美联储政治斗争可能比你想的更早到来 - 彭博社
Joe Weisenthal, Tracy Alloway
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会后离开。
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乔今天在想什么
今天在播客上，Tracy和我与PIMCO顾问Richard Clarida进行了交谈，他是2018年至2022年间的美联储前副主席。
正如我们喜欢说的，他是这个特定时刻的完美嘉宾。
由于几个原因，我们现在处于一种奇怪的状态。首先，宏观形势在短期内仍然不明确。经济数据表现相当不错。今天早上的最新初请失业金人数显示进一步改善。与此同时，今天的生产者物价指数报告高于预期。系统中仍然存在不必要的通胀压力迹象。我们不知道美联储需要多长时间才能达到2%的目标，但我们知道这条道路仍然坎坷。
所以这很棘手，因为美联储在最近两次会议上已经削减了75个基点，而现在我们在11月14日，面临着经济轨迹的一些模糊性。削减周期将会有多深？我们并不真正知道。
与此同时，还有另一个巨大的不确定来源，那就是即将上任的政府。实际上，即将上任的政府带来了两个不确定性来源。
第一个是我们将会经历某种宏观政策的动荡。关税在讨论之中。驱逐出境在讨论之中。拜登政府所采取的工业政策的变化在讨论之中。我们还不知道。
而且更重要的是——这是Clarida在今天的节目中提到的——很有可能政府会恢复旧的传统（我们在特朗普第一次担任总统时看到过这种情况），采取更积极的货币政策立场。这可能表现为在推特上讨论利率变动。也可能表现为试图在现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期结束之前将其免职（这本身将引发各种法律争斗）。也可能表现为承诺鲍威尔在2026年的继任者将是一个对这项工作有着截然不同方法的人。我们现在还不知道。
无论如何，暂时回到现在，12月降息的概率最近一直在下降。目前，市场仅预计美联储再降25个基点的概率为75%。在本月初，市场隐含的降息概率为97%。
因此，仅根据过去两周的数据，现在美联储在12月会议上跳过降息的可能性并非微不足道。
因此，政治风险在这里出现，可能很快就会显现。美联储在9月会议上降息50个基点。当时，我们刚刚收到了一份非常疲弱的非农就业报告，而这一激进的降息与鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话一致，表明中央银行已经不再等待劳动力市场的疲软，如果想要实现软着陆，就需要在问题真正出现之前果断行动。
请记住，历史上普遍认为——回顾历史——美联储常常被指责行动太慢，它希望在降息之前看到衰退的“白眼”，但一旦你接近看到它们，实际上已经为经济减速的过程停止太晚了。
所以在选举前的最后一次会议上发生了50个基点的调整。然后在选举周又进行了减息。因此现在局势稍微平静了一些，也许在12月时，最优的举动不会那么明显。也许数据会进一步疲软，显然会有更多的宽松措施是合理的。另一方面，也许我们会看到由于选举而引发的动物精神的上升（当然我们在金融市场上已经看到了这一点），并且会有理由担心通胀。
但是如果他们在12月的会议上不减息，几乎可以肯定会有与特朗普政府一致的声音大喊政治偏见，以及美联储在拜登任内积极减息，然后在特朗普任内暂停了这一周期。再说一次，你不必对这些减息的优劣有任何看法，就能认识到这种动态如何在公共话语中出现。
现在，“话语”如何转化为实际发生的实质性事件是高度值得怀疑的。但是如果你在考虑何时可能点燃更深层次的紧张关系和冲突的第一火花，那么在12月18日美联储宣布下一个利率决定时，这种情况有可能发生。
在播客中
如上所述，今天我们首次邀请到了前美联储副主席理查德·克拉里达，他现在是PIMCO的经济顾问，同时也是哥伦比亚大学的教授。
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