标普500盈利前景恶化对股市反弹是个坏兆头 - 彭博社

Jess Menton

2024-11-16

纽约证券交易所。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社华尔街分析师正在迅速下调对美国企业未来一年盈利增长的预测，这可能会在不久的将来对火热的股市反弹产生制约。

根据彭博情报汇编的数据，一个被称为盈利修正动量的关键指标——衡量未来12个月标准普尔500指数每股预期盈利的上调与下调变化——已跌入负区间，并徘徊在过去一年中的第二差读数附近。

企业盈利在过去十年大部分时间里一直是股市反弹的基石。对利润增长的前景恶化可能会影响标准普尔500指数在今年的上涨之后进一步上涨，因为这使得估值变得紧张，仓位提升。该基准指数正朝着连续第二年上涨的方向发展，涨幅超过20%，并且处于自2021年4月以来的最高水平。

BI首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示，股票正“准备反转”。“进入2025年最大的一个问题是，美联储是否能够继续放松政策，以及盈利动量是否会有利于大型科技公司以外的滞后者。”

盈利修正动量可能会抑制未来一年的股票涨幅

来源：彭博情报

当然，分析师们仍然预计标准普尔500指数将在第三季度实现自2022年初以来的第二最佳利润增长期，因为收益超出了大型科技公司的范围，BI数据表明。随着大约90%的公司已经报告，预计标准普尔500指数的利润将在9月之前同比增长8.5%，是收益季节开始时4.2%预估的两倍。

尽管预计利润将连续第五个季度增长，但分析师们在高管们提供混合前景或在对美联储利率削减的不确定性、中国经济疲软以及华盛顿财政政策问题保持谨慎的情况下，已下调了未来12个月的每股收益（EPS）预估。

即使在唐纳德·特朗普赢得总统选举之前，标准普尔500指数的收益修正广度在过去几个月也一直徘徊在中性附近。摩根士丹利的迈克·威尔逊领导的策略师在给客户的报告中写道，公司对2024年的结果“感到不确定，并且对2025年的进一步指导持谨慎态度”。

尽管分析师们提高了第三季度的预估，但2025年的整体收益前景几乎没有变化。根据BI汇编的数据，华尔街预计标准普尔500公司的每股收益将在明年达到约274美元，略低于一年前约277美元的预测。

华尔街分析师对2025年的每股收益预估低于一年前的预测

来源：彭博智能

“随着我们接近新年的开始，您往往会看到更现实预期的偏向，”顾问资产管理公司的首席投资策略师马特·劳埃德说。“结合美联储关于未看到明确降息路径的评论，逆风变得更加现实。”

自十月中旬以来，分析师已将能源和材料公司的未来一年预测下调幅度最大，因为原油价格下跌，BI数据显示。排除能源因素，由于商品价格下降和通胀减弱，标准普尔500指数的盈利预计在第三季度同比增长约11%。

总体而言，标准普尔500指数的利润增长预计在2025年将达到每年15%，高于今年8%的预测。然而，问题在于，该指数的盈利衰退在去年结束，持续时间较长但相对较浅，这可能导致未来几年利润扩张小于股票多头所希望的。

从高峰到低谷，标准普尔500指数在其三季度盈利衰退期间（截至去年）录得13%的每股收益收缩，按过去12个月的基准来看，BI汇编的数据表明。这远低于自1960年代末以来的中位数26%的高峰到低谷跌幅。

公司需要实现稳健的利润增长和对明年的强劲展望，以维持和证明推动标准普尔500指数在最近几个月突破6000里程碑的高估值。在未来12个月的盈利预测中，该指数的估值为22倍，远高于过去十年的长期平均水平18.4。

EP Wealth Advisors的投资组合策略董事总经理亚当·菲利普斯表示：“较少的降息可能会对未来几个季度的高盈利预期施加压力。”