比尔·格罗斯警惕动量狂热席卷华尔街 - 彭博社

比尔·格罗斯

摄影师：帕特里克·T·法伦/彭博社

比特币 上涨 到月球，迷因股票 激增 没有任何理由，熊市押注一下子崩溃。

对于没有感知华尔街悠久历史的观察者来说，2024年的巨大市场狂热似乎是新的和危险的。对于今年80岁的比尔·格罗斯来说，这种在美国市场边缘的狂热自他出生之前就一直是投资者生活的一部分。

“威尔·罗杰斯以‘不要赌博。把你所有的储蓄都买一些好股票，持有直到它上涨，然后卖掉。如果它不涨，就不要买’而闻名，”这位退休的 太平洋投资管理 联合创始人在周四给彭博社的电子邮件中说，随后在社交媒体上 发布，提到席卷市场的赌博情绪。

这位已故幽默家罗杰斯的格言相当于对动量投资的一个世纪前的认可——这一策略在整个年度都有效，并随着唐纳德·特朗普的连任而再次获得动力。“我在关注这股人群潮，但对可能减缓或结束这个派对的情况保持警惕，”格罗斯说，他推崇包括高分红公司和银行在内的防御性交易。

风险派对在周五再次狂欢，因为数据显示劳动力市场的持续活力。标准普尔500指数在本周创下新纪录，纳斯达克100指数今年上涨超过28%。信用市场继续验证美国企业的良好氛围，借贷溢价处于二十多年来的最低水平。

看跌押注失败

杠杆多头ETF的资产超过反向产品创下纪录

来源：彭博社

在此过程中，最后剩下的空头交易者正在遭受损失。根据彭博情报，在126只寻求从下跌中获利的ETF中，只有14只今年上涨，平均损失为27%。在这些所谓的反向基金中，每投资1美元，就有11美元在杠杆多头ETF中押注于收益，基于追踪这些策略的资金量。一个追踪最被做空股票的指数今年单独上涨了约30%。

“现在很难对风险持看跌态度，”州街的宏观多资产策略师凯拉·塞德尔说。“流动性仍然充足，美联储已经开始降息周期，同时经济数据普遍持续向好。”

然而，市场泡沫的怀疑只会越来越大，这要归功于追逐趋势的投资者。最新的迹象是：比特币在本周早些时候突破了曾经不可想象的10万美元大关，广泛的反弹正在提升整个数字资产行业的币种，并激发了动物精神。

理查德·伯恩斯坦，理查德·伯恩斯坦顾问公司首席执行官表示，尽管更广泛的市场并没有被高估，但前七大巨头股票可能看起来被高估了。但比特币呢？没错，它是一个“类固醇泡沫，”他说。“没有任何基本面在起作用。这完全是流动性的问题。”

泡沫还是不泡沫——加密狂潮与现在无处不在的风险反弹相辅相成。到目前为止，本季度无盈利科技公司上涨了20%，垃圾债券基金现在 正朝着创纪录的资金流入年迈进。这一切都为财富创造提供了新的推动力。富达投资的百万富翁401(k)账户数量在第三季度达到了 创纪录的高点 544,000。根据美联储的数据，美国家庭的净资产在第二季度也达到了163.8万亿美元的新纪录。

价格一如既往地驱动着情绪。根据会议委员会的数据，美国消费者对股市的 信心 达到了前所未有的水平。

强调投资者无懈可击的感觉，对冲标准普尔500指数约10%下跌的成本在过去两个月中一直在下降。保护自己免受更大抛售的风险甚至更不流行。最新的迹象是：为应对所谓的黑天鹅事件而设计的少数剩余ETF之一本周申请清算，经过多年的亏损。

对林赛·罗斯纳来说，现在有很多理由看涨——同时也有很多理由在此过程中支付保险费用。

“我们认为尾部对冲将在投资组合管理中继续发挥重要作用，”高盛资产管理公司多部门固定收益投资负责人表示。“我们对风险环境持短期建设性态度，因为我们在等待美国政策的明确性，并继续监测潜在的通胀上行风险。”