对冲基金Effissimo因其在日产的股份引发猜测 - 彭博社
Hideyuki Sano, Lisa Du
日产汽车公司在日本横滨的一家日产经销商处的车辆,黄昏时分。
摄影师:大田清志/彭博社Effissimo资本管理私人有限公司对日产汽车公司的最终目标是什么?
自从Effissimo控制的基金在这家陷入困境的汽车制造商中持有2.5%的股份以来,这个问题在东京的金融圈中不断涌现。投资消息使日产的股价在11月12日飙升了13%,创下15年来最大单日涨幅。
尽管这家总部位于新加坡的对冲基金对其动机保持沉默,但分析师和其他市场观察者提出了两种主要理论。第一种是Effissimo可能仅仅认为日产的股票价格过于便宜,无法放弃:该公司的交易价格约为账面价值的0.25倍,是前500家上市日本公司中最低的,远低于全球大多数其他传统汽车制造商。
第二种理论涉及Effissimo在日产车体公司的约30%股份。一些分析师推测,这家对冲基金可能试图施压日产,后者在该公司中拥有50%的控股权,以收购少数股东,从而为Effissimo带来可观的收益。
“他们可能判断日产的股价已接近底部,”瑞穗证券公司的首席股票策略师菊池正敏表示。“Effissimo是一家激进投资者,但它也是一家长期深度价值投资者。”
日产削减了本月早些时候的盈利预期,并表示将裁员9,000人,并削减五分之一的生产能力,以应对汽车需求下降。东海东京情报研究所的高级分析师杉浦诚表示,日产股价的复苏是可能的,他将其与公司在2019-2020年重组后的股价复苏进行了类比。
杉浦表示,Effissimo“可能在寻求盈利的V型复苏的资本收益”,他预计这家汽车制造商将在下一个财年恢复盈利,同时补充说,是否能在长期内恢复竞争力是另一回事。Effissimo没有回应评论请求。
此外,Effissimo在去年退出对电子巨头东芝的投资后,有大量现金可供运用。这家对冲基金在2021年日本公司治理历史上赢得了一场重大胜利,当时它呼吁进行调查,揭露了这家日本巨头的管理不善和政府干预。这导致了该公司董事长的被罢免。
“他们仍然拥有来自东芝的大量现金,可能将日产视为建立大额头寸的潜在目标,”瑞穗证券的菊池说。
Effissimo的十大持股
来源:彭博社
注意:基于最新的备案。
Effissimo自2007年以来至少拥有日产车体的股份。该公司为其母公司生产汽车,几乎没有其他客户。日产车体在股市的上市是所谓的母子公司上市的一个例子,这种做法在日本以外的发达市场中相对不常见。投资者批评这种做法,因为少数股东的利益可能会被母公司所掩盖。
日本激进投资基金战略资本,拥有日产车体3.35%的股份,表示母子公司上市造成了利益冲突。
战略资本首席执行官丸木毅表示:“日产车体与日产没有独立性,”并补充说,该单位在过去20年中在日本汽车制造商和汽车零部件制造商中利润率最低,而该公司98%的汽车销售给日产。“日产车体的利润被母公司掠夺,”他说。
日产意识到子公司上市可能会受到负面评价,但根据该汽车制造商的一位发言人,公司的确没有任何具体计划来改变资本结构。日产车体的一位发言人表示,公司知道丸木的观点,但拒绝进一步评论。
丸木的基金还在日产车体6月的年度股东大会上提出了一项动议,建议成立一个委员会以保护少数股东的利益。
该提案获得了35.4%的股东支持——如果没有Effissimo的支持,这一结果是不可能实现的。
Effissimo 通常在其持股的管理决策上保持低调,包括 川崎汽船、 第一生命控股 和 理光公司。该基金也很少与媒体交谈。这使得市场参与者在推测其策略。
“我毫不怀疑,持有股份的一个目的就是试图帮助解决与日产车体的治理异常问题,”伦敦 CLSA 的经纪人约翰·西格里姆说。