瑞典4000亿美元养老金改革威胁到小型基金 - 彭博社

瑞典的小型资产管理公司面临着达尔文式的生存斗争，因为重大改革削减了储户可以选择的基金数量，此前一起欺诈丑闻震撼了该国4000亿美元的养老金行业。

在这个北欧国家，股票投资更像是一项国家运动，而不是经纪人的专属，正在收紧对哪些基金经理可以管理由所有在职瑞典人强制性2.5%工资贡献产生的养老金资产的规则——预计到2040年，这一资金池将从目前的2000亿美元翻倍。

这一变化是在涉及Falcon Funds和Allra Pension的两起高调欺诈案件之后发生的，这些案件发生在瑞典的养老金平台上。丑闻使他们的几位经理入狱，服刑多年。在2013年开始的两年期间，共发现20只基金在系统中被认定为欺诈。

这导致了一个系统的崩溃，以前任何基金都可以申请进入平台，现在由一个新的独立于政府的机构管理的仅限采购的方法取而代之。这意味着专注于管理养老金的小型基金面临关闭的风险，移除了国内股票的一个主要买家。

“我们从2017年的900只基金减少到目前的450只，”领导Fondtorgsnämnden（也称为FTN）的埃里克·弗朗松（Erik Fransson）说。“但这个数字可能还会进一步下降。”

虽然弗朗松表示，距离所有基金被FTN采购还有两年的时间，但这一变化已经促成了行业内更广泛的整合潮流，因为大型资产管理公司正在从小型竞争对手那里争夺市场份额。根据新规定，基金经理必须拥有50亿克朗（4.55亿美元）的资产才能被接受进入平台。

新系统对某些经理人是福音

预计到2040年，优质养老金平台的资产将翻倍

来源：瑞典养老金局

上个月，DNB银行ASA宣布它正在收购所有股份的竞争对手卡内基控股AB，交易金额约为120亿克朗（11亿美元）。在买方市场上也发生了重大变动，今年早些时候，Ohman Fonder收购了Lannebo Fonder，合并资产约为2500亿克朗。一年前，卡内基本身吞并了较小的同行Erik Penser银行，部分原因是为了增强前者的资产管理能力。

不再在欧洲股票平台上的一只基金是总部位于赫尔辛基的Evli基金管理公司。“一些在那里的小型参与者，其管理资产的重大部分将不得不重新考虑他们的业务，”Evli的总经理Kim Pessala在一次采访中表示。

Pessala表示，他的公司收购了芬兰竞争对手Elite Alfred Berg集团，改革为那些没有规模的经理人提供了又一个障碍。他还指出，监管压力、基金管理的自动化以及被动管理和指数跟踪基金的流行是进一步的障碍。

弗朗森接受新的采购流程是瑞典基金行业整合的拼图之一，“但我们不是主要推动者。”他补充说，他所监督的机构无能为力，无法帮助较小的管理者进入平台。

可以肯定的是，整合是自零利率时代结束以来席卷基金管理行业的全球趋势。

尽管如此，斯德哥尔摩Odin Fonder的首席执行官托马斯·赫尔斯特罗姆表示，瑞典的影响可能是较小的公司在股市上筹集资本变得更加困难。“多样性将受到影响，这也可能导致瑞典资本市场活动的恶化，”他说。

进入瑞典公共股市的门槛相对较低，该国每人拥有的上市公司数量在整个欧洲中最多——部分原因是小型机构投资者愿意在那些规模过小而无法被大型投资者的投资授权覆盖的公司中建立股份。

“我们在资本市场的优势在于我们有许多专业参与者，”投资银行ABG Sundal Collier的首席执行官乔纳斯·斯特罗姆在他位于斯德哥尔摩的办公室接受采访时表示。“这里的金融生态系统比起世界其他地方更友好于小型公司。”

对于弗朗森来说，新系统的好处超过了缺点。除了加强检查和制衡以防止欺诈外，新系统旨在吸引具有一流机构定价的优质基金经理。“举个例子，我们刚刚完成了全球指数基金的定价，为4.6个基点，”他说。

“到头来，储蓄者将因新系统而拥有更好的养老金，”Fransson总结道。

瑞典优质养老金系统中的顶级管理者

行业巨头Swedbank Robur和AMF主导排名

来源：瑞典养老金局

注意：名单上的基金包括按个人储蓄者数量计算的10个最受欢迎的基金