Kinea cita“幽灵税”，押注美元并出售股票 - 彭博社

Kinea Investimentos 评估认为，巴西的财政问题“幽灵”可能会随着明年 Selic 利率上升到 14% 或更高的预期而重新出现。

“这样的 Selic 利率可能会再次带来巴西结构性财政问题的幽灵，其中约 1% 的初级赤字和高水平的实际利率压制债务/GDP 比率的增长，使得货币政策失去效力，”Kinea 在其多市场策略的月度信中表示。

该基金在国内股市做空——这一操作在资产贬值时获利——考虑到利率上升和财政收缩的组合，并表示在海外股票中发现了更好的投资机会。在利率市场上，Kinea 表示仅持有少量“战术”头寸，但未具体说明。

Kinea 表示，巴西经济因公共支出增加而过热，估计财政刺激约占 GDP 的 3%。尽管有警告，该管理公司并不认为巴西在政府账目方面处于不可持续的状态，即所谓的“财政悬崖”。

Kinea 表示，在接下来的几个月里，财政刺激将失去动力，指出政府不再加速支出，货币政策正变得更加紧缩——这将导致经济放缓。

当地市场最近对与免除工资高达 R$ 5,000 的所得税一起宣布的削减支出方案反应消极，美元和未来利率上升。

家庭活动在2025年应该会有一个平稳的着陆，但基金并不排除对当地资产风险溢价上升的负面螺旋的风险——这将反映出政府在赢得信誉方面的困难以及外部环境的动荡。

该管理公司估计，在2025年上半年，核心通胀（不包括食品和能源等波动性较大的项目）将接近6%。由于巴西雷亚尔贬值，今年达到20%，批发通胀显著上升，Kinea表示。此外，食品价格也受到冲击，例如，自九月份以来，肥牛价格上涨了45%。

Kinea评估认为，由于美国经济活动的强劲和未来特朗普政府的关税政策，美元相对于主要货币将会走强，预计美国利差将增加。该管理公司的多元市场策略在美元对人民币——中国货币——和其他欧洲货币上持有多头头寸。

截至10月31日，Kinea（由伊塔乌控股）管理的资产总额为1327亿雷亚尔。