如果特朗普实施温和关税，亚洲债券将落后于新兴市场同行 - 彭博社

新兴亚洲债券变得越来越昂贵，使其相较于全球同行的吸引力降低，如果唐纳德·特朗普的关税政策结果比预期温和。

根据彭博社编制的数据，韩国、菲律宾、印度、中国、马来西亚和印度尼西亚的收益率差距均低于过去12个月的平均水平一个标准差。这显示出比哥伦比亚和墨西哥等其他新兴市场更高的估值。

更有利的贸易结果和放松的国债收益率将对新兴市场货币产生积极影响，营造出一个更有利的环境，使得更便宜的债券能够吸引外国资金流入并推动本地收益率下降。

“新兴市场本地收益率与美国的差距在许多市场上已经相当紧缩，”高盛的策略师，包括卡马克什亚·特里维迪和丹尼·苏瓦纳普鲁提，上周在一份报告中写道。“相比之下，拉美地区的估值缓冲更高。如果明年出现更温和的贸易政策和市场结果，我们预计拉美本地利率组合将推动该资产类别的超额收益。”

新兴亚洲相对于国债的更紧缩的利差

来源：彭博社

注：Z-score是当前10年期新兴市场债券相对于国债的利差与一年平均差距的比较

韩国的10年期收益率交易约在10年期国债下方140个基点，这比过去12个月的平均利差低2.5个标准差。预计韩国银行将在周四维持利率不变。

相比之下，墨西哥的收益率比一年平均差距高0.4个标准差，表明估值更高。哥伦比亚债券的同一利差也接近一年均值。

大量与贸易相关的担忧已经被计入价格，如果一些风险最终没有实现，“流入新兴市场资产可能会反弹”，高盛的策略师写道。

特朗普之前曾在竞选中提到对中国进口征收高达60%的关税，以及对其他经济体的商品征收高达20%的关税。但他最近提名斯科特·贝森特为财政部长被解读为暗示一种更为温和的方式对待关税。

在特朗普本周早些时候的帖子发布后，市场的解读再次发生变化，他在帖子中誓言对来自中国的商品征收额外10%的关税，以及对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税。

“我会认真对待他的关税威胁，但也要注意他的起始立场可能是可以谈判的，”新加坡RBC资本市场亚洲外汇策略负责人阿尔文·谭说。