加密货币：建立对比特币的接管带来了新的风险清单 - 彭博社

新比特币的供应量持续减少，这是区块链设计的一个关键部分。

摄影师：安赫尔·加西亚/彭博社比特币交易所交易基金在美国取得了巨大的成功，现在持有超过100万个代币，约占目前存在的5%。这与市场原始鲸鱼的数字相当：这位加密货币的匿名而神秘的创造者被称为中本聪。

一个同样规模的买家可能会出现在场上，因为唐纳德·特朗普的参议院盟友正在推动 通过一项法案，该法案将要求联邦储备出售部分黄金，以资助购买100万个比特币用于美国政府的储备。在企业界，迈克尔·塞勒的软体公司MicroStrategy持有约380亿美元的代币，并一直在利用资本市场购买更多。

所有这些发展在比特币的早期阶段是不可想象的，那时每个代币的交易价格仅为 几分钱，对其感兴趣的只有年轻的自由意志主义技术人员，他们试图创建一个免受政府、华尔街中介和其他大公司的影响的颠覆性金融系统。哦，时代变了。现在这些同样的主流机构正在占据越来越大比例的可用比特币。

美国国家加密货币储备的潜在创建可能会促使更多政府购买比特币，马克·康纳斯，风险维度的创始人和首席投资策略师说。这都加起来形成了所谓的集中风险。

“这会是现有的G-10、G-20国家或像黑石这样的机构集中风险吗？”康纳斯说。“这确实是一个问题，尤其是对于纯粹主义者。”

比特币ETF持有超过100万个币

随着资产管理者购买更多代币，价格飙升

来源：彭博社

注：数据截至2024年11月29日

然而，即使在纯粹主义者中，你也不会听到太多抱怨。一个原因仅仅是压倒性的需求不断将价格推高——至少目前如此——人们普遍希望这种趋势能够持续下去。

另一个原因是，与公司股票的所有权不同，比特币区块链的底层编程禁止即使是最大的持有者对其运作方式施加任何控制。

“比特币的OG们不再控制全球加密市场，即使他们获得了最高的利润，”长期加密投资者迈克尔·特尔平说。“拥有大量比特币与控制比特币是不同的。政府拥有世界上大量的黄金，但他们并不控制其价格或用途。比特币最终也会是这样的情况。”

尽管如此，集中持有加密货币给所有与比特币相关的人带来了风险。许多比特币ETF的个人持有者并不是所谓的“持有者”——决心在任何情况下都不出售比特币。他们可能会在币价崩溃时逃离市场，这可能会加剧比特币本已高度波动的走势。

市场上另一个潜在的新“鲸鱼”是美国政府本身，随着特朗普准备重返白宫，它正从加密行业最大的对立者之一转变为其最大的支持者之一。

比特币与黄金

曾经的加密怀疑者转变为积极推广者的特朗普承诺建立一个政府储备，预计将基于政府因资产没收而持有的超过200,000个比特币。他尚未支持怀俄明州参议员辛西娅·卢米斯提出的法案，该法案旨在出售联邦黄金证书以购买100万个比特币以补充该储备，这让许多市场观察者对他是否会支持感到紧张。

美国战略比特币储备的诱人前景已经给追逐代币价格不断上涨的投资者带来了风险，因为对其达到50万美元甚至100万美元的预测变得越来越普遍。

从纸面上看，美联储有大量黄金——按当前市场价格约6900亿美元——可以出售以购买目前价值近1000亿美元的拟议数量的比特币。然而，如果卢米斯法案开始获得特朗普和国会的支持，数字必然会发生剧烈变化：政府预计的大量黄金销售可能会导致贵金属价格下跌，而计划购买大量比特币的消息则可能导致其价格飙升。

然而，特朗普是否能够成功建立储备没有任何保证，更不用说国会是否有足够的支持通过一项法案，以出售一种在数千年中被接受为财富储存的贵金属，以购买一种因其价格波动和作为诈骗艺术家首选货币而闻名的15年历史的互联网货币。基于加密货币的预测平台Polymarket的交易仅暗示在特朗普的前100天内创建比特币储备的机会约为28%。

比特币ETF需求保持稳定

自1月推出以来，产品持续吸引资金流入

来源：彭博社

注意：数据截至2024年11月27日

如果储备真的被创建并且进一步的购买得到资金支持，长期风险可能只会增加。

“当然，价格会飙升，”《加密货币现在是宏观经济》通讯的作者诺埃尔·阿切森说。“但市场将变得更容易受到政府更迭的影响。例如，当前政府的改变想法可能会导致市场上出现大量抛售压力，造成崩盘，摧毁全球持有者的价值，他们中的许多人依赖比特币来保护自己免受长期货币贬值的影响。”

然而，目前，随着市场等待特朗普和新国会的到来，存在一个蜜月期，很难找到许多对比特币短期持悲观态度的投资者。毕竟，这是一个资产，其价格从2010年的5美分上涨到今天的近100,000美元，而ETF减少了暴露于像FTX这样的加密本土初创公司的感知风险，FTX在2022年崩溃并在整个加密行业传播了 contagion。

比特币ETF发行商Bitwise的首席投资官Matt Hougan在一次采访中表示，从十月初开始，他与注册投资顾问和机构的会议中，有40%的结果是分配，之前这一比例为10%。

他并不是唯一看到这种兴趣的人。

“我的电话响个不停，”比特币ETF发行商VanEck的数字资产研究负责人Matthew Sigel在一次采访中表示。“特别是注册投资顾问似乎有动力摆脱0%的加密资产配置。”

特朗普胜利的热情推动比特币

随着投资者欢呼亲加密领导人的当选，价格飙升

来源：彭博社

注：数据截至2024年11月29日

随着需求的增长和市场机构鲸鱼的钱包越来越大，卖家数量不足以抑制价格，尤其是那些不愿意出售的老牌比特币持有者。此外，还有一部分未知比例的比特币由于遗忘的密码或丢失的硬盘驱动器（其中包含比特币钱包的密钥）将永远不会易手。至于中本聪本人——他的钱包被认为持有110万个比特币——人们普遍猜测他或她可能已经去世，留下这些代币永远被冻结。

供需关系

根据Glassnode的数据，截至十月中旬，65%的比特币未动用超过一年。

与此同时，新比特币的供应持续减少，这是区块链设计的一个关键部分，旨在防止其陷入过热的货币印刷所导致的通货膨胀。Parataxis Capital的联合创始人Edward Chin计算，如果Lummis法案得以实施，预计每年增加约164,250个比特币的供应，仅能满足来自MicroStrategy和拟议的美国政府储备的一半需求。

“如果你考虑通过ETF进入的买家，他们年初至今已经购买了大量的BTC，那么需求数字就会提高，”Chin说。“再加上其他主权财富基金、其他非美国零售和其他非美国机构投资者，除非价格大幅上涨以促使现有持有者出售，否则将没有足够的BTC来满足需求。”

因此，源于比特币新集中持有群体的风险是双面的：许多对这种原始加密货币的惊人价格预测，曾经听起来像是加密狂热者的白日梦，如今似乎并没有那么不切实际。

Chin预计比特币将攀升至至少50万美元，具体取决于美国政府的确切行动。但他说：“考虑到BTC将有效地成为全球货币基础的一部分，就像今天的黄金一样，我们可能更接近于今天美元计价的100万美元BTC价格。”