波兰国家发展银行在乌克兰战争期间优先资助国防 - 彭博社

八月份在华沙举行的军事游行。

摄影师：Wojtek Radwanski/法新社/盖蒂图片社随着邻国乌克兰战争的升级，波兰的发展银行正在调整优先事项，以资助国防开支。

波兰国家发展银行，曾出售债务以资助从疫情援助到乌克兰难民福利的各项支出，首席执行官米罗斯瓦夫·切凯表示，计划明年将其管理的专门国防基金提升至高达760亿兹罗提（185亿美元）。这相当于该国2025年计划的军事开支的40%。

波兰计划在2025年将国防支出占经济产出的比例提高到4.7%——创历史新高，约为2022年的两倍——因为其东部边界的冲突持续加剧，而唐纳德·特朗普在呼吁北约成员国增加国防预算后重返白宫。

波兰国家发展银行（BGK）发行的国家担保债券对波兰政府债务市场有着重要影响。这家准主权机构在过去五年中出售了2570亿兹罗提的债务，包括去年首次发行的用于资助军事开支的外币债券。

重要发行者

BGK的债券销售是国家项目资金的主要来源之一

来源：BGK

切凯拒绝详细说明BGK明年的债券销售计划规模，告诉彭博社，发行在很大程度上取决于“政府的决定”。他说，外国融资将帮助银行在明年增加武装部队支持基金的规模。

根据切卡伊的说法，向波兰提供军事硬件的国家，如美国和韩国，将提供“大部分”融资。这将为由BGK管理的专用军事基金创造一个外部融资组成部分，并减少贷款人对债券销售的依赖。

切卡伊，华沙市前财政部长，告诉彭博新闻：“债券销售的资金只是补充。”他说：“没有人应该期待我们会向市场大量发行新债。”

与此同时，他表示，BGK的Covid救助计划的债券销售预计明年将降至260亿兹罗提，而2024年预计超过500亿兹罗提。

历届政府通过准主权发行人借款——而不是直接由政府借款——以融资额外支出，而无需修改预算。这种做法是有代价的：流动性较差的BGK票据要求比政府债务更高的收益溢价。

军事支出增长

特别基金将使波兰军队的支出在2025年达到GDP的4.7%

来源：财政部，BGK

切卡伊表示，BGK与财政部保持密切联系，以确保为政府以及准主权提供顺畅的融资环境。

首席执行官表示：“债务是在BGK和财政部就这些证券的条款达成一致后发行的，以确保其特征、时机和市场与政府的债务管理政策一致。”

切卡伊表示，BGK去年十月首次发行的防务债券显示出来自美国主要金融机构以及欧洲投资者的需求。根据首席执行官的说法，只有少数潜在买家提出了与ESG价值相关的问题，而大多数人则表现出“对安全需要资金的日益理解。”

波兰政府债券的收益率在过去几个月中由于预算政策宽松以及对新兴市场债务的情绪恶化而有所上升。投资者要求持有BGK以美元计价的票据（作为其武装部队支持基金的一部分，2028年到期）相对于类似期限的主权美元债券的额外收益率，自去年该贷款机构的票据出售以来，平均为40个基点。