OPEC+推迟石油产量复苏，减缓以捍卫价格的努力 - 彭博社

欧佩克+接受其捍卫油价的使命将比预期持续更长时间。

在周四的在线会议上，由沙特阿拉伯和俄罗斯领导的集团第三次同意 推迟复产，并减缓复产速度。该集团将从2025年4月开始逐步解除目前的减产措施，直到2026年9月——比最初设想的晚整整一年。

这一漫长的过程反映了石油输出国组织所面临的困境：随着中国的石油需求疲软和美洲的供应激增，卡特尔几乎没有空间恢复自2022年以来一直保持在市场之外的供应。

“欧佩克+已经意识到明年没有恢复原油的空间，”曾在欧佩克秘书处工作的Rystad Energy A/S分析师霍尔赫·莱昂说。“该集团在争取时间。”

即将到来的石油过剩

国际能源署预计即使欧佩克+不提高产量，2025年市场也将出现过剩

来源：彭博社根据国际能源署数据的计算

这与6月的最后一次欧佩克+会议形成鲜明对比，当时该联盟对能够开始恢复之前闲置的相当一部分产量以支撑价格充满信心。生产商们制定了一项计划，从10月开始每月恢复220万桶的产量。

但石油市场的条件很快发生了变化。中国这一主要消费国的需求连续六个月收缩，而美国的生产达到了新高，巴西、加拿大和圭亚那也涌现出一波新的供应。

石油价格——OPEC+成员国的经济命脉——自7月初以来已暴跌18%，在伦敦交易接近每桶72美元。花旗集团和摩根大通预测，原油价格明年将继续滑落至60美元区间。

这对像沙特这样的成员国构成了财务威胁，他们已经被迫削减奢华的经济转型计划支出。他们在石油市场的盟友，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京，寻求收入以继续对乌克兰的战争。

多次延迟

OPEC+将其系列每月增产的首次计划推迟到12月，然后是1月，现在又推迟到4月。此外，220万桶的计划将分散在18个月内进行，而不是12个月，减缓到每月约12万桶，而之前的计划为每月18万桶。

在进一步展现决心的同时，联盟表示，限制更广泛集团生产的另一组配额将延长一年，至2026年底。

即使是阿联酋，尽管曾积极游说逐步增加30万桶的新生产能力，也同意推迟并减缓这些增产。

然而，所有这些让步仍可能无法支撑原油价格，周四的决定几乎没有引起价格反应。

根据国际能源署的说法，即使OPEC+不增加一桶，全球市场在2025年也面临每日100万桶的过剩。未来的情况看起来也没有更乐观，因为从化石燃料向电动车和可再生能源的转变正在加速。

延迟“只会适度抑制2026年和2027年的长期盈余，”咨询公司Rapidan Energy Group的创始人、前白宫官员鲍勃·麦克纳利说。

特朗普牌

不过，这一前景可能会因当选总统唐纳德·特朗普的回归而被颠覆，他威胁要对伊朗（OPEC+最大的成员之一）实施制裁，并对中国（其最大客户之一）征收惩罚性关税。

如果特朗普重新启动“最大压力”运动，压缩伊朗的原油出口，这一运动在他第一任期内用于遏制德黑兰的核计划，那么这可能为其中东对手提高产量创造空间。如果他的政府转而专注于与中国的贸易战，这可能进一步减少对OPEC+原油的需求。

“在一个充满挑战的市场中，OPEC+等待观察的理由非常充分，”RBC Capital Markets LLC全球商品战略负责人赫利玛·克罗夫特说。

如果OPEC+国家确实需要在2026年之前继续减产，这对像伊拉克和哈萨克斯坦这样的成员来说是一个巨大的挑战，因为它们在实施承诺的供应削减方面基本上未能成功。

一些市场观察者还估计，阿联酋急于将新产能的投资变现，正在远远超过其OPEC+配额进行增产。根据彭博新闻的油轮追踪，阿布扎比的出口上个月飙升至七年高点。

摩根大通和麦格理银行的分析师质疑OPEC+成员在多年克制后是否最终能够放弃任何生产限制——这将对更广泛的石油行业产生重大影响。

如果OPEC+放弃减产，市场可能会陷入一个结构性看跌阶段，特征是多年低价。这在1980年代末发生过一次，在2010年代中期美国页岩油革命后又发生过一次。

“这一切都取决于OPEC的生产政策，”地缘政治分析师格雷戈里·布鲁在欧亚集团中表示。