对冲基金Effissimo因其在日产的股份引发猜测 - 彭博社

日产汽车公司在日本横滨的一家日产经销商处的车辆，黄昏时分。

摄影师：大田清志/彭博社Effissimo资本管理私人有限公司对日产汽车公司的最终目标是什么？

自从Effissimo控制的基金在这家陷入困境的汽车制造商中持有2.5%的股份以来，这个问题在东京的金融圈中不断涌现。投资消息使日产的股价在11月12日飙升了13%，创下15年来最大单日涨幅。

尽管这家总部位于新加坡的对冲基金对其动机保持沉默，但分析师和其他市场观察者提出了两种主要理论。第一种是Effissimo可能仅仅认为日产的股票价格过于便宜，无法放弃：该公司的交易价格约为账面价值的0.25倍，是前500家上市日本公司中最低的，远低于全球大多数其他传统汽车制造商。

第二种理论涉及Effissimo在日产车体公司的约30%股份。一些分析师推测，这家对冲基金可能试图施压日产，后者在该公司中拥有50%的控股权，以收购少数股东，从而为Effissimo带来可观的收益。

“他们可能判断日产的股价已接近底部，”瑞穗证券公司的首席股票策略师菊池正敏表示。“Effissimo是一家激进投资者，但它也是一家长期深度价值投资者。”

日产削减了本月早些时候的盈利预期，并表示将裁员9,000人，并削减五分之一的生产能力，以应对汽车需求下降。东海东京情报研究所的高级分析师杉浦诚表示，日产股价的复苏是可能的，他将其与公司在2019-2020年重组后的股价复苏进行了类比。

杉浦表示，Effissimo“可能在寻求盈利的V型复苏的资本收益”，他预计这家汽车制造商将在下一个财年恢复盈利，同时补充说，是否能在长期内恢复竞争力是另一回事。Effissimo没有回应评论请求。

此外，Effissimo在去年退出对电子巨头东芝的投资后，有大量现金可供运用。这家对冲基金在2021年日本公司治理历史上赢得了一场重大胜利，当时它呼吁进行调查，揭露了这家日本巨头的管理不善和政府干预。这导致了该公司董事长的被罢免。

“他们仍然拥有来自东芝的大量现金，可能将日产视为建立大额头寸的潜在目标，”瑞穗证券的菊池说。

Effissimo的十大持股

来源：彭博社

注意：基于最新的备案。

Effissimo自2007年以来至少拥有日产车体的股份。该公司为其母公司生产汽车，几乎没有其他客户。日产车体在股市的上市是所谓的母子公司上市的一个例子，这种做法在日本以外的发达市场中相对不常见。投资者批评这种做法，因为少数股东的利益可能会被母公司所掩盖。

日本激进投资基金战略资本，拥有日产车体3.35%的股份，表示母子公司上市造成了利益冲突。

战略资本首席执行官丸木毅表示：“日产车体与日产没有独立性，”并补充说，该单位在过去20年中在日本汽车制造商和汽车零部件制造商中利润率最低，而该公司98%的汽车销售给日产。“日产车体的利润被母公司掠夺，”他说。

日产意识到子公司上市可能会受到负面评价，但根据该汽车制造商的一位发言人，公司的确没有任何具体计划来改变资本结构。日产车体的一位发言人表示，公司知道丸木的观点，但拒绝进一步评论。

丸木的基金还在日产车体6月的年度股东大会上提出了一项动议，建议成立一个委员会以保护少数股东的利益。

该提案获得了35.4%的股东支持——如果没有Effissimo的支持，这一结果是不可能实现的。

Effissimo 通常在其持股的管理决策上保持低调，包括 川崎汽船、 第一生命控股 和 理光公司。该基金也很少与媒体交谈。这使得市场参与者在推测其策略。

“我毫不怀疑，持有股份的一个目的就是试图帮助解决与日产车体的治理异常问题，”伦敦 CLSA 的经纪人约翰·西格里姆说。