温和的欧洲季度收益危及2025年复苏希望 - 彭博社

欧洲公司的收入在第三季度未能恢复，导致对明年的盈利预期下调。

MSCI欧洲指数的414家成员公司以近五年来最低的比例超出销售预期，只有30%的公司超过了预期，彭博情报数据显示。指数成员在截至9月30日的期间报告的总收入下降了0.3%，而季前预期为0.4%的增长。

欧洲公司以多年最低水平超出预期

MSCI欧洲指数

来源：彭博情报

尽管本季度末两家欧洲最大公司的盈利季节发布了积极的更新，半导体巨头ASML控股公司和工业巨头西门子公司，但整体情况仍然复杂。超过一半的工业、材料和消费相关公司在本季度未能达标，受到需求疲软和不利货币波动的影响，BI的股票策略师Laurent Douillet和Kaidi Meng表示。

根据BI的说法，能源公司和汽车制造商在MSCI欧洲指数的盈利增长方面是“最差的拖累”，两者对盈利增长的拖累接近100个基点。油价下跌影响了能源巨头的销售，而从保时捷到梅赛德斯-奔驰集团的汽车制造商则面临激烈的竞争和需求疲软在中国。中国需求的下滑也影响了奢侈服装的销售，行业巨头LVMH报告其时尚和皮革制品部门自2020年以来的最差季度。

这种平淡的表现有一些例外。金融和医疗保健行业在整个指数中报告了最强劲的增长，超出预期，得到了银行和制药公司的支持。

对 癌症 和 肥胖治疗的强劲需求导致包括阿斯利康、罗氏控股和诺和诺德在内的制药公司销售强劲。包括德意志银行和巴克莱银行在内的贷款机构 受益于 本季度强劲的费用收入。股票交易的激增部分抵消了利率下降的影响。

非净利息收入推动收入上升，而拨备低于预期，“再次确认了该行业的盈利势头，”杰富瑞分析师约瑟夫·迪克森表示。

欧洲公司第三季度的盈利好于预期——较季前共识的0.4%增长1.2%——需要“谨慎对待”，因为它们主要得到了银行的支持，BI的孟和杜伊莱特表示。

银行、制药、日用消费品是唯一正面惊喜的行业

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总体而言，本季度的基调谨慎。“欧洲公司的会议记录显示对经济前景的谨慎增加，”巴克莱分析师马盖什·库马尔·钱德拉塞卡兰在一份报告中写道。他们表示，企业对利润率、资本回报和人工智能的影响持积极态度，而中国需求放缓仍然是最大的担忧。

困难的季度对2025年的复苏产生了怀疑，随着结果在整个季度中不断涌现，估计变得更加黯淡。“在欧洲和中国的经济前景没有明显的盈利催化剂之前，欧洲股票看起来受到限制，”BI的孟和杜伊莱特表示。

分析师在本财报季下调了2025年的预期

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根据BI，本季度的指导下调促使2025年的估计大幅修正。展望上调的公司在2025年每股收益的共识上调了0.8%，而2024年为1%。相比之下，降低指导的公司在明年的每股收益上遭遇了3.8%的更大幅度削减，而2024年为1.6%。

尽管下调可能还没有结束，但随着PMI等领先指标暗示2025年欧洲的盈利增长在中到高个位数之间，预计会有所缓和，巴克莱的昌德拉塞卡兰表示。

另一个层面的不确定性对于包括本季度表现良好的行业在内的欧洲公司来说，是当选总统唐纳德·特朗普重返白宫。

BI策略师吉娜·马丁·亚当斯和吉莉安·沃尔夫表示，新的特朗普关税“可能会更加严厉，因为公司对美国收入的依赖程度加深，特别是在医疗保健领域，”并指出去年诺和诺德约55%的收入来自美国。