强劲的燃料市场为悲观的油价看涨者提供了救命稻草 - 彭博社

随着油价即将迎来第二个年度下滑，且预计2025年将出现供应过剩，乐观的交易者们仍在关注下游市场的积极信号。

亚洲的燃料油价格达到了自2022年以来的最高水平，而在欧洲，船舶和发电站的主要燃料成本则达到了至少自2010年以来的最高季节性水平。柴油在最近几个月有所上涨，而用于塑料生产的石脑油则接近多年来的高点。

精炼产品相对于其原油的强劲表现可能表明，需求前景并不像一些人所说的那样悲观。国际能源署预测，即使OPEC及其盟友在本周末会议上推迟增产，明年仍将出现供应过剩。

“基本面看起来并不乐观，但我认为有一些闪亮的希望，”巴林Vitol集团的董事总经理基兰·加拉赫在本周由迪拜顾问公司Gulf Intelligence主持的播客中表示。燃料油和石脑油“表现得非常强劲，”他表示，这让交易公司感到惊讶。

燃料油对原油的折扣自2022年以来最窄

精炼石油产品显示出强劲的迹象

来源：彭博公正价值

全球油价基准布伦特自10月中旬以来一直在每桶70美元到77美元之间波动，尽管对即将到来的供应过剩感到悲观，但地缘政治风险对此形成了抵消。美国对与伊朗相关的油轮加大制裁后，中国的一系列采购以及包括哈萨克斯坦在内的生产国的干扰，也导致关键的时间价差有所改善，这被视为市场健康的指标。

“价差起初有些被低估了，所以有一些是追赶，尤其是利润看起来更好，”咨询公司Energy Aspects的全球原油分析师Kitt Haines表示，并补充说“确实有一些中国买家在降低对伊朗原油的风险。”

最近曾与看跌的正向市场结构（即远期价格高于近期供应）纠缠不清的价差已经反弹。最近两个布伦特合约之间的差距已扩大至每桶55美分的看涨的逆向市场结构，而在九月底时仅为7美分。

原油时差正在改善

最近两个布伦特合约之间的差距曾与正向市场结构纠缠不清

来源：ICE，彭博社

油价多头喜欢强调的最后一个因素是库存下降，根据国际能源署（IEA）的数据，发达国家的库存约为1亿桶——略低于全球消费的一天——低于五年平均水平。这甚至可能推动适度的反弹，根据一些市场观察者的说法。

“根据全球库存相对较低的水平，油价大约低估了5美元，”高盛集团的商品研究联席主管Daan Struyven表示。该银行预计布伦特将在2025年6月达到每桶78美元的峰值，尽管价格随后应该在次年降至71美元。