量化大师克利夫·阿斯尼斯警告不要购买杠杆型单只股票ETF - 彭博社
Katie Greifeld
山脉和云彩,
摄影师:Cristobal Olivares/Bloomberg 欢迎来到 ETF IQ*,一份专注于14万亿美元全球ETF行业的每周通讯。我是彭博新闻的记者和主播* Katie Greifeld*。*
对着云彩大喊
也许这并不令人震惊,但AQR资本管理公司的Cliff Asness并不是杠杆单只股票基金现象的忠实粉丝,这种现象正在席卷14万亿美元的ETF市场。以下是他本周在彭博电视上告诉我们的内容:
极度杠杆的ETF,如果你持有它们足够长的时间,几乎——出于法律原因我只说几乎——几乎肯定会亏损。波动性拖累非常大……如果你将它们用于非常短期的战术观点,它们可能有一些意义。那么我问,为什么你会有非常短期的战术观点呢?
这份通讯的常读者应该对 波动性拖累非常熟悉。每日重置其期权的ETF往往会有与基础股票的长期表现大相径庭,这意味着在许多情况下,这类产品的实际持有期最多只有几天。
这种动态的最终例子继续是欧洲上市的1100万美元GraniteShares 3x Long MicroStrategy Daily ETP,今年迄今仅上涨49%,而MicroStrategy本身则上涨超过500%。
杠杆长ETP走错方向
三倍杠杆的MicroStrategy ETP在年初至今的表现落后
来源:彭博社
现在,这些基金的一日表现在很大程度上确实达到了预期,简单计算显示交易者在很大程度上是按照预期使用这些ETF的。更不用说,Asness会首先告诉你他是一个量化分析师,也许你应该对他在非量化事务上的观点持保留态度。但话虽如此:
我确实认为这是一种投机工具,是市场上仍然相当极端的一些现象的症状。这显然不是投资建议,但我不会使用它们。顺便说一句,那是投资建议。
在公开市场中获得私有化
如何将私有资产纳入公开交易的ETF的问题变得越来越紧迫,因为私有市场持续升温。本周推出了一个早期答案,即首个持有私有信贷贷款的ETF。
BondBloxx私有信贷CLO ETF(PCMM)和Virtus SEIX AAA私有信贷CLO ETF(PCLO)都于周二开始交易(尽管这两家公司都会告诉你他们的基金是首个)。根据备案,这两只新的主动管理ETF将至少将80%的资产投资于由向私营公司发放的贷款池支持的担保贷款义务。
关于这些是否是“真正的”私有信贷存在争论。Apollo Global Management Inc.和State Street Corp.在九月提交了一个ETF的申请,该ETF将包括由Apollo发起的私有信贷投资,这符合这一标准。走CLO路线并不是那么直接,因为这些基金购买的债券反过来又是由私有信贷贷款池支持的。
Janus Henderson — 拥有160亿美元的Janus Henderson AAA CLO ETF(JAAA) — 对私募信贷风格的CLO ETF持有相当程度的怀疑。在传统的私募信贷中,单一贷方可以在经济困难时期与一个借款人合作,而CLO则是一个多样化的贷款池。这对流动性有影响,Janus首席执行官Ali Dibadj 在彭博电视上告诉我:
我认为这取决于基础资产的流动性。在ETF中,预期是投资者可以进来赎回并且是流动的。如果按定义,它是私有的,通常很难从中获得流动性。尤其是,如果你不是与一个人谈判,而是实际上有一个贷款池,在某些情况下获得流动性真的很困难。
其他新闻
高盛正在 考虑其平台的未来,该平台旨在帮助银行的机构客户推出自己的ETF。
据报道,阿波罗正在 专注于 其新的私募信贷交易台,专注于其发起的投资级债务,因为该公司推出将其打包成ETF的计划。
MFS投资管理 — 诞生于 100年前的世界首个共同基金 — 最终进入了ETF领域。
深入分析
在本周的彭博电视ETF IQ的深入分析中,Rayliant Global Advisors的Jason Hsu 停下来谈论Rayliant Quantamental新兴市场(不包括中国)股票ETF。正如名称所示,该基金使用大数据和量化模型从新兴市场(不包括中国)挑选股票,目标是超越表现。从地理上讲,RAYE的最大权重是台湾、印度和韩国。
RAYE 正在履行其职责——自成立以来,其总回报率已增长 9.3%,在此期间超越了更广泛的新兴市场和 iShares EM ex-China ETF。然而,正如彭博情报的埃里克·巴尔丘纳斯指出的,与标准普尔 500 指数在同一时期的 35% 的涨幅相比,这显得微不足道。
但仅仅因为美国最近表现优于其他国家,并不意味着它将永远如此,徐说:
并不是说美国总是优于其他地区和国家。几乎有 20 年的时间,但从 2000 年到 2009 年,有一个 10 年的时间段,新兴市场实际上每年超过美国约 9%。相当惊人。因此,关键在于识别可能再次发生这种情况的催化剂。
RAYE 自 2021 年底推出以来已筹集约 5400 万美元,并收取 0.88% 的费用。
下周在 ETF IQ
BondBloxx 的乔安娜·加列戈斯和州街全球顾问公司的乔治·米林-斯坦利将与我、埃里克·巴尔丘纳斯和斯卡雷特·傅一起出现在彭博电视的 ETF IQ,时间是周一中午东部时间。请在彭博电视、彭博终端的 TV <GO> 和 YouTube 上观看。
