鲍威尔对特朗普政策的看法与美联储2016年的策略不同 - 彭博社

当选总统唐纳德·特朗普和联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔。

摄影师：汉娜·贝尔和阿尔·德拉戈/彭博社联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔表示，他希望等到即将上任的特朗普政府实施哪些政策后，再预测这些政策对经济的影响。

“现在没有什么可以建模的，”鲍威尔在11月7日的新闻发布会上说。“我们不猜测，我们不推测，也不假设。”

这与联邦储备在2016年当选总统唐纳德·特朗普获胜时的反应不同，当时的会议记录显示。在就职典礼前一个月，联邦储备的工作人员开始预测财政刺激将推动增长，部分被更高的利率抵消，基于对承诺的减税将获得通过的假设。而包括鲍威尔在内的几位政策制定者也将财政政策变化纳入了他们的预测中。

“看起来更宽松的财政政策将在2017年到来，”当时的理事鲍威尔在评论中写道，这些评论与他在2016年12月联邦公开市场委员会会议上的预测一起提交。“因此，我遵循了工作人员的基线，假设个人所得税减免为GDP的1%，作为一个占位符。”

他说他已经改变了他的利率预测，将2017年的加息次数从两次改为三次，每次加息四分之一个百分点。

美联储的一位发言人拒绝发表评论。

与2016年相比，鲍威尔的额外谨慎令人瞩目，因为特朗普的政策预计将重新点燃价格压力，而美联储官员仍在努力结束他们四十年来最艰难的通货膨胀斗争。他们能进一步降低利率的程度，仍将在某种程度上取决于他们如何看待税收、关税和移民政策对经济的影响。

芝加哥大学布斯商学院的前美联储理事、经济学教授兰德尔·克罗斯纳表示：“在通货膨胀方面，工作还没有完全完成”，尽管经济可能会因放松管制和有利于商业的税收政策而得到提振。“在短期内，他们将采取更平缓的利率路径，随着经济的提振。”

政治风险

如何以及何时围绕财政刺激进行布局，对曾与减税总统发生冲突的中央银行家来说充满了政治风险。如果他们过早或过多地提高借贷成本以抵消影响，他们会因反对政府的政策而受到批评。如果加息过少或过晚，通货膨胀可能会像2021年那样升温。

八年前，准确预测特朗普提议政策的影响 proved to be difficult。美联储最终在2019年7月开始降息，距离特朗普标志性的减税方案通过仅19个月，原因是制造业放缓和通货膨胀率回落至低于2%的目标。

特朗普时期美联储基准利率

来源：美联储

对于曾在2001年与乔治·W·布什减税政策斗争的前美联储理事劳伦斯·迈耶来说，美联储目前的反应应严格保持在工作人员层面。

“他们应该进行替代模拟，”他说，以了解如果减税经济将如何表现。“他们不应该基于不确定的事情来制定政策。”

尽管如此，其他人担心美联储如果反应过慢可能会犯错。特朗普再次承诺减税，并且在众议院和参议院都掌握控制权的情况下，他第一任期的减税政策延续看起来是一个不错的选择。

“我们在统一的共和党控制下的模式并不是一个克制的典范，”布鲁金斯学会的高级研究员萨拉·宾德说。“我可以理解为什么中央银行家可能想要躲避风头，更好地了解即将发生的事情，”宾德补充道。“但这确实有可能导致落后于形势。”

几家华尔街银行并没有等待。自特朗普连任以来，摩根大通、巴克莱银行和多伦多道明银行的经济学家们已减少了他们对明年利率下降的预期。投资者也削减了他们对2025年降息的预期。

无论美联储的反应如何，真正需要的是一个规范化的流程来处理来自白宫和国会的潜在行动，埃伦·米德说，她曾是美联储理事会的高级政策顾问，现在是杜克大学的经济学研究教授。

“围绕如何以及何时将潜在的财政举措纳入基准的系统化流程至关重要，以确保对任何一个政党提出的潜在政策进行一致的处理，”她说，指的是美联储工作人员的预测和战略文件。Tealbook 预测。

2016年假设

在2016年12月，一些美联储政策制定者，包括当时纽约联邦储备银行行长威廉·达德利，质疑工作人员决定将更具扩张性的财政政策纳入预测的决定。达德利现在是彭博社的专栏作家。

当时研究与统计部门的助理主任斯蒂芬妮·阿伦森告诉委员会，众议院共和党人有一个与工作人员纳入其预测的规模相似的计划。阿伦森现在是美联储的高级副主任。

美国企业研究所的税收政策高级研究员凯尔·波梅罗说，尽管该计划更像是愿景声明而非草案立法，但在2016年末，国会通过个人所得税减免并刺激需求的假设仍然“非常合理”。

他说，这次可能不那么合理。“共和党内部对该做什么的共识较少，”波梅罗说。“赤字更高。”