特朗普使得实现“恰到好处”的金发姑娘经济变得更加困难 - 彭博社

金发姑娘经济在特朗普的领导下可能不会完全如愿。

摄影师：超越图形/档案照片/盖蒂图片社

金发姑娘的工作任务繁重。就在几个月前，投资者设想了一个理想的未来场景：通货膨胀得到遏制，利率同步下降，全球 经济衰退得以避免。一个既不太热也不太冷的经济。几乎像是一个童话故事成真。

要使事情如此顺利，需要克服一些障碍。这在亚洲尤其如此，过去几十年的繁荣在很大程度上归功于中国的崛起、贸易的扩展以及复杂的制造供应链的建立。特朗普重返权力，以及随之而来的 更高关税的威胁，使得一些选择变得不那么舒适。官员们可能不得不容忍持续的货币疲软，或允许国内增长令人失望。由于新近控制的价格而降低的利率可能会削弱脆弱的汇率。

彭博社观点特朗普贸易战让中国感到意外，但这次习已做好准备像在《艾尔登法环》中一样，索尼必须从错误中吸取教训莎拉·麦克布赖德知道如何应对共和党的反跨性别霸凌者阿达尼绿色没有提到贿赂这些令人不快的选择出现是因为特朗普的声明意图。这位当选总统在其第一任期内对中国出口征收关税，并威胁采取更多惩罚性措施。他还预示了强有力的财政政策，主要通过延长减税和放宽监管。至少在最初，这被解读为借贷成本减少幅度较小的配方，因此美元会更强。亚洲的货币当局正在对冲；他们希望看到什么真正成为法律后再做出反应。但显然，他们对他们所听到的并不感到兴奋。“如果中国因此受到严重影响，那么这将严重影响我们，”澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克最近表示。

将这种低迷情绪与今年早些时候的乐观情绪进行对比。牛市从美联储在九月份的大幅降息和几个发达及新兴市场的减息中获得了信心。最终，中国大规模刺激的前景也令人鼓舞。在2022-23年大多数国家积极加息后，一起放松进入这个良性环境将形成一个良性循环。或者说，叙述是这样的。

这种缓解感开始消散。全球通胀已经下降。让摩根大通的经济学家感到困扰的是不均匀的速度，他们上周警告金发姑娘面临重要挑战。核心消费价格的上涨速度显著下降，从2023年中期的5%降至去年年底的3%。自那以来，增幅已趋于平稳；通胀变得“波动”，该公司估计到12月底可能会达到3.2%。根据摩根士丹利的数据，亚洲的整体通胀已稳定在约2%。

问题在于货币疲软将使政策制定者三思而后行。

印度尼西亚正在成为一个早期的考验。这个群岛的中央银行是最早减息的之一，在九月份提前几个小时削减了四分之一个百分点，紧随美联储之后。印尼银行正确解读了华盛顿的变化。难道是时候庆祝并进一步放松政策了吗？毕竟，通货膨胀已经降至目标范围内。但州长佩里·瓦尔吉约在周三表示不愿意，暗示近期没有刺激经济的意愿。“全球动态变化非常迅速，”他在雅加达对记者说。货币稳定至关重要。

一个19世纪的儿童故事是如何在金融市场上发展出如此追随者的？金发姑娘，用来形容一个经济温度刚刚好的状态，就像最小的熊的粥一样，在1990年代获得了人气。那时正是经济学家所称的“大温和”的黎明，一个低通货膨胀、稳健增长和借贷成本不压迫的时期。良好的条件意味着政策可以微调，而不是剧烈波动。

像所有隐喻一样，它变得过于使用，并且在某些情况下被误用。许多经济学家和投资者在2007年初的世界经济论坛上信心满满地认为金发姑娘将会统治，但那一年却引发了一场信用危机，使世界陷入急剧收缩。中国本应通过 dismantling 严厉的清零政策为世界带来一个金发姑娘时刻。但这很快转变为明显的悲观情绪：通货紧缩迫在眉睫，外国直接投资正在崩溃。

障碍是真实存在的。我敢打赌，一年后利率会更低。道路可能会更加曲折，还有一些重要的警示信号。一个不错的指南是：尝尝粥，而不是看它被准备。

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