厄瓜多尔债券反弹停滞，诺博亚总统的支持度下降 - 彭博社

丹尼尔·诺博阿摄影师：皮埃尔-菲利普·马尔库/法新社/盖蒂图片社

厄瓜多尔总统所享有的压倒性支持正在消失，距离该国下次选举仅几个月时间——与之相伴的是国家债券的前景。

丹尼尔·诺博阿在一年前上台后，通过增税和削减补贴迅速成为市场宠儿。在他的领导下，厄瓜多尔的债务为投资者带来了超过68%的回报，仅次于阿根廷，位列新兴市场之中。根据摩根大通的数据，交易者要求持有这些债券相对于国债的风险溢价几乎下降了一半。

但由于一系列挫折，包括严重的停电削弱了经济增长，他的支持率已经下滑。民意调查显示，这位36岁的香蕉财富继承人与一位左翼候选人在即将到来的二月第一轮投票中势均力敌。这些调查引发了对该国再次政策转变的担忧，该国在2020年最后一次违约，并将在2026年到期支付9亿美元。

“灾难性的情景是一个极左候选人获胜，”EMFI集团有限公司的研究主管吉列尔莫·格雷罗表示，他在11月将厄瓜多尔的债务评级从超配下调至中性。“在四月之前，没有人会关注选举以外的任何事情。”

诺博阿去年当选，负责完成其前任的最后18个月任期。他必须在一月请假以竞选连任。如果没有候选人在第一轮投票中获得绝对胜利，将在四月进行决选。

市场已经开始回落。在今年的辉煌开局之后，厄瓜多尔的债券在本季度交出了新兴市场中最差的回报之一，下降超过3.6%，而发展中国家政府债务的平均损失为0.6%。到期2035年的美元债券交易价格为每美元54.4美分，而收益率徘徊在15%左右。

在某种程度上，历史正在重演。

前总统吉列尔莫·拉索在2021年5月上任时也曾让投资者充满希望，但他的受欢迎程度迅速下降，改革议程停滞不前。他关闭国会的决定引发了提前选举，为诺博亚打开了大门。

在过去几年中，一系列监狱骚乱导致数百人死亡，并引发了全球头条新闻，这个国家此前被视为在拉丁美洲毒品 cartel 暴力中相对隔绝。著名记者费尔南多·维拉维森西奥因反腐斗争而闻名，他在选举中是一个严肃的竞争者，在投票前不到两周被刺杀。

在勉强战胜左翼候选人路易莎·冈萨雷斯后，诺博亚迅速向毒品 cartel 宣战，将其标记为恐怖组织，并看到他的受欢迎程度飙升。他将这种政治资本投入到关键的财政改革中，包括增值税的提高和逐步取消低辛烷值汽油的补贴。

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这对于解锁国际货币基金组织和其他多边贷款机构在未来四年内提供高达140亿美元的贷款承诺至关重要。

未来几周通过该国第二次债务换自然的债券回购前景也有助于支撑这些票据。在此类交易中，该国通常以较低的利率出售新债务，并获得多边机构的担保，将资金用于环境保护项目。

停电

但诺博阿的辉煌日子似乎已经结束，经过两个月全国范围内的停电，每天长达14小时，以及经济近乎停滞的又一年。

Comunicaliza于11月15日发布的最新民调显示，他的支持率仅为28.9%，与他之前的对手冈萨雷斯处于统计平局。这 与 5月份的59%和1月份的80%相比。

政府未对诺博阿的受欢迎程度或债券表现的评论请求作出回应。

2024年9月，厄瓜多尔基多市宵禁期间的士兵。厄瓜多尔在计划停电期间下令实施军队强制的夜间宵禁，以限制在严重干旱期间的电力使用。摄影师：大卫·迪亚兹·阿尔科斯/Bloomberg尽管投资者普遍认为诺博阿将赢得第二个任期，但他输给冈萨雷斯的可能性——冈萨雷斯是前总统拉斐尔·科雷亚的门徒，科雷亚在厄瓜多尔执政十年，并在2008年监督了一场激烈的债务违约——足以让交易员感到恐慌。

“在科雷亚主义政府下，违约的概率增加，”纽约汇丰银行的主权策略师娜塔莉·马尔希克说。“市场对民调非常担忧。”

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而这不仅仅是关于诺博阿。他在民调中的下滑也影响了他的政党在国会赢得多数席位以支持他的议程的机会，包括如果他赢得第二个任期，解决电力短缺的计划。

“在短期内，人们会关心诺博阿是否赢得选举，”纽约威廉·布莱尔的投资组合经理贾里德·卢说。“然后就有一个开放的问题，如何真正解决需要解决的问题？”