波兰保险公司将出售10亿美元的国有贷款机构股份 - 彭博社

2022年11月14日，华沙的一家PZU银行分行

摄影师：达米安·莱曼斯基/彭博社波兰最大的保险公司PZU SA计划将近10亿美元的股份出售给Alior Bank SA，这是由总理唐纳德·图斯克新成立的政府监督的第一笔重大企业交易。

PZU和Pekao——该国第二大贷款机构——在周一签署了一份关于出售的非约束性意向书，相关公司在监管文件中表示。该交易涉及三家国有控股公司，旨在消除保险公司实际上控制两家主要商业银行的情况。消息传出后，计划买卖双方的股票均上涨。

这笔交易，PZU希望在2025年上半年完成，将简化保险公司的庞大所有权组合，并加强Pekao的地位，特别是如果该协议最终导致贷款机构与较小的Alior之间的全面合并。

不过，整个过程仍然存在不确定性，包括股份的价格——Pekao希望尽可能低，而Alior的少数股东希望价格更高。

“合并似乎是最合乎逻辑的下一步，”彭博情报分析师托马斯·诺泽尔表示。“两家银行的股东结构表明，满足少数股东的利益可能也会很具挑战性。”

PZU的股票在周一上涨了3.1%，达到了两个月来的最高点。Pekao上涨了5.3%，超过了11月29日首次关于计划交易的报告后的损失。Alior的股票上涨了1%。

Noetzel和BI的同事Ilia Shchupko表示，如果完全收购Alior，Pekao的每股收益可能会增长多达20%。分析师假设Pekao以10%的溢价通过仅发行股票的方式收购剩余的较小贷款机构的股份。

银行的创纪录贡献

Pekao和Alior银行产生的利润在PZU的收益中占据更大比重

来源：PZU

注意：2020年银行的负贡献反映了商誉减值和Alior银行的损失；2024年的数据截至9个月

PZU在2015年收购了Alior的31.9%股份，该股份在周一的价值约为38.5亿兹罗提（9.4亿美元）。保险公司在两年后还购买了Pekao的20%股份。在初期的阻力之后，这两家贷款机构已成为PZU收益的关键贡献者，尽管利率较高。

该交易跟随了国家资产部长Jakub Jaworowski关于金融部门“不寻常”所有权结构的评论。

这也显示了政府在减少国家在金融行业的股份方面的犹豫，尽管有迹象表明Erste Group Bank AG和UniCredit SpA有意进入波兰。缺乏私有化计划意味着与十年前Tusk首次执政时的政策大相径庭，当时PZU在华沙证券交易所上市。

银行债券

PZU高管在华沙告诉记者，该保险公司计划将其约10亿兹罗提的额外利润的一部分再投资于波兰银行发行的债务，包括可能的Pekao票据。

根据周一发布的新战略，PZU寻求在波兰保险市场的领先地位上实现超过62亿兹罗提的利润。它打算将核心业务（不包括银行资产）的股本回报率提升至2027年超过19%。这与2024年前9个月报告的17%的股本回报率相比。

PZU还将至少一半的利润用于分红，承诺在2027年每股至少支付4.5兹罗提的分红。

根据华沙Trigon Dom Maklerski SA的分析师Maciej Marcinowski的说法，计划中的交易似乎是PZU的“赢家情景”。他说，该保险公司可能会在出售股份时获得利润，并购买提供有吸引力收益的Pekao债券。