国债在2024年收益减少，12月美联储降息面临风险 - 彭博社

十年期收益率在上周五达到峰值，此前零售销售报告表现强劲。

摄影师：Stefani Reynolds/Bloomberg两个月的下滑几乎抹去了美国国债市场今年的所有收益，交易员们为唐纳德·特朗普的回归做好准备，同时也预期美联储可能会放缓降息的步伐。

一项 彭博社国债收益率指数 的2024年涨幅已从9月17日美联储自2020年以来首次降低借贷成本前的4.6%缩减至约0.7%。

这标志着全球最大债券市场的一系列失利，受到 美国经济韧性迹象 和特朗普当选将带来更快通胀的预期影响，因其竞选承诺如提高关税和降低税收。

“国债市场正在努力寻找北极星，”纽约的哥伦比亚线缆策略师Ed Al-Hussainy说。“有太多变数。”

投资者曾预期美联储的宽松政策会带来意外之财。相反，自9月18日以来，十年期收益率几乎上涨了三个季度的百分点，标志着自1989年以来降息周期前两个月的最大涨幅。

买家出现

买家在周五确实介入，当时10年期收益率首次升至4.5%，显示一些投资者仍然抱有2024年实现正年回报的希望。

其他人可能不愿意得出市场下滑已经结束的结论，因为对美联储还能降息多少的疑虑加剧。下个月的决定现在被视为接近抛硬币决定，因为美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周表示，中央银行并不“急于”降息。

自1989年以来，收益率在首次美联储降息后从未如此大幅上升

来源：彭博社

这一切使得市场可能处于一种悬而未决的状态，直到下一轮关键数据的发布，从月底美联储首选的通胀指标开始，这是可能决定官员在12月采取何种行动的一系列报告中的第一份。

上周五，10年期收益率在零售销售报告强劲后达到了峰值。彭博社的经济意外指数跃升至自2月以来的最高水平，表明经济数据超出预期。

交易员们现在预计在接下来的12个月内将总共降息约三个季度点，约为9月份反映的降息幅度的一半。

在过去几个月的抛售之后，10年期基准债券“看起来便宜”，但估值仍然不足以提供买入机会，摩根大通的策略师们在上周的一份报告中写道。他们“更倾向于耐心等待，逐渐消退这些近期的波动。”

对于债券投资者来说，这是在一个充满虚假希望的年份中的又一次挫折。财政市场从四月底到九月中旬的回报超过了8%，激发了对2024年表现的短暂幻想。

投资者如果将资金存入国库券，相当于现金，到目前为止在2024年获得了大约4.6%的回报，效果会更好。美国政府债券预计将连续第四年落后于现金回报，这是自1991年彭博数据开始以来最长的时间。

对于RBC BlueBay资产管理公司的首席投资官马克·道丁来说，长期债券的下跌还没有结束。他押注30年期收益率将上升至5%，这是自2023年11月以来的最后一次水平，因为他预计特朗普政府可能会通过减税扩大预算赤字。目前债券收益率大约为4.6%。

“财政方面和债务发行的风险意味着投资者将要求更高的风险溢价，”他说。

关注事项

• 经济数据：
  • 11月18日：纽约联储服务业商业活动；NAHB住房市场指数；TIC流动
  • 11月19日：新屋开工；建筑许可证
  • 11月20日：MBA抵押贷款申请
  • 11月21日：费城联储商业前景；失业救济申请；领先指数；现有住宅销售；堪萨斯城联储制造业活动
  • 11月22日：标普全球美国制造业PMI；标普全球美国服务业PMI；标普全球美国综合PMI；密歇根大学消费者信心；堪萨斯城联储服务业活动
• 美联储日历：
  • 11月18日：芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比
  • 11月19日：堪萨斯城联储主席杰夫·施密德
  • 11月20日：理事丽莎·库克；理事米歇尔·鲍曼
  • 11月21日：克利夫兰联储主席贝丝·哈马克；古尔斯比；监督副主席迈克尔·巴尔；鲍曼
• 拍卖日历：
  • 11月18日：13周、26周国库券
  • 11月19日：42天CMB
  • 11月20日：17周国库券；40天CMB；20年期债券
  • 11月21日：4周、8周国库券；10年期TIPs再融资