中西药品交易正在上升 - 彭博社
Amber Tong, Ashleigh Furlong
拜耳医疗保健在江苏省启东的研发中心，2020年12月。来源：新华社在地缘政治紧张局势影响从半导体到电动车等行业的时刻，制药交易已成为中西方合作的一个罕见亮点。行业观察者屏息以待，看看即将上任的特朗普政府将如何改变这一局面。
根据 DealForma 的数据，今年迄今为止，七家主要制药公司已从中国许可或收购了新药分子，前期现金和股权总支出至少为31.5亿美元。其他公司则在增加其在当地的存在，希望能找到潜在的宝藏。
根据Stifel Financial Corp.投资银行部门10月的报告，每家主要制药公司的研发负责人在过去一年中至少去过一次中国。艾伯维公司和百时美施贵宝公司在上海举办了专门的合作日，以与当地公司会面，而像罗氏控股公司、拜耳公司和礼来公司等公司已开设或将开设孵化器，以建立与早期初创公司的关系。在最近一个备受关注的贸易博览会上，辉瑞公司宣布将在未来五年内在中国投资10亿美元，部分原因是与当地公司合作。
即使美国和欧洲制药公司正在与其业务的其他部分脱钩——远离中国的研发提供商并在中国建立独立的生产设施为中国而在中国——生物技术交易看起来太有吸引力，无法放弃。
中国药物开发商在全球重大交易中的份额增加
该国正成为新疗法的关键猎场
来源：DealForma
注意：截至2024年11月26日。分析包括市值至少为500亿美元的生物制药公司在研发阶段的许可或资产购买交易
“我从未见过如此多的跨国公司来到中国寻找，”前罗氏亚洲及新兴市场合作活动负责人达伦·季说。他补充道，他共同创办并领导的上海生物技术公司艾尔皮科学生物制药有限公司，接待了几家跨国公司。
中国作为外国制药公司的外包中心和“我也有”药物的生产国有着悠久的历史，这些药物模仿市场上已有的产品。现在，它正成为真正新疗法的关键猎场，部分原因是政府倡议支持多个前沿产业。麦肯锡公司在最近的一份报告中写道，中国在过去六年中对全球资产许可活动的贡献增加了三倍，2023-24年达到了整体交易的12%。
中国作为寻找一流或最佳资产的地方，其日益突出的地位正在导致全球交易格局的根本变化。
“你开始看到的是真正的创新，”负责阿斯利康肿瘤研究的苏珊·加尔布雷思（Susan Galbraith）说，她已经访问中国寻找新药达二十年。她表示，该国的学习和适应速度比“老实说，我认为几乎世界上任何地方都要快。”
阿斯利康在2023年11月上海第六届中国国际进口博览会上的展位。摄影师：Costfoto/NurPhoto/Getty Images### 创新热点
大型制药公司常常从较小的生物技术公司收购资产。制药公司的研究部门确实会创造自己的分子，但他们也会转向其他人的发现来填补他们的产品线，有时甚至完全收购这些公司。罗氏（Roche）、默克（Merck & Co.）和强生（Johnson & Johnson）是最活跃的交易者之一。
在大型制药公司面临到2030年癌症、炎症性疾病和其他疾病治疗专利到期的情况下，当前补充产品组合的需求尤为迫切。分析师估计，所谓的专利悬崖可能会危及每年1800亿到3600亿美元的销售额。一些主要制药公司的高管对重磅药物的关注度更高——这些药物每年可能带来至少10亿美元的收入。
中国本土疗法在全球舞台上的记录迄今为止有限。只有五种来自中国的药物获得了美国食品药品监督管理局的批准，其中三种是在2023年。五种药物中，Brukinsa（用于治疗血癌）和Carvykti（用于治疗多发性骨髓瘤的细胞疗法）在临床疗效或销售上超越了竞争对手。
关于中国新药候选者的早期数据是否能够在更大规模的全球试验中复制仍然存在疑问。如果这些分子能够上市，可能还需要数年时间。
然而，跨国制药公司愿意押注，认为中国科学证明其价值只是时间问题。
大型制药公司对中国药物候选者的重大投资
2024年涉及主要制药公司的许可交易和资产收购
来源：DealForma
注：包括在中国和美国拥有双重总部的卖方公司
罗氏公司支付了$850百万的预付款，以许可Regor Therapeutics Group的一系列潜在癌症治疗方案，首席执行官托马斯·施内克在十月告诉记者：“我们‘不断’监测这个领域。我们看到未来中国也会有很多创新出现，”他补充道。
这在相对较短的时间内是一个巨大的变化，Tim Opler，Stifel的董事总经理表示。
“十年前，中国公司正在开发仿制药，甚至有人担心他们连正确的成分都没有。你可能买到中国的阿司匹林，但它可能不是阿司匹林，”Opler说。“快进十年，他们正在开发与美国最佳生物技术公司竞争的非常好的分子。”
拜耳医疗保健有限公司在江苏省启东市的启东分公司，成立于2020年12月。摄影师：张宇伟/新华社/盖蒂### 严肃的承诺
中国生物医学研究正处于突破的边缘，恰逢行业开始面临严重的逆风。
2015年宣布的北京“2025中国制造”计划带来了监管改革，鼓励本土药物研究，加快审批，并使国内规则与全球标准重新对齐。一股风险投资资金的涌入帮助催生了由“海归”创办的生物科技公司，“海归”是指那些在海外顶尖大学和公司获得经验后回国的中国科学家的地方昵称。
但中国经济放缓以及外国投资者的广泛撤退，给该行业带来了严重打击。随着价格必须降到多低才能在中国市场赢得份额变得越来越清晰，药物开发者也不得不重新校准销售预期，从而影响他们实验资产的估值。这些因素结合在一起，使年轻公司缺乏获得药物批准所需的资金和资源，面临艰难的多年旅程。
许多本可以通过风险融资或公开股票销售筹集资金的初创公司被迫依赖交易。
中国药物发现正在上升
去年，中国的新分子实体数量超过了欧洲
来源：Citeline 2024年4月 & SCRIP出版，EFPIA，普华永道
注意：NMEs是首次上市的具有活性成分的新药
阿斯利康的加尔布雷斯表示：“如果成功是以在中国发现的重磅药物来衡量的，那么‘我们还没有达到那个水平’。但是，如果你的标准是科学的质量和能够导致未来批准药物的创新能力，我认为我们已经达到了。”
地缘政治威胁
彭博社为本故事采访的公司表示，贸易紧张局势并没有改变他们的交易计划。然而，在乔·拜登总统任内开始酝酿的脱钩威胁，在当选总统唐纳德·特朗普任内不太可能缓解。
罗氏的施奈克表示：“任何导致更多地缘政治紧张的事情都不好，”并指出供应链中断的潜在风险。“这不仅是制药行业的话题，而是整个世界的话题。”
生物安全法，该法将阻止某些中国生命科学服务提供商获得联邦资助的合同，是美国推动药物制造本土化的最激进举措。该法案已经通过众议院，并在选举之前就被广泛预期将成为法律。
随着特朗普及其政府任命者加大鹰派言辞，跨境交易可能面临更严格的审查。
与此同时，阿斯利康中国总裁最近被拘留和调查，虽然看似与地缘政治无关，但提醒人们外国公司在中国常常面临意想不到的障碍。
“时机再糟糕不过”了，地缘政治压力对跨境交易的繁荣产生了影响，亚历克斯·哈丁表示，他是美国阿特拉斯风险投资公司的驻企企业家，该公司专注于建立和资助早期生物科技初创公司。
“中国资产流入西方公司的趋势才刚刚开始，但感觉随时可能会被关闭，”哈丁最近在生物科技出版物《蒂默曼报告》中写道。
尽管如此，制药公司仍然认为许可交易——跨国公司完全控制资产，包括知识产权——的风险低于与中国进行其他类型的业务。
在十月于欧洲举行的生物科技会议上，一个重要的讨论话题是为什么该大陆的公司在将其分子许可给大型制药公司时遇到困难。
“来自中国的优秀分子带来了竞争，”斯蒂费尔的奥普勒说。“这对我们的行业来说是一个重大变化。”