欧洲央行的施纳贝尔警告量化宽松和前瞻指引的潜在风险 - 彭博社

伊莎贝尔·施纳贝尔

摄影师：莉莎·约翰森/彭博社欧洲中央银行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，在经济波动加剧的时期，利率和长期再融资操作应优先考虑，并警告大规模债券购买计划和前瞻性指引的危险。

施纳贝尔周四表示：“中央银行在追求其使命时，需要优先考虑灵活性和敏捷性，因此短期利率在大多数情况下仍然是首选工具。”

她在华盛顿国际货币基金组织年度研究会议上表示，量化宽松“在未来应更加谨慎使用”，并强调了对利率路径进行详细展望的缺点。

施纳贝尔的评论正值欧洲中央银行货币政策战略的新一轮审查之际，结果预计将在2025年下半年公布。虽然此次审查的范围将不如2021年结束的那次广泛，但仍可能对未来的利率行动和欧洲中央银行对危机的反应产生重大影响。

一个特别关注的焦点将是政策工具，尤其是资产购买的成本和收益。尽管大多数官员认为量化宽松在危机时期是有效工具，但也有人指出其显著的负面副作用——例如金融市场的扭曲和中央银行的巨大损失。

“资产购买已被证明是市场稳定的强大工具，而在有效下限附近刺激经济时，其成本效益比则不太理想，”施纳贝尔说。“其他工具，如TLTRO，已在恢复银行贷款方面发挥了有效作用，并且可以更快地逆转。”

欧洲央行于2015年开始量化宽松，以期恢复已经过于缓慢的通货膨胀。后来在Covid-19大流行期间启动了一个单独的计划。持有量峰值约为5万亿欧元（5.6万亿美元），主要由政府债务组成。在2023年，它开始逐步减少持有量，以应对通货膨胀的激增。

施纳贝尔对前瞻性指引也持谨慎态度，批评者将其归咎于2022年欧洲央行加息的延迟。

“我们最近的经验也教会我们，中央银行家应该小心不要通过提供明确的前瞻性指引来束缚自己的手，”她说。“在动荡的宏观经济环境中，他们应该保持灵活，并保留在情况变化时迅速改变方向的能力。”