卢拉的方案引发市场动荡，威胁经济 - 彭博社

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦和财政部长费尔南多·哈达德摄影师：安德蕾萨·安霍莱特/彭博社风险是显而易见的。总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦的主要经济顾问们一再警告：任何削弱当前财政紧缩计划的措施都将引发抛售——又一次抛售——在金融市场上。

尽管如此，卢拉还是要求他的团队在上周末发布的方案中加入对低收入阶层的减税措施，从而减少该计划将产生的经济效益。正如所警告的那样，市场立即崩溃，消除了已经持续下跌几个月的股市的2.4%，并使货币达到了历史最高点。

在重返权力近两年后，卢拉正处于一个关键时刻。79岁的他似乎并不是，正如上周的事件所揭示的那样，那个务实的政治操盘手，愿意做出关键牺牲以保持投资者的支持，正如二十年前那样。问题是他现在是否如此教条，以至于继续抵制顾问们对一个足够激进的财政赤字削减方案的呼吁，以稳定市场，进而稳定整个巴西经济。

上周美元的飙升已经使交易员们预测，中央银行将不得不将Selic利率提高到15%——在许多其他国家正在降低借贷成本的时刻——以控制通货膨胀。

“本周的事件揭示了政府不愿意面对改善公共账户前景所需的政治成本，”Jubarte Capital的合伙人Milena Landgraf说。“它失去了扭转预期的机会。”

该计划预计到2026年削减约700亿雷亚尔，限制最低工资、最高薪公职人员的收入和工资补贴的增长。设定了军事改革的最低年龄，并在出现初级赤字时禁止创建或扩大税收豁免。

市场顾问

当公布削减开支的消息时，卢拉对这些措施的公众反应感到如此担忧，以至于要求寻找减轻选民影响的方法，知情人士表示。

卢拉甚至要求他的竞选市场顾问对财政部长费尔南多·哈达德的讲话提出建议，哈达德被视为总统的潜在继任者，向全国发表关于该计划的讲话，两位要求匿名的人士表示，因为该信息并不公开。

解决方案是对月薪不超过5000雷亚尔的工人免征所得税。为了帮助弥补这一变化带来的收入损失，政府将对超过5万雷亚尔的收入征收更高的税。

卢拉的决定对经济团队来说是一次失败，他们现在希望在国会投票通过这些措施时，投资者的情绪会有所改善。

“这不仅是因为该计划未能达到预期而感到失望，更因为它带来了复杂的措施，可能在短期内恶化财政结果，”XP的经济学家Tiago Sbardelotto说。

在接下来的24小时内，巴西利亚的多位官员调整了他们的言辞，以应对损害控制。

众议院议长阿图尔·利拉表示，众议院在周五早上在他的X账户上承诺捍卫国家的财政规则。几乎与此同时，参议院主席罗德里戈·帕切科的新闻办公室发布了一份声明，称所得税规则的变化不会立即实施，只有在预算条件允许的情况下才会发生。

随后，在巴西主要银行协会组织的活动上，哈达德表示，财政方案绝不代表“盛大结局”。他表示，政府未来可能会再次审查在关键领域的支出，如BPC和养老金。稍后，他在接受当地媒体采访时表示，税收减免与削减支出的公告是“糟糕的”。

这些评论帮助缓解了某些资产的压力——但损害已经造成。美元在本周结束时上涨了2.8%，而股票下跌了2.7%。未来利率曲线预计在接下来的两次中央银行会议上每次将增加近一个百分点的利率。对于皮克特资产管理公司的高级经理圭多·查莫罗来说，尽管本地资产因高收益而仍具吸引力，但这些措施令人失望。

“对于投资者来说，财政问题是天边不散的乌云，”他说。

影响较小

事实上，在分析了数据后，许多私营部门的经济学家对政府计划导致的公共支出下降的数字得出了大幅降低的结论。

桑坦德表示，减税将在两年内产生400亿雷亚尔的影响——略高于政府的估计。巴西银行预计2025年将有效削减100亿雷亚尔，2026年削减220亿雷亚尔，并通过精简措施产生其他间接节省。除了免除个人所得税，投资者还批评了他们所描述的关于最低工资增长规则的微弱变化，以及在工资补贴方面的过于渐进的削减。

随着时间的推移，巴西的财政状况预计将变得更加复杂，特别是当中央银行提高利率时。到十月，公共债务接近7.1万亿雷亚尔，接近历史最高水平。

根据中央银行最新的数据，公共部门的综合赤字在截至十月的12个月内占国内生产总值的9.5%。这与卢拉在2023年1月上任时的4.9%相比。

“政府在几周内刺激了市场，然后试图将削减开支与免税结合起来，”标准 Chartered新兴市场策略负责人戈尔迪安·凯门说，他对巴西美元债券的评级为减持。“这是一幅非常糟糕的图景。”