特朗普选举：预测市场说对了，对吗？仅仅到某种程度 - 彭博社

John Authers

炒作也可以扩展到预测市场。

摄影师：布兰登·贝尔/盖蒂图片社 要直接将约翰·奥瑟斯的通讯发送到您的收件箱，请注册 这里。

今天的要点

预测市场赢了。还是他们赢了吗？

看起来 预测市场是美国政治季节中最大的赢家之一。尼尔·弗格森甚至在 《华尔街日报》 中辩称，他们在“预测2024年选举中的成功”将“结束我们所知的政治预测时代。”这用一幅大型鲸鱼的卡通插图来说明（就像 “特朗普鲸鱼”，其大额赌注改变了Polymarket的赔率）吞噬了著名的民调聚合器 内特·西尔弗。正如弗格森所说：

预测市场的崛起与各个领域专家的整体衰退是不可分割的。正如埃隆·马斯克对X的用户所宣称的那样，“你们现在是媒体”，Polymarket告诉其用户，他们比民调专家更了解情况。

我知道在讨论政治时，细微差别已经不再流行，但我想补充一些。对于更为谨慎的看法，可以尝试 《纽约时报》中西尔弗本人的回应（标题为“民调不是问题”），以及彭博社的同事 利昂内尔·劳伦特，他在我看来完全准确地声称“像Polymarket这样的平台在选举中表现良好，但炒作过头了。”对于更强烈的看法，可以尝试BetterMarkets的丹尼斯·凯勒赫的“预测市场并没有准确预测2024年选举。 我想说，基于一个结果就称预测市场取得如此明确的胜利，类似于华尔街所称的 艾琳·加扎雷利效应，这位股票策略师曾著名地告诉客户在1987年10月19日股市崩盘前退出股市。

彭博社观点富有成效的知识工作者由好奇心驱动人工智能的放缓是其他人的机会更多的树木无法抵消你的SUV排放特朗普的2800亿美元住房奖杯会遥不可及吗？然而，有一个关键的区别。加尔扎雷利受到赞誉，后来证明她也是会犯错的——和其他人一样——但她确实在黑色星期一的预测上表现得非常准确。这在2024年的预测市场上并不成立。实际上按照他们自己的历史标准，这并不是一个很好的选举。

首先，他们真的预测到了吗？

要详细看这个问题，预测市场——特别是基于区块链的Polymarket，并且享受了 埃隆·马斯克的宣传——正确预测了选举的论点，基于他们在选举日开始时将唐纳德·特朗普的胜利评估为可能（Polymarket为59%）。以下是特朗普在PredictIt（一个历史悠久但流动性较低的交易所）和Polymarket过去一年中的机会变化：

他们预见到了（大致）

预测市场认为特朗普的机会在前

来源：彭博社WSL选举

Polymarket“预测”了选举，但其投注者认为卡马拉·哈里斯获胜的概率略高于40%。这与将其视为抛硬币没有太大区别。很少有人会愿意在任何他们会在10次中输掉4次的事情上下注。 有时，预测市场确实会将选举赔率设定为超过90%。从十月初开始，Polymarket对北卡罗来纳州州长选举的民主党胜利的机会——当时共和党候选人深陷丑闻——评估为95.5%。民主党确实赢得了选举，获得了54.9%的选票，即使特朗普也赢得了他在选票上的部分。

预测市场动荡。这是在11月5日之前六天内，PredictIt和Polymarket的赔率变化：

勿忘

在选举前的周末，预测市场认为这是50/50的机会

来源：彭博社WSL选举，Polymarket，PredictIt

特朗普在星期六的Polymarket赔率降至52%，而PredictIt短暂地让哈里斯领先。在特朗普日益奇怪的行为面前，紧张情绪开始蔓延，在安·塞尔泽的一项民调之后，他的赔率暴跌——直到那时的声誉给了它额外的可信度——发现哈里斯在爱荷华州领先三个百分点。这是一个惊人的异常，结果证明是错误。特朗普以15个百分点赢得了爱荷华州。重要的是，这极大地改变了预测市场，但对像Silver这样的民调聚合器的影响微乎其微，他们将塞尔泽的民调加入了包括许多其他民调的平均值中。

此外，民调的表现并没有那么糟糕。这是RealClearPolitics自七月以来的民调汇总。在任何时候，两位候选人都没有超过标准误差范围，民调显示特朗普在十月有所上升。哈里斯的最终估计几乎完全准确，而特朗普的估计则低了近两个百分点：

全面的民调灾难

特朗普确实超出了他的民调，而哈里斯则与她的民调相符

来源：彭博社 WSL 选举，真实清晰政治

民调“错误”的想法基于这样一个事实：它们显示哈里斯在最后时刻略微领先，而她实际上失去了普选票。然而，这些数字与特朗普的胜利是一致的，考虑到选举人团的性质。哈里斯的领先幅度始终比希拉里·克林顿八年前对特朗普的领先幅度要窄，因此将这些民调结果与摇摆州的数字结合起来，称特朗普为热门候选人是完全合理的。奇怪的是，投注者并没有准备好投入更多资金。

为了更广泛的背景，这是同一张图表，但与概率图表在同一轴上，从40%到70%。民调机构表示选民的意见非常接近，几乎没有人改变主意，这一点是正确的：

民调灾难的背景

从更大的角度来看，民调显示比赛很紧张，确实如此

来源：彭博社 WSL 选举，真实清晰政治

另一个问题是，民调显示普选票的死锁。预测市场认为哈里斯明显占优——然而特朗普赢得了普选票。这与投注者成功预测选举的说法如何一致？

即使是 Polymarket 也感到惊讶

投注者认为特朗普获得整体多数的机会仅为四分之一

来源：彭博社 WSL 选举

2016年及其他

然后是2016年的重大惊喜，当时英国人投票决定脱离欧盟，美国人首次投票支持特朗普。这两者都被视为民调的重大失败。这是公平的，但预测市场的表现更糟。这就是PredictIt（当时Polymarket还不存在）对特朗普-克林顿竞选的看法。特朗普在选举前夕的胜算为22%：

来源：PredictIt作为对比，内特·西尔弗当时为 Fivethirtyeight.com工作，他将特朗普胜利的几率定为33.1%（这一事实使他受到弗格森的批评）。因此，一个民调聚合器给特朗普的胜算为三分之一，并且对他的胜算的评估高于预测市场。这并不算太糟糕。

脱欧公投对预测市场来说是一次真正奇怪的失败。这里是 金融时报制作的民调聚合，我当时在那工作，涵盖了投票前的九个月：

来源：金融时报“离开”选项稳步上升，甚至在某个时刻领先。几项民调在最后时刻恢复了“留在”的领先地位，但看起来非常紧张。然而，这就是Oddschecker聚合的博彩市场的看法，以及选举误判对英镑的影响：

当政治投注者犯错时……

2016年脱欧公投导致英镑历史上最严重的下跌

来源：彭博社

我不知道是什么促使人们如此自信地押注于“留欧”胜利，但他们错了，他们并没有关注民调。

预测市场的胜利

预测市场在2024年获胜，因为它们获得了关注，取得了一些对监管机构的法律胜利，并且监督的交易量远远超过以往；Polymarket报告的交易量超过10亿美元，远超近年来小型实验市场的交易量。受监管的在岸政治市场很可能是我们未来的一部分。它们在解读带有金钱风险的民调证据时所增加的纪律性，对于做出预测以及评估其他市场中嵌入的概率都是有用的。正如我所写的，它们有着良好的历史记录。

但说它们让民调失业是荒谬的。如果想要预测选举结果，总得有人调查公众意见。民调员的调查方式不再像以前那样有效，应该进行改变。但你需要一些信息来进行汇总。而且，由于市场容易过度反应，人们也有操纵市场的兴趣，因此它们必须受到良好的监管。与民调结合使用时，预测市场通常会比单独的民调提供稍微更准确的预测。它们有其存在的价值。但不，2024年选举并没有表明预测市场的投注者比民调员更了解情况，或者我们可以不依赖民意调查。

消费者测试

美国消费者在疫情后的韧性几乎就像葡萄酒——随着时间的推移而变得更好。十月份的零售销售数据支持了假日季节前继续消费的叙述。最新的数据超出了市场共识预期，而上个月的数字也被大幅修正。Glenmede的Jason Pride将消费者形容为一台全力运转的V8发动机，未来几周的零售流量应该会更强。这张图表为即将到来的假日季节提供了基准：

美国零售销售在第四季度初保持稳健

十月份的增长伴随着上个月的急剧上调

来源：人口普查局，彭博社

注意：控制组销售不包括食品服务、汽油、建筑材料和汽车

但是，在选举后的反弹消退后，消费者情绪会发生什么变化？他们在某个时刻会感到疲惫，并且有几个潜在的触发因素。目前，最明显的逆风是政治，因为特朗普准备重返白宫。他承诺对进口商品征收关税和削减开支将影响消费者支出。

Strategas的Dan Clifton预测在医疗补助、食品券和学生贷款等领域会有支出削减，并发现这些项目与零售销售和消费者非必需品股票的相对表现之间存在高度相关性。从这张图表可以看出，该行业在选举后经历了一次小的挫折；如果支出放缓，继续大幅上升的可能性不大：

小波动？

消费者非必需品股票从选举后的挫折中恢复

来源：彭博社

克利夫顿建议，推动特朗普的减税政策将面临挑战：

共和党人正在关注食品券和医疗补助的节省，以延长减税政策。在两极分化的国会中，推动税收法案的抵消措施并不容易，而削减政府支出与强大的利益集团（如农业游说团）相结合，使得这一过程更加困难。但共和党人正努力将这些项目恢复到疫情前的水平，以应对新冠疫情的激增。

特朗普对进口关税的痴迷也带来了重大风险。首先，进口商可能会将税负转嫁给消费者。2018年对进口洗衣机征收50%的关税提供了这一点如何运作的见解。这篇论文发表在《美国经济评论》上，发现洗衣机平均价格因关税直接上涨了12%——相当于每台86美元。原本旨在惠及寻求工作和更高薪水的公民，最终可能会伤害他们作为消费者的利益。也有可能从特朗普1.0中吸取的教训能够帮助避免这种痛苦。

还有更多理由相信，这些关税最终会使美国人更加贫困。彼得森国际经济研究所提供了不同收入水平影响的详细分析。不出所料，最贫困的五分之一将遭受4%的收入损失，而最富有的五分之一则为2%：

如果说有什么的话，研究人员——金伯莉·克劳辛和玛丽·洛夫利——将提议的关税和其他财政政策描述为倒退，可能会增加财政赤字和贸易赤字，这与新任总统的期望相悖。他的政府（我们在发布前得知将包括霍华德·卢特尼克作为商务部长）在这将是一个非常艰难的平衡行为中受益于历史。

生存技巧

这是克拉夫特的《高速公路》的50周年纪念，一首24分钟的合成器颂歌，赞美沿着德国高速公路驾驶的体验。它是催眠的、奇怪的和美妙的，当时它是革命性的。值得一听，特别是在车里。

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