特朗普的加密货币反弹中缺少什么？ - 彭博社

比特币的价格在韩国首尔的Upbit客户休息室内的智能手机上显示。

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Joe今天在想什么

自选举以来，加密货币上涨了很多。公开的原因是特朗普“支持加密货币”。但说实话，我并不完全知道这意味着什么。

这里可能有几件事情在发生。一是他对各个机构和局的人员选择可能会对交易这些币的监管采取更宽松的态度。你还有怀俄明州参议员Cynthia Lummis的阵营，她希望美国建立一个战略比特币储备。然后我认为可能还有一个很大的审美因素，因为加密货币在那些喜欢其他相关事物（主要是男性）的年轻选民中很受欢迎，比如综合格斗和体育博彩。

从所有这些来看，实际实现的政策（就像许多其他即将出现的政策问题一样）仍然模糊不清。

但无论如何，币价上涨了。但并不是所有币的涨幅都一样。以下是以太坊/比特币比率的图表：

这里有一些有趣的事情。首先，以太坊（相对于比特币的衡量）现在已经抹去了多年的进展。记住，2021年是一个疯狂的年份，大家开始谈论去中心化金融（DeFi）、Web3和自动化市场做市商等等。当时，主要的故事基本上是你可以在像以太坊这样的链上做很多事情，而在笨重的比特币链上做不到。到目前为止，比特币链除了用于交易比特币外，几乎证明是无用的。

这也是一个有趣的图表，因为历史上每当出现大规模的加密货币上涨时，大多数“山寨币”（这个词如今听得越来越少）被视为高波动性的比特币。因此，如果比特币上涨，那么你可以预期较小的币会涨得更多——但今年并非如此。

另一个维度，或许令人惊讶的是，在过去几年中，以太坊处于一种比特币没有的监管模糊状态。几乎所有人都同意，比特币（如果不能说其他的话）不是一种证券。连加里·根斯勒本人——一个对加密行业来说有些令人厌恶的人物—— 都说比特币不是一种证券。

以太坊？嗯……这就稍微清楚一些。

以太坊有一个已知的创始人。你可以质押你的以太坊并获得类似于股息的东西。可以说，存在于以太坊区块链上的项目向ETH持有者支付某种网络租金。它看起来更像是安全性。因此你可能会认为新的“支持加密货币”的监管制度实际上会比比特币更有利于以太坊。然而显然情况并非如此。

另一方面，这里有一张索拉纳/比特币比率的图表。

所以这枚币表现得很好。基本上与比特币保持了同步。当然，索拉纳是与山姆·班克曼-弗里德最密切相关的币，它还没有完全恢复到2021年的辉煌时期，在他最终的崩溃之前。

但另一方面，它显然超越了以太坊。而这里的关键点——这一直是该链的卖点——是它的交易速度极快且极其简单。可能在去中心化（无论你如何定义）或安全性方面存在其他权衡（这是技术领域的人们喜欢争论的事情，但我对此没有意见），但如果你想交易迷因币，它又快又便宜。

而且如果你想交易迷因币，很有可能你并没有考虑关于去中心化和网络安全的无尽争论。你可能是为了迷因本身的持续时间而持有你的币，这可能是以分钟或秒来衡量的。

所以为了明确，基本上所有的币在今年都大幅上涨，而特朗普的胜利为此注入了火箭燃料。但有趣的是，观察为什么一些币的走势与其他币不同，即使在一个几乎没有关于估值指标或甚至基本面的真正共识的领域。

现在人们想要购买数字黄金（比特币），并且他们想要以低价交易迷因币。在某个时刻，这个领域的情况可能会发生变化，而这种变化可能会使像以太坊这样的链受益（它一直更像是一个科学项目或社会项目，而不是一个商业）。但在这个风险资产的热潮中，它的表现并没有像其他一些币那样捕捉到这种氛围。

这是特雷西的想法

我 几年前写过比特币是后现代金融化经济的完美后现代资产。正如我当时所说，比特币是“人们可以寄托他们的希望和梦想的东西——无论是为了一个更公平的社会，一个更包容的金融系统，还是仅仅是更多的钱。”我曾经认为比特币包含多重（甚至矛盾）特性的倾向是一种弱点。但如果说有什么的话，这反而证明是一种优势，最近对这枚币的热情只是比特币持续叙事灵活性的最新体现。

所以对我来说，现在看到这枚币上涨是完全合理的。我们目前处于特朗普当选胜利与他实际开始做事之间的一个临界空间。在此期间，任何事情都是可能的，而比特币是一个完美的载体，通过它，某一部分人群可以表达一系列寄托在特朗普身上的希望和梦想。

在这种情况下，拥有更多实际用例（如以太坊或索拉纳）可能是一个限制因素，而不是优势。毕竟，如果比特币不能成为一种交易货币，它可以成为一种价值储存。如果比特币没有成为通胀对冲工具，它可以受益于低利率。它可以成为反银行资产，然后受益于一波机构兴趣。现在，它可以成为一个倾倒与特朗普相关的可能性的地方，然后再转向下一个卖点——无论是什么。

比特币在可能性时代蓬勃发展，而我们刚刚进入一个相当大的可能性时代。

为了强调这一点，看到MicroStrategy——迈克尔·塞勒的比特币国库公司——发行新的可转换票据以筹集资金购买更多比特币是很有趣的。这些新票据的发行利率为0%，转换溢价为55%，预计将筹集26亿美元。Microstrategy之前在九月份出售的可转换票据以0.625%的利率筹集了约10亿美元，转换溢价为40%。在此之前，在六月份，它出售了约8亿美元的可转换票据，利率为2.25%，溢价为35%。

转换溢价越高，票息越低，可转换票据对投资者的吸引力通常就越小。但在此时此刻，期望和梦想的市场价值基本上是没有上限的，像Microstrategy这样的公司能够将未来的可能性转化为几乎免费的资金。

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