历史对在美国股市进行股票反弹投注并不重要 - 彭博社

投资者在押注于总统选举后通常发生的股市常规反弹时面临挑战：随着标准普尔500指数走向历史上最佳的连续表现之一，这次历史可能不是一个指南。

在选举后的年底购买美国股票是经典的交易手册。根据德意志银行汇编的数据，历史上，标准普尔500指数自选举日（11月）以来到年底的中位回报率为5%。即使是风险较高的小型企业板块，通常也会在牛市中升值。

但这几乎不是一个经典的选举年。标准普尔500指数在2024年上涨了25%，在2023年上涨了24%，使该指数有望实现自1990年代末以来首次连续两年超过20%的收益。因此，股票价格处于高位，标准普尔500指数的交易价格超过未来12个月预期利润的22倍，而过去十年的平均水平为18倍。而且，定位数据表明，交易者已经在股票上进行了大量投资。

与此同时，近年来的敌人，如国债收益率上升和持续通胀威胁，处于次要地位。所有这些可能导致股市在假期季节出现潜在的平静——与以往选举年的狂热时期形成对比。

“随着评估的提高和标准普尔500指数接近6000，市场将从这里开始缓慢上涨，”Steward Partners的财富管理董事总经理Eric Beiley说。“但我不认为会有大规模的年终反弹，因为收益率的上升将使投资者保持距离。”

不着急

自九月以来，美联储已经两次降低利率。然而，最近，中央银行家们表示，他们并不急于进一步行动。

与此同时，特朗普的选举胜利使国债收益率飙升至数月来的最高点，这刺激了人们对其经济计划的押注，例如大规模的进口关税和对低薪非法工人的大规模驱逐，这可能会推高通胀并损害增长，从而可能减少美联储降息的空间。这解释了为什么华尔街的策略师自特朗普胜利以来降低了他们的降息预期。

根据《股票交易者年鉴》，11月至4月的六个月通常是美国股票表现最佳的时期，因为公司和养老金基金往往会从11月1日起增加股票购买。然而，当标准普尔500指数已经上涨至少20%时，这些年终反弹通常不会那么强劲。在这种情况下，自1970年以来，从现在到12月31日的平均回报约为1%，根据彭博社汇编的数据。

标准普尔500年终回报在年初至今上涨超过20%后的表现

来源：彭博社

当然，这场牛市已经远远超出了这些水平，自2022年10月以来，标准普尔500指数几乎上涨了70%。根据美国银行的股票策略主管Savita Subramanian的说法，这应该会限制到12月底的收益。“基于至少五个指标，市场情绪和头寸变得危险地乐观，留给积极意外的空间变得更少，”她在11月15日给客户的报告中写道。

重仓对冲

市场上某些风险较大的部分已经显示出疲软的迹象。例如，小型股在选举后反弹的大部分收益已经消失，因为对美联储利率走向的担忧加剧。而对更高利率的不确定性使投资者开始保护自己免受剧烈下跌的影响。根据22V Research的Kevin Brocks的说法，标准普尔500指数、纳斯达克100指数和罗素2000小型企业指数的“远离实值”的看跌期权需求已上升到自选举前强烈波动以来的最高水平。

尽管如此，仅仅因为市场有越来越多的猜测认为市场走得太远，反弹并不一定面临风险。投资者的估值和情绪可能在几周——甚至几个月——内保持高位，才会导致股票出现显著下跌，汇丰银行的多资产首席策略师Max Kettner表示，并补充说“几乎没有理由表明年末反弹已经被提前预期。”

来源：美银美国股票与量化策略