土耳其熊市回暖，投资者押注降息 - 彭博社

Tugce Ozsoy

2024-11-27

土耳其股票在下半年是全球表现最差的股票之一，但随着资金经理们押注利率即将下调，它们的命运已经开始好转。

基准伊斯坦布尔100指数自6月底以来下跌了近10%，因为高利率使其他资产类别更具吸引力。今年，外国投资者在土耳其股票上净卖出25亿美元，自5月中旬以来的撤资加剧了这一趋势。但市场本月已经显示出早期复苏的迹象，因为中央银行暗示可能会开始放松。

“市场显然没有预料到外国资金外流会如此之大，通货膨胀的顽固程度超出了最初的预期，”资产管理公司伊斯坦布尔投资组合的管理合伙人图凡·德里纳说。“但最糟糕的可能已经过去：我们只需要一些新的催化剂出现并变得明显，比如利率开始下调。”

尽管2024年仍上涨近30%，因为上半年的反弹并未完全消退，但土耳其股票在10月进入了熊市。利率和通货膨胀的上升侵蚀了国内企业利润，而来自替代和风险较低投资的回报——如里拉存款账户和货币市场基金——在当地投资者中更具吸引力。

在2023年6月至2024年3月期间，土耳其中央银行将其政策利率从8.5%提高至50%。但在连续八次会议上维持高利率后，中央银行在11月暗示，由于通货膨胀放缓，可能很快会有降息的理由。

利率下调的可能性无疑会引起外国投资者的关注，并可能成为“转折点”，根据Change Global Investment LLC的董事总经理Thea Jamison的说法，她表示该公司对2025年土耳其股票持乐观态度。

另一个信号可能在下个月宣布的最低工资年度调整时出现。总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安已经承诺明年最低工资的增长将继续超过通货膨胀，但投资者希望有一个与中央银行预测的通货膨胀率到2025年底降至21%相一致的适度增长。

“外国投资者将关注最低工资的上涨，”Jamison说。“如果涨幅在25%左右或以下，市场将会将其视为对通货膨胀和利率在2025年走向的积极信号。在任何情况下，土耳其市场都可以反弹，无论是否有外国投资者。国内流动性充足。”

并非所有人都同意这一观点：Strateji Portfoy的Burak Cetinceker表示，土耳其股票在下半年走势表明外国资金流入确实很重要，“考虑到他们的资金流出对市场情绪产生了重大影响。”

2024年土耳其股票的净外国资金流出达到25亿美元

来源：彭博社，土耳其中央银行

今年下半年的抛售使自2023年总统选举以来的整体外资流入减少至4.86亿美元。那次投票吸引了资金流入土耳其资产，因为人们对转向更正统政策的前景感到乐观。

尽管通货膨胀已从今年早些时候的75.5%的高峰降至10月份的48.6%，但不断上涨的生活成本仍然是家庭面临的紧迫且政治敏感的问题。

“尽管通货膨胀可能需要比最初预期更长的时间才能减缓，但中央银行的下一步行动不太可能是加息，”位于迪拜的东资本国际AB的高级顾问Emre Akcakmak表示。“随着降息周期的展现，土耳其股票可能已经触底，并可能开始复苏，因为当前的估值看起来更具吸引力。”

对降息的乐观情绪可能已经显现，但即使中央银行开始降息，大多数经济学家，包括摩根士丹利和德意志银行的经济学家，认为这也将是逐步进行的。

“土耳其股票的主要挑战将仍然是利率工具，如货币市场基金和债券，”伊斯坦布尔投资公司的Deriner表示。