WOM的债券反弹停滞，因销售表现不佳仅有单一竞标者 - 彭博社

债权人提案包括对WOM的新投资5亿美元，WOM的估值为16亿美元。

摄影师：Jair F. Coll/Bloomberg智利WOM的债券在本周停滞不前，此前这家七个月前申请破产的移动电话运营商未能吸引到除已宣布的收购要约之外的其他收购竞标。

WOM在周二的声明中表示，没有其他公司提出报价，但最初出价的方改善了其提案。根据一位知情人士的说法，该团体由包括黑石集团、Moneda和Amundi SA在内的债权人组成。他们的所谓“跟踪马”出价于11月1日宣布。

如果该团体继续推进收购，他们将需要任命某人来运营WOM，并决定公司的战略方向以及财务退出策略。BI资产管理公司在哥本哈根的债务投资组合经理爱德华多·奥尔多涅斯表示，这比智利的竞争移动电话运营商收购引发了更多问题。

奥尔多涅斯说：“这比让一个合适的市场参与者接管要复杂得多。”他说：“这并不坏，但在中期内留下了一些关于下一步将是什么以及时机的问题。”

他说，新所有者可能不会无限期持有WOM。黑石、Moneda的代表未回复评论请求，而Amundi拒绝对此事发表评论。

“他们并不在拥有和经营公司的业务中，”奥尔多涅斯说。“所以他们需要找到一种方式，在某个时刻摆脱他们的所有权，并将其交给一个普通的运营商。”

债权人偿还

根据彭博社汇编的数据，WOM的2028年到期债券在截至周五的一个月内上涨了1.5美分，达到62.5，回报率为3.53%，在智利企业债务中表现最佳。在公司未能吸引其他买家后，这些债券——在重组过程中变得流动性较差——削减了这些收益。

“这个提议已经在债券中内化，”Balanz Capital Valores的分析师胡安·迪维莱基安说。

奥尔多涅斯表示，如果债权人接管WOM，他们可能会要求每次重组后的公司产生现金时，债权人能获得大部分资金的偿还。

债权人提议包括对WOM进行5亿美元的新投资，按照本月早些时候发布的声明，该公司估值为16亿美元。大约2亿美元的投资将用于偿还债务人融资，但没有关于另外3亿美元去向的更多信息。本周没有关于如何改善出价的细节。

迪维莱基安说：“我预计，当前2024年和2028年的大部分债权人正在为这5亿美元融资，以帮助公司做得更好，从而在他们的债券上获得更大的价值回收。”

残酷竞争

WOM未能吸引其他投标表明智利的手机市场竞争将保持残酷。

过去十年，该公司通过削价竞争和进行非常规的营销活动强势进入市场。根据截至6月的数据，WOM在智利的手机市场份额约为五分之一，仅次于西班牙的 Telefonica SA的子公司Movistar和 Entel SA。由墨西哥亿万富翁卡洛斯·斯利姆控制的ClaroVTR排名第四。

“信用投资者可能会对市场上其他参与者的收购更感兴趣，因为所有参与者的盈利能力崩溃表明需要整合，”奥尔多涅斯说。如果赢家是像斯利姆的 America Movil这样的蓝筹股名称，情况尤其如此，”他补充道。

America Movil将其在ClaroVTR的股份从今年早些时候的约一半提高到91%，因为合作伙伴自由拉丁美洲选择不向这家陷入困境的公司注入新资金。直到4月，ClaroVTR的债券一直在困境中交易。

“ClaroVTR的复苏可能会很慢，尽管VTR可能会有进一步的评级上行，具体取决于America Movil在智利的计划和对VTR的支持，”彭博情报分析师香农·陈说。尽管如此，“手机竞争可能仍然激烈，这可能会对Entel和Telefonica Moviles Chile施加降级压力。”

智利手机市场持续激烈竞争的前景意味着WOM的根深蒂固的问题将会持续。

“从中期来看，我无法想象WOM会有多么盈利，”Djivelekian说。“考虑到智利的竞争水平以及其他所有参与者的财务支持，公司将继续面临问题。”