瑞士制药行业帮助缓解强势瑞士法郎带来的痛苦 - 彭博社

Bastian Benrath-Wright

2024-11-30

对于瑞士的货币管理者来说，他们正在与近十年来最强的瑞士法郎作斗争，但有一个安慰：它对经济施加的压力已经不再像以前那么大。

一个以巧克力、奶酪和手表为主要出口商品的国家，受益于制药行业在整体经济中所占比例的增加，因为瑞士国家银行因此在应对汇率冲击时有了更多的余地。因为这些公司销售的通常是专利保护的药物，其海外收入更能抵御货币波动。

“如果我需要药物来缓解疼痛，那么价格对我来说无所谓，”苏黎世州立银行的首席经济学家大卫·马梅特说。“制药行业对瑞士经济的贡献越大，我们就越不依赖瑞士法郎。”

按行业划分的国内生产总值贡献

来源：经济事务国务秘书处

注意：名义GDP数据，已调整季节性和日历效应以及大型体育事件。

该行业的重要性可能接近该国传奇银行业的地位。与化学工业一起计算的这个工业部门如今约占瑞士国内生产总值的6.3%——是三十年前的两倍，且超过了逐渐萎缩的整个制造业贡献的三分之一。

这些发现可能促使瑞士国家银行更容忍一种在地缘政治动荡加剧时被视为避风港的货币的强势。去年，瑞士法郎对美元和欧元的汇率都达到了自2015年初以来的最高水平。

尽管中央银行已经将基准利率降低至1%——并且在12月可能会进一步降低——但这是在逐步的、每季度25个基点的步骤中进行的，与最近几个月在美国和新西兰观察到的半个百分点的更大幅度的调整形成对比。此外，也没有进行更大规模的外汇市场干预。

瑞士经济的变化不仅讲述了制药公司的故事，也反映了像邻国德国这样的发达经济体中制造业所面临的困难。

“制药行业的强劲掩盖了其他行业的疲软，这些行业更具周期性和汇率敏感性，”苏黎世瑞士联合银行的经济学家亚历山大·科赫表示。“瑞士正在加速从工业生产向其他领域的结构转型。”

制药行业的中心是罗氏和诺华，它们的根源可以追溯到19世纪巴塞尔染料厂的创新，该厂转向药品生产。它们的总部位于莱茵河的两侧，莱茵河在早期提供了淡水、废物处理的机会和良好的交通连接。

根据市值，罗氏和诺华今天是Stoxx Europe 600指数中最大的十家公司之一，占瑞士市场指数的约30%。

来源：彭博社

行业同仁隆扎和诺华的分拆公司山多兹也位于巴塞尔，但该行业已扩展到苏黎世、楚格和日内瓦湖地区等地。研究与生产同样是重点，生产在很大程度上也发生在国外。

瑞士并不是唯一一个拥有庞大制药部门的经济体，丹麦的例子表明，该国越来越依赖诺和诺德。

瑞士制药制造商如今已经足够重要，能够对整体经济增长产生影响。去年，经济部长吉·帕梅林将该行业称为经济在2008年危机和新冠疫情后缩减幅度小于其他国家的主要原因之一。

制药行业对经济的相对贡献在2015年得到了显著提升，当时瑞士国家银行决定取消瑞士法郎上限，这使得其他出口商面临困境，因为他们的海外收入更依赖于价格。

自那时以来，中央银行并未对资本流入采取温和措施，例如，当货币管理者将利率压低至全球其他地方的同行更低时——这一情况直到两年前全球通胀上升才结束。

国家游说团体对此表示关注。瑞士钟表行业是那些在货币管理者去年九月最后一次降息前要求采取措施的行业之一。

让-菲利普·科尔，瑞士技术游说团体Swissmem的经济政策负责人，指出他所代表的公司已经适应了货币的强度，并能够承受法郎每年升值1%的压力。然而，更大的波动性可能会带来真正的挑战。

“法郎对利润和竞争力造成压力，”他说。“最近我们经历的突然波动使制造商承受了巨大的压力。

瑞士国家银行的货币政策制定者承认这些挑战，但主席马丁·施莱格尔也表示，央行不能专注于“特定行业问题”。上个月，他甚至举了一个例子，说明法郎如何促使企业提高生产力。

彭博经济学的看法……

“法郎的强势对瑞士国家银行来说仍然是一个明显的挑战，因为进口商品价格的降低将瑞士的通货膨胀压向央行0%至2%目标的下限。然而，强势美元和对美国出口的制药等产品的增加，往往对价格不太敏感，这意味着瑞士国家银行对汇率对出口部门影响的担忧可能低于过去。”

—梅娃·库辛，高级经济学家

制药行业日益重要也带来了自身的风险。由于美国是全球最大的药品市场，那里监管决策可能会产生重大影响。

“如果美国的药品价格被限制，这将对我们造成严重影响，”苏黎世州立银行的马梅特说。“其效果可能类似于德国，汽车工业突然面临困境。”

还有一个风险是，过于依赖罗氏或诺华。两家公司在过去几年中都很难吸引投资者，并且采取令人信服的增长路线。

与整个瑞士制造业的639,000个职位相比，制药行业仅占53,000个工作岗位，因此在实体经济中只扮演有限的角色。

所有公司都可以安慰自己，利率可能很快会下降，这将减少融资成本，并可能阻止投资者购买瑞士法郎。

大多数经济学家认为，瑞士国家银行将把基准利率从目前的1%再降低两次至0.5%，而一些人甚至不排除在适当的时候降至零。在接受彭博社调查的19位经济学家中，有三位预测12月将进行50个基点的加息。

尽管中央银行家们知道他们的选择有限，但货币仍将是一个主要关注点。

“对于瑞士国家银行来说，重要的是货币不会突然和过快升值，”苏黎世州立银行的马梅特说。“货币管理者知道他们无法将汇率维持在低位。”

文章的原始标题：药物帮助瑞士抵御法郎波动带来的痛苦