中芯国际的股价上涨120%，超越英伟达，但面临芯片战争威胁 - 彭博社
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半导体制造国际公司在上海的总部。
摄影师：沈启来/彭博社半导体制造国际公司的股票在过去两个月中翻了一番，预计将受益于中国自给自足的推动，尽管面临与竞争和地缘政治紧张局势相关的风险。
中国最大的外包芯片制造商在上海上市的股票自九月份低点以来上涨了120%，超越了包括英伟达公司和台湾半导体制造公司在内的全球行业公司。大陆股票的表现超过了中芯国际在香港的股票近50个百分点，突显了来自境内中国投资者的更强需求。
对唐纳德·特朗普总统任期的预期推动了中芯国际和当地同行的股票，作为中国推动本地化制造的受益者。一些分析师和基金经理警告称，这些股票现在看起来很贵，而中国的芯片行业面临经济低迷和对关键技术的限制访问等持续问题。
“有很多投机性买入，交易是基于新闻事件而不是基本面，”上海诚洲投资管理有限公司的董事向晓天说。“主要的交易论点是国内替代，因为中国公司需要转向本地芯片制造商。”
阅读更多：中国在芯片上的支出已超过其他国家，因为它努力缩小与西方国家之间的技术差距。北京最新承诺的刺激措施的预期收益为中芯国际和包括华虹半导体有限公司在内的国内同行提供了额外的催化剂，其在岸股票自九月低点以来上涨了78%。
中芯国际预计本季度销售增长高于预期，因为其具有竞争力的价格吸引了当地芯片设计师，彭博情报表示。更广泛地说，中国的代工厂“早于其他全球制造商“底部反弹”，Counterpoint Research在八月的一份报告中写道。
然而，即使这些所谓的用于汽车和工业应用的传统半导体的需求改善，中国在AI和其他先进领域仍然远远落后，原因是美国主导的限制阻止其获取最先进的制造设备。例如，华为技术有限公司希望制造更强大芯片的雄心因美国制裁而遭遇重大障碍，知情人士表示。
“人工智能对中芯国际和华虹来说是一个小小的祝福，”晨星公司分析师李飞力在一份报告中写道。他表示，这两家公司可能没有足够快地行动以捕捉数据中心中高端电源芯片的需求，并补充说，如果中国的人工智能初创公司失去对先进处理器的访问，这也会影响对外围芯片的需求，这些芯片由中芯国际和华虹提供。
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与此同时，中芯国际的股价大幅上涨可能会引发对其收益和其他指标的更多审查。一些观察人士还指出，像台积电这样的竞争对手可能会降低制造传统芯片的价格，从而对中芯国际的定价能力施加压力。
“我们承认中芯国际更强的本地化需求和毛利率的可持续性，”摩根士丹利的分析师，包括查理·陈在一份报告中写道。“然而，我们认为，来自代工厂的竞争可能在2025年变得更加激烈。此外，中芯国际的交易估值对我们来说并不具吸引力。”
在香港上市的股票的前瞻市净率为1.2倍，高于其三年平均水平的0.9倍。基于账面价值的估值被认为比基于收益的倍数更有助于评估资产密集型、周期性业务，如芯片代工厂。
中芯国际和华虹都显得被高估，“因为市场可能高估了平均售价恢复的程度，”晨星的李说。“此外，市场可能对财政刺激的影响过于乐观。”