETF IQ

BondBloxx 的乔安娜·加列戈斯和州街全球顾问公司的乔治·米林-斯坦利将与我、埃里克·巴尔丘纳斯和斯卡雷特·傅一起出现在彭博电视的 ETF IQ，时间是周一中午东部时间。请在彭博电视、彭博终端的 TV <GO> 和 YouTube 上观看。